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收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第113期。  Gump：公司市值太大了难以翻倍（比如说腾讯，已经快三万亿市值了），要想再翻倍，是不是只能靠分红再买入，也就是让自己的股份继续增多，才能实现市值翻倍？毕竟，在当下买入的时候，是预计三年后翻倍的啊。 唐朝：市值大了难以翻倍，这口诀很神奇。大概从茅台2000亿左右市值时，就不断有人在我的茅台文章下这样教育我，搞不懂他们究竟如此笃定的原因是啥。 茅台从2000亿到3万亿，是我们大部分人经历过的过程。同时，我还知道一家企业，2016年突破了6000亿美元（近4万亿人民币）市值，成为全球市值排名第一的企业。 当时有颗老韭菜脑门一热，陆续投了几百亿美元冲进去当接盘侠。然后，惨了......这家企业的排名再也没有提升过，一直只能待在全球市值第一。 至今前后已经有六年多了，这家企业现在市值也『仅』有24000亿美元左右（约16万亿人民币），加上期间现金分红，这颗老韭菜大致只翻了5倍吧。 想必你已经知道老韭菜是谁了？对，韭菜名沃伦，企业叫苹果。 佐渡：唐朝：如果不「炒股」，一眼就可以看出这个「成长」的荒谬。招商银行比洛阳城市银行大，茅台酒厂比乡镇酒厂大，谁的赚钱能力强？谁未来可以稳定持续的赚到更多钱？这些更大的企业，「成长」能力往往更强，才是商业常识——2019年3月24日。 2023年2月23日 杨光：老唐能不能统计一下2022年的读书情况，类似于收益率统计，我想知道每年读个十几二十本，在书房是什么水平呢？ 唐朝：比这干嘛呢？读书是个享受，别把它扭曲了。数量不重要，重要的是有思有得。 2023年2月23日 刘仔头：我觉得作为一个普通人研究三年后最大成果，就是发现自己这也不懂那也不懂，唉，烦死了。 唐朝：知道自己这也不懂那也不懂，已经是巨大进步了。 佐渡：艾佳：找到一家市场定错价的公司真的好难啊，唐师！我找到一家看起来好似没什么问题的，用「利润为真否？可持续否？大量资本进入该行业会改变否？」代入后就放弃了。 唐朝：从眼中遍地黄金，到眼中遍地是坑，这已经是巨大的进步了（2021年12月3日） 2023年2月23日 777：沃伦·巴菲特：事实上，聪明的投资人不但不会预测市场走势，而且还会利用这种市场的无知和情绪化而得益。 唐朝：对，波动就是拿来利用的。就像在街角看见一堆钱的时候，走过去捡起来一样。 但如果要去预测哪里以及何时会有钱堆堆出现，这个就超（脑力之）纲了，pass。 2023年2月23日 大Free陈：老唐总是鼓励我们写下来，原来还有下半句「暴露出来」。 本周，我把想法写下来分享出来，真的有小伙伴帮我纠正了长达几个月的认知错误。 感谢老唐带领，接下来我要更多的暴露自己，争取做一个思想裸奔的男人。 唐朝：思想二字绝不能丢。 2023年2月23日 杨明哲：请教老唐，个股和指数基金如何比较收益率？例如30倍的茅台和10倍的沪深300如何选？ 唐朝：30倍的茅台和10倍的沪深300——我也很难选，我可能会偏茅台，但你不一定，毕竟对公司的理解程度不同。 2023年2月23日 廖周远：老唐好！读红皮手财有个问题不明白，为什么员工当年的平均薪酬是资产负债表「应付职工薪酬」科目附注里的「本期增加」数据除以员工总数呢？ 唐朝：本期增加就是全年合计应付薪酬，除以员工人数，就是人均薪酬。 白云悠悠：员工工资在会计核算时，不是直接发放，而是先计提后发放。计提时放在「应付职工薪酬」科目的贷方，发放时记在本科目借方。所以，本科目的本年增加数即计提数就是当年工资总额。 一壶漂泊：搞晕了，这个不是最后一个月未付的工资及全年未兑付的奖金、福利、保险吗？为啥是全年的？ 唐朝：本期增加是全年工资总额，本期减少是全年实际发放，差额+去年末的应付职工薪酬=年末报表里的应付职工薪酬，也就是你理解的「最后一个月工资和全年年终奖」。 2023年2月23日 饕餮：我们投入股市的钱，是在银行还是在上市公司的账户？ 唐朝：你投入股市买了股票的钱，进了卖家的兜，不在银行也不在上市公司。 饕餮：我们的钱进了卖家的兜，我们这些投资者对整个社会而言有啥用呢？ 唐朝：我们是资源配置的指挥棒，引导社会资源配置到能够给他人创造价值的产业上去； 我们是冒险家的啦啦队，通过给他们提供高额利润退出通道，鼓励他们对新产业的探索和试错； 我们是垃圾产业的剥皮机，将投资于垃圾产业本来注定走向毁灭的财富，挽救到我们兜里，再去间接降低有贡献的产业和企业融资的代价——摘自《书房拾遗第20期》。 2023年2月23日 朱毅：唐老师，请问现在买入洋河股份时机合适吗？买港股是通过港股通好，还是开港股户头好呢？ 唐朝：①这类问题有标准答案：但凡需要这么问别人的时候，都不合适买入。 ②有外汇在香港或境外的话，港股户头好。没有外币的话......