😽😽😽😽十倍股的方法论 本文是站长第76篇原创文章

本文是站长第76篇原创文章

本文是《十倍股，靠啥？》的续篇。

上一篇的12点启示说的是十倍股形而上学的方法论。

这后7点启示，就比较偏操作了。

更像是Check List，诸位可以对号入座。

启示 13——明星股的市值特征：50-200亿是明星股的摇篮 

这个结论是历史复盘的统计，所以论据很坚实。

按照图41的统计结果，意味着你的十倍股，买入区间在50-200亿的概率接近90%。

所以Check List 1：50-200亿

上图有个前一阶段和后一阶段之分，为什么这样分，请看启示14。

启示 14——明星股的赛道变迁：从周期到消费成长，消费、制造业和科技是未来重点

结论也是历史复盘的统计。

2000-2010 年十倍股以周期行业为主，消费医药为辅。

2011-2021 年十倍股以消费、科技、高端制造业为主。

第一阶段周期类股票占比最高，达57%，消费和成长类股票各占约23%与 10%，周期股明显强势。

成长类股票在后一阶段占到60%，消费微升到30%，周期占比下降到仅占 10%。

所以现在的问题是，未来的十倍股，是否还是延续过去十年的版块？

又或是翻烧饼，翻到周期股？

按照目前大宗和通胀的情况来看，后者的可能性似乎在增加。

但10年的大周期，还是要着眼长时间段的历史进程，而不是短期的事件扰动。

如果说当前的疫情和俄乌战争导致了通胀和供应链混乱，是短期因素。

那么本世纪头十年，是中国的恢弘崛起和波澜壮阔的城市化进程。

那十年，中国入世，属于洼地。

那一阶段，中国的工业化速度快的惊人，GDP保持8%以上的增速，2007年一度高达14.2%。

所以说，是中国的海量需求，支撑了周期股的增长盛况。

回到当下，过去的辉煌现在不可能重演。

所以站长认为，未来十年，十倍股的温床依然是成长和消费。

具体到行业，可以看下图：

所以Check List 2：首选医药消费，次优电子信息技术

启示 15——明星股的财务视角：追求高质量增长，高增速、高ROE、低分红

同样是历史复盘统计。

最关键的业绩指标就很有大不同。

前一阶端十倍股营收增长很明显要高于A股，但是利润增长与A股没有很强的相关性；

但后一阶段，十倍股营收和利润增速均高于A股。

换言之，市场很早就开始偏好“高质量增长”，而不是国企那种臃肿。

安信总结的财务指标如下：

所以所以Check List 3：

1、成长能力：营收复合增速大于15%、净利润复合增速大于20%

2、盈利能力：平均净资产收益率(ROE)大于15%、平均投入资本回报率(ROIC)大于10%

3、盈利质量：平均销售毛利率大于30%、平均净利润率大于15%

4、分红比率：平均分红率不高于30%

分红这个指标有点意思，分红不高。

意味着企业需要大量的资本开支或者费用支出。

在成长过程中扩大产能和市场渗透，在宝贵的市场窗口期，是不会将珍贵的现金分红的。

市值、版块、财务说完，该聊买入的问题，估值了。

启示 16——十倍股估值与盈利：长期盈利是主要，短期估值不便宜

站长觉得安信有一句话说的特别好：

“盈利是稳定器、估值是双刃剑”

盈利是确定下，而估值是一种情绪，一种审美，是不确定的。

所以投资者要追求确定性，把不确定当做市场的馈赠。

无论是买入还是卖出。

为什么说是馈赠？

因为从统计上看，估值的提升，往往是最肥美的超额收益。

反之，也是最佳的入场时机。

虽然本条启示说估值不便宜，但多少才算便宜？

$隆基绿能(SH601012)$ $天华超净(SZ300390)$ $立讯精密(SZ002475)$ 

从下图可以看出：

绝大多数十倍股的底部PE，集中在20PE左右。

所以所以Check List 4：不要超过30PE买入。

后面的启示18、19、20，主要是具体的选股模型。

核心主要是指标的定量分析。

站长这里就不进行解释了，建议读者们下载原文细读，价值密度很高。

本文参考：

《宏观策略-投资策略定期报告：做时间的朋友，与伟大企业共同成长-安信证券[林荣雄]-20220517【50页】》

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