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各位朋友们，大家早上好，中午好，晚上好 今天继续挖旧文。 主要选择唐老师2017年的2篇十分经典的文章《持有等于买入吗？》和《散打投资12--戏说东坡投资之道》 唐朝：合理估值从来不是一个准确的数值，而是一个模糊的区间。 无论你多么了解该企业，内在价值也只能是一个区间，而不是一个精确数值，哪怕是股神巴菲特或者企业CEO也不例外。
2017年11月20日《持有等于买入吗？》 三娘：合理估值。既然是估，那肯定不是追求准确性，而是追求企业增长的确定性。 如何建立自己的能力圈，可以从自己感兴趣的股票入手。唐老师都给我们指路了。看财报，看招股说明书，看券商研报。看券商研报不是看最后的多少价格买入，而是看其分析的数据。反正日拱一卒，希望早日建立自己的能力圈。我觉得学习唐老师的文章也是一种快速建立自己能力圈的方式。 唐朝：价值投资的核心特征就是占便宜，是五毛买一元，是一元卖两元。
2017年11月20日《持有等于买入吗？》 三娘：五毛买一元，一元卖两元。对价投就是没有便宜不占。其他时候就呆坐。静静享受企业增长的快乐。 市场情绪只有神仙才能知道。市场上千千万万的投资者的市场情绪，我们怎么可能轻易揣摩呢。 学会估值，就不用去管股市上跳动的红红绿绿。 唐朝：当你以相当于内在价值的市值购买股票，等于是预期自己的假设100%正确时，可以获取相当于折现率的回报。然而，大师们的经验说，投资要预留安全边际，要考虑到可能某些假设会出现偏差，并给自己没有预料到的意外事件留有余地 巴菲特曾这样举例来说明该观点：如果你认为一只股票值十块钱，那么九块五或者是九块七毛五都不要买，你要等价格比你的心理价格低很多的时候再买入。如果一座桥的载重量是一万吨，那你就不要驾驶一辆9800吨的卡车从上面经过，但是你可以安然驶过一座承重量两万吨的桥。这是格雷厄姆的安全边际理念。
2017年11月20日《持有等于买入吗？》 三娘：安全边际很重要。谨慎，保守，总归是没有错的。投资是寻找确定性。 没有深度的研究，别轻易打合理还是低估的标签。是的，估值是在看得懂的基础上的。看不懂，何谈估值的呢。 唐朝：任何企业的内在价值都只有一个：它指的是这家企业存续期间——所能给股东创造的全部现金——的折现值。 自由现金流不是一个财务概念，财报上找不出来这个科目。它是从企业获取的现金形式净利润里，减去维持盈利能力必须的资本再投入（保养、维修、必须的更新等），然后剩下部分就是自由现金流。 所谓内在价值，是非常不严谨的数据，坦率说，世上几乎没有人能够准确计算出来——芒格也说，从来没见过巴菲特用计算器算过。
2017年11月20日《持有等于买入吗？》 三娘：自由现金流是一种思维体系，不是一种计算方法。不是按计算器得出来的。看唐老师估值的时候也经常四舍五入。就大概得毛估估。就像是一眼能看出来胖瘦的，才能够下注。 唐朝：巴菲特说：“因为没人愿意慢慢地变富。”老唐画蛇添足搭个车，曰：“资本市场里，几乎所有的贫穷，都是因为想迅速致富造成的。”
2017年10月1日《散打投资12--戏说东坡投资之道》 三娘：不要想着快速致富。在股市里面不贪，在自己懂的企业下注就好。然后静等复利的作用。唐老师按计算器给我们算了，如果10万本金，每个月投入2500元。50年后，我们就拥有20亿。想想都可以美。 但是我觉得保持50年的20%的年化收益率，是很难的。所以看似简单，其实十分不容易。想要获得市场的奖学金，还是得认真学习，不然凭啥能够年化20%的呢。但是知道复利的作用后，我们拱卒就更有劲头了。 不去想是20%，还是15%。学习就对了，做正确的事情，走正确的路。不是想要这个结果就会有这个结果。先拱，管他什么时候才到来。 凡事还是靠自己最靠谱。能力才是安全感。 唐朝：因为年纪越大，你重新来过的机会越少。而偏偏“年纪越大，越没有人肯原谅你的穷”。
2017年10月1日《散打投资12--戏说东坡投资之道》 三娘：想起了莫欺少年穷，反过来想，老了还穷，就有可能被欺负。反正我不想等老了，还十分穷。 唐老师知行合一，2015年也是满仓。唐老师从来不谈牛熊。只是瞅地不瞅傻子。 唐朝：会导致我们回到贫穷状态的错误，最主要的就是两种：跟风参与自己不懂的东西+运用高杠杆。只要坚持拒绝这两种“致穷捷径”，一位投资者就已经走在阳关大道上，区别只剩下富裕速度的略快和略慢，富裕程度的略大和略小。
2017年10月1日《散打投资12--戏说东坡投资之道》 三娘：致穷捷径，反过来想的典范。不懂不参与，不加杠杆。那我们就走在致富的道路上了。先上道，再追求快慢。 巴神的浮存金是利率为0，甚至为负的杠杆。且拥有大量现金以防万一。也只有巴神能hold住这浮存金。 唐朝：孙子兵法云：善战者无赫赫之功。善者之战，无奇胜，无智名，无勇功。一切看上去都很平凡，就是那么简简单单：发现低估的资产，发现具有商业竞争力的企业，合适的价格捡起来，默默待在一边，自顾自地享受自己的人生。日复一日，企业盈利的增长，自然会推动财富的雪球越滚越大。 真正的智慧，美好就是美好，从开始就美美哒，直到现在。一句话结束的故事，拍不出感动中国。
2017年10月1日《散打投资12--戏说东坡投资之道》 三娘：醍醐灌顶。厉害的人，才没有什么波折起伏的故事。真正的高手，不会让自己陷入危机，而是早早就化解危机，故事要跌宕起伏才好看，人生岁月静好才美好。我们享受企业增长带给我们的财富增长。真的很美好。 不加杠杆。唐老师对杠杆深恶痛绝。加了杠杆，能让原本美好的生活，很容易变成万劫不复。守身如玉，慢慢变富就好。 唐朝：任何行业，任何企业，都有它的起起伏伏，我们只能在我们熟悉的企业上去捕捉阴晴圆缺，不要奢望每个行业每个企业都能踏上热点，随时翱翔于风口之上。那是绝对不可能的事情，此事古难全、古难全啊！不切实际的空想，只会扭曲我们的投资体系，扰乱我们的持有心态，最终造成人间悲欢离合，大起大落。这不是一位理性投资人应该做的。
2017年10月1日《散打投资12--戏说东坡投资之道》 三娘：任何行业，企业都会起伏的。静静陪伴我们看得懂的企业。不找风口，不踏热点。理性投资者，永远是在自己能力圈里做事情。 最后以一条开车的留言欢快结束今天的学习。今天选的这2篇文章，字字经典，大家点击文章的链接到书房去重读一遍的哦。 祝大家周末愉快。感谢大家的的耐心阅读，日拱一卒，遇见更好的自己。 |
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