|
如果你没有背景，还要选择做一个好人 几乎肯定会落入社会底层 哪怕你有真知灼见 社会的筛子会把你筛落掉 越是循规滔距，刚正不阿，天性善良的人 越容易被淘汰 你所有的优点会成为竞争中的劣势 --陈丹青 这段话有一定争议，小编也不敢完全苟同 但却是一种相对比较普遍的社会现象 这个社会总体讲究的是丛林法则，弱肉强食 遵守规则，不跨越雷池半步 刚正不阿，不懂得变通 天性善良，对这个社会缺乏处事手段和技巧，不懂得人心和人性的复杂 又不是一个含着金钥匙出生的人 的确是很难在这个社会中有出色表现的 即便我们不去谈什么阶层固化 即便在同一阶层内 在这个社会中生存下来，如果没有一定的生存技巧和原则，已经是一件不容易的事情 更何况携带以一种相对容易被攻击，被利用的人性特点，被淘汰也就不足为奇了 小编的看法是 善良，刚正不阿等人性的优点应该被认可，被加强，被巩固 但处于这个复杂社会中，处世技巧和原则同样重要 500年前的王阳明，就是一十足的例子 我们今儿接着机器人系列，写写汇川技术和昊志机电，瞅瞅质地如何 言归正传 01 — 认识汇川技术和昊志机电
汇川技术,坐标深圳, 2010年上市 公司主要为设备自动化/产线自动化/工厂自动化提供变频器、伺服系统、PLC/HMI、高性能电机、传感器、机器视觉等工业自动化核心部件及工业机器人产品，为新能源汽车行业提供电驱&电源系统，为轨道交通行业提供牵引与控制系统。公司业务主要分为五大板块：通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车电驱&电源系统业务、工业机器人业务、轨道交通牵引系统业务 通用自动化业务 产品包括：变频器、伺服系统、控制系统（PLC/CNC）、工业视觉系统、传感器、高性能电机、高精密丝杠、工业互联网等核心部件及光机电液一体化解决方案。变频器是通过改变交流电机的工作电压和频率来控制电机转速及转矩，具有节能、调速和保护功能。伺服系统是自动化运动控制环节的核心部件，可实现对速度、转矩与位置进行精确、快速、稳定的控制。 PLC（Programmable Logic Controller，可编程控制器）是设备自动化/产线自动化及流程工业的“大脑”，可通过数字或模拟输入/输出，控制各类的机械或生产过程。 电梯电气大配套业务 产品包括：电梯控制系统（一体化控制器/变频器）、人机界面、门系统、控制柜、线缆线束、井道电气、电梯物联网等产品。主要为电梯制造商和电梯后服务市场提供综合电气大配套解决方案。 新能源汽车业务电驱&电源系统业务 产品包括：电驱系统（电机、电机控制器、电驱总成）和电源系统（DC/DC、OBC、电源总成），主要为新能源乘用车、新能源商用车（包括新能源客车与新能源物流车）提供低成本、高品质的综合产品解决方案与服务。 工业机器人业务 产品包括：SCARA机器人、六关节机器人、视觉系统、高精密丝杠、控制系统等整机及零部件解决方案，下游行业涵盖3C制造、锂电、硅晶、纺织等。SCARA机器人是一种圆柱坐标型的特殊类型的工业机器人，适用于平面定位、垂直方向装配等作业。六关节机器人是一种六个关节都可以转动的机器人，适合用于诸多工业领域的自动装配、喷漆、搬运、焊接等作业。 公司的工业机器人产品在手机制造、锂电、硅晶等行业已实现大批量销售，形成了较好的品牌影响力。根据睿工业统计数据，2021年公司SCARA机器人在中国市场的份额为14%，排第三名，且为内资品牌第一名。 营收权重而言, 通用自动化营收占比5成, 毛利率45%; 电梯营收占比近3成, 毛利率28%; 新能源汽车&轨道交通营收占比2成，毛利率22%，工业机器人营收占比2%，毛利率46%，权重最低，毛利率倒是板块之间最高的 国内营收占比97%, 海外3% 2021年研发投入16.8亿, 研发营收占比9.4%, 远超过5%的优良线
