|
23Q1业绩超预期，20-25年充电桩业务有望实现30倍增长！ www.eastmoney.com 2023年05月04日 天风证券 吴立 查看PDF原文 绿能慧充(600212) 事件：公司4月28日发布2022年报、2023年一季报，其中2022年全年实现营收2.86亿元（+17.96%）、实现归母净利-0.97亿元；23Q1实现营收0.99亿元（+123.51%）、实现归母净利-0.007亿元。 聚焦充电桩并剥离热电业务，22年业绩符合预期。收入端，公司收购的绿能技术22年在疫情反复背景下实现营收2.38亿元，同比+74.7%，并带动上市公司层面营收整体+17.96%，其中充电桩业务实现营收2.18亿元，同比+97%。量价拆分来看，公司22年实现充电桩销售7,214台，同比+32.88%；ASP为30,275元，同比+48.54%，我们认为主要原因或系公司聚焦高功率充电市场，360kw以上的高功率充电堆产品有望步入放量期。利润端，公司22年实现归母净利-0.97亿元，我们认为主要原因系1）热电业务停产出售，22年利润贡献大幅降低；2）铁路运输业务计提信用和资产减值损失；3）收购绿能技术后进入扩张期，管理、研发及销售费率均明显提升。 充电桩业务提速并实现盈亏平衡，23Q1业绩超预期。绿能技术23Q1实现营收0.88亿元，已超22年上半年水平，增长呈加速态势；实现归母净利0.03亿元，充电桩业务实现盈亏平衡。充电桩业务带动公司整体盈利能力步入上升通道，公司22Q4/22/23Q1毛利率分别为20.63%/20.62%/25.94%，其中22年充电桩销售毛利率达到27.62%，我们预计随着充电桩销售规模进一步提升、高功率充电堆占比提升以及海外充电桩市场打开，公司盈利能力有望持续攀升。 推出股权激励绑定充电桩业务核心骨干，20-25年充电桩业务有望实现30倍增长。4月20日，公司发布2023年限制性股票激励计划，拟向董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干等不超过158人推出限制性股权激励计划，总计3,937万股，约占总股本比重7.69%，其中首次授予3,150万股，预留787万股，首次授予价格为4.39元/股。公司选取营业收入作为公司层面业绩考核目标，2023年-2025年考核目标值为6/10/19亿元（触发值为5/8/15亿元）。本次激励计划以绑定为目的，以公司22年收入2.86亿元为基准，23/24/25年收入增速目标分别为110%/67%/90%，22-25年CAGR高达88%；考虑到公司2020年营收仅0.64亿元（绿能技术），若2025年完成19亿的营收考核目标，则有望实现5年30倍增长！ 公司并购绿能技术并剥离热电等传统业务，加速蜕变成充电桩“小巨人”。考虑到23Q1业绩超预期及股权激励费用摊销对23-25年影响，我们调整公司23-25年营收预测为7.83/15.75/28.33亿元（23-24年前值为7.73/14.60亿元），归母净利润分别为0.53、1.76、4.42亿元（23-24年前值为0.64/2.15亿元）。公司股权激励指引23-25年CAGR仍高达88%，传统业务加速出清后较其他企业有望享受更高业绩弹性，维持“买入”评级。 风险提示：收购整合风险、市场风险、充电桩及储能业务出海不及预期等 |
|
|