昊志机电,坐标广州市, 2016年上市 公司是一家专业从事中高端数控机床、机器人等高端装备核心功能部件的研发设计、生产制造、销售与维修服务的国家高新技术企业。凭借成熟的研发体系、强大的研发实力和丰富的研发积累，公司自主研制了各类主轴、转台、减速器、关节模组、末端执行机构、直线电机及DD直驱电机等产品，并通过对瑞士Infranor集团的收购，将公司产品线进一步拓展至运动控制器、伺服电机和伺服驱动等运动控制领域核心产品，使公司在数控机床和工业机器人核心功能部件领域形成了较为完整的产品布局。此外，公司还自主研发了高速离心式空气压缩机，将公司业务进一步拓展至新能源汽车燃料电池系统核心部件领域。 机器人被誉为“制造业皇冠顶端的明珠”，其研发、制造、应用是衡量一个国家科技创新和高端制造业水平的重要标志。而运动控制是实现现代工业生产自动化的基础技术之一，随着劳动力成本逐年提高，人口红利逐步消失，高端装备的快速发展以及人工智能技术的新突破，全球工业自动化进程呈现加速趋势。 截至2021年12月31日，公司及境内子公司合计拥有专利514项，其中发明专利130项，实用新型专利371项，外观设计专利13项。 营收权重方面, 主轴营收占比55%, 毛利率45%; 运动控制产品营收占比近3成, 毛利率45%; 维修、零配件等营收占比1成多, 毛利率44%；总体看各个模块毛利率差不多 国内营收占比不足8成，海外2成多 2021年研发投入0.89亿，研发营收占比6.5%，超过5%的优良线 汇川技术财报数据 2021年营收179亿, 过去5年营收复合增长率30%, 过去10年营收复合增长率31%, 10年涨了15倍的营收, 2021营收增长56%，2022Q3 YTD营收增长22% 毛利率而言, 2021年以前中位数为46%, 2021年毛利率36%, 最近10年毛利率总体呈下降趋势，从最高的2013年的53%到现在的36% 2021年自由现金流19亿, 创了年度历史记录，过去10年的自由现金流全部为正，且2022Q3 YTD的自由现金流更是达到夸张的21亿 2021年底金融资产60亿, 金融负债10亿, 另有长期股权投资14.5亿，资本结构中规中矩，总体不差钱 昊志机电财报数据 2021年营收11.4亿, 过去5年营收复合增长率21%, 过去10年营收复合增长率14%, 2021营收增长30%，2022Q3 YTD营收增长-22%，看来2022年的近况有点不佳 毛利率而言, 2021年以前中位数为53%, 2021年毛利率45%, 2022Q3 YTD更是下滑到38% 2021年自由现金流0.8亿, 同样创了年度历史记录, 过去10年自由现金流负多正少，不算太理想 2021年底金融资产2.6亿, 金融负债6.4亿, 有息负债负担有点重 02 — 汇川技术和昊志机电估值 对于汇川技术, 我们以2021年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为30%, 估值如下：
对于昊志机电, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为21%, 估值如下:
解读: 汇川技术和昊志机电, 前者主要是做工业自动化核心零部件的，直接机器人业务只有2%；后者则主要是做数控加床和机器人业务的零部件的，单纯机器人业务部分的零部件营收占比近3成 汇川技术，基于最新的2021年的自由现金流（2022年也还不错，截止Q3已经超过2021年全年），鉴于过往5年和10年的复合营收增速都在30%左右，且2021年的营收56%远大于30%，我们假定未来10年的复合营收增速为30%，对应的估值在60元附近，低于目前的股价71元附近，60元估值上浮30%达到80元附近应该是一极限值了，看了看K线，过往的小高点是2021年8月份的小高点88元 汇川技术总体是一家非常优秀的公司，挣钱杠杠的，营收增速也非常快，无奈，目前的股价已经比较充分的体现了资本市场对这家公司的厚爱，从股价增长潜力的角度，应该是相对有限了，但不妨碍其维持高位，毕竟，实力摆在那 昊志机电，同样基于最新的2021年自由现金流，假定未来10年更够按照过往5年21%的复合营收增速发展下去，对应的估值在10.38元附近，上浮30%的极限值在13.50元附近 昊志机电与汇川技术，两家公司的确不在一个重量级上，即便不考虑营收体量，就总体基本面而言，汇川技术也是好过昊志机电太多，或许正是因为汇川技术太优秀了，其股价一直在偏高位运行，而昊志机电单纯就估值而言，目前的股价尚有一定修复空间 老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞 孔东亮, CPA 2023/01/25 |
|
|