没有外币说个铲铲，只有选港股通噻，对吧？ 2023年2月23日 许个梦：唐老师，如何看待美团呢？您会买入8500亿的美团吗？ 唐朝：不懂，不买。 2023年2月23日 LU走起：老唐如何保养身体呢？ 唐朝：心怀善意，心情愉悦，适度运动，这就是最好的保养。 2023年2月25日 脩一：唐老师，记得您曾有普及过，43度飞天是53度兑水降度来的，但43度酒体仍然清澈，是处理过里面沉淀的酯类么？谢谢！ 唐朝：加水降度这件事，并不是外行人想象的水龙头一开就可以了。它的科技含量挺高的，技术水平不够，很容易酒就变浑浊、变苦了。 所以，不要以为45度，42度，38度，32度的酒就差劲。它们只是不太适合长期保存，就饮用来说，还是各有特色的——摘自书房2020年2月21日文章《高端白酒产能补充篇》。 2023年2月25日 Lincheng：唐老师，价投三大原则用来做生意是否适用，比如关注：1、利润为真；2、利润可持续；3、利润的维持，是否需要大量资本投入来做生意，对我在做生意时是不是有帮助？ 但是像埃隆马斯克这样，被段永平，芒格反对的，为什么能在如此多领域取得如此多成就，是否意味着价投有时候是和企业家精神有违背，比如开拓、创新、敢于冒险。 唐朝：你说的有道理，价投和风投本就是两个不同的领域，是不同的思维方式。价投更侧重确定性，风投更侧重可能性。 佐渡：保守投资者的眼光看，科技领域下注，更像是一种有利于推动社会生产力进步的赌博活动：整个行业平均投资回报率平平，极少数项目暴富，绝大多数投资表现为亏损或巨亏，而社会及消费者从中获取极大收益。——2017.02.13《年报浅印象5》 蓝雨大阪：其实上面《史蒂夫·乔布斯传》下面一段排比句已经说明了创业者的独特精神价值—「投资人永远是理性的，考虑风险收益概率赔率等等。但是创业都是不理性的，他们特立独行、桀骜不驯、惹是生非、格格不入......他们是别人眼里的疯子」。 黄玮：我理解创新本身就是极大的冒险，对于绝大多数创新者或者创新项目而言都是风险大于收益的，但是人类之所以能一直前进到现在，不就是有那么一小撮人或项目成功了嘛，未来人类还将继续前行，屡败屡战呗。 2023年2月25日 雅各：唐师好，巴菲特有一句经典名言:「当声誉卓越的管理层经营一家企业而搞得一团糟时，人们心目中将只会留下企业的形象。」 这句话没看懂，想要表达什么内容。是说船很重要，谁来划船和怎么划船不重要？ 唐朝：这是垃圾翻译造成的。巴菲特是说：「当能干的管理层介入一团糟的企业时，往往是后者占了上风，极少有例外。」，用来阐述侧重选好企业的思想，强调的是烂企业逆袭的事情极少发生。 2023年2月25日 尼莫：唐师，最近读到的一本书里提到：巴老通过使用保险公司的浮存金，相当于加了1.6倍的零成本杠杆。 如果扣除浮存金的影响，巴老的年化复合收益率仅为12%，并不算高。请问如何看待这样的结论？ 唐朝：浮存金是杠杆，正确；扣除杠杆，巴神收益率一定比现在低。正确；数字是不是12%，可能是瞎蒙的，很难计算。 2023年2月25日 如风：老唐，您之前一直说房贷是一个人可以享受的长期合法的低利率杠杆资金，我特别认可！ 但近期因为理财收益的下降甚至大幅低于贷款利率，很多人选择提前还贷款似乎也是对的。有些迷惑了，不知道您怎么看？ 唐朝：这似乎没什么可困惑的，预计自己能赚到超过贷款利率的回报，自然是不还的好；不能的话，还是还了好。没有一刀切的固定准则。 佐渡：每个人的机会成本不一样。不懂投资的人提前还款没毛病，贷款利率大于存款利率，他们没有赚到便宜。 2023年2月25日 Mahone：唐师，如果阅读到一些企业的负面信息，主要靠定性分析还是定量分析？ 唐朝：无需分那么清，都用不是更好？并木有人限制我们只能用一样。 佐渡：老唐个人不太习惯去区分所谓的定性和定量。在我看来，二者相辅相成，在理解企业的过程中缺一不可。 既没有脱离企业经营数据分析的拍脑袋「定性」，也没有不考虑行业环境、企业竞争力，单纯统计财务数字的所谓「定量」——《价值投资实战手册第二辑》第276页 2023年2月25日 清风徐来：唐师，不明白为啥腾讯持续将经营现金流用来投资。 是为了保持自己的竞争优势，还是看好互联网行业的未来，不断寻找新的机会？这样做还满足3大前提的第3点不？ 为啥不能和苹果一样，加大回购，回报股东。 唐朝：因为管理层认为互联网里机会还多，空间还大，投资更有利于股东利益。 顺便说一句，我是同意这个观点的，虽然这一两年互联网领域被A4纸揍得鼻青脸肿，但这是管理层没想到的意外（我也没想到的）。 法师：腾讯流量变现方式不是打广告，而是投资，把流量绑定给投资公司加持。获取投资收益来实现流量变现。 Fhfedsd：老唐，还有个好奇，腾讯既然有大把的现金流，为啥不学伯克希尔买传统行业，像白酒，可乐这些现金奶牛公司。 虽然投资互联网跟微信有互补，且暴利，但始终没有传统行业那样经久不衰啊！这不，新东方、滴滴、有赞等，钱打水漂了，却并没有长久稳增长。 唐朝：一者考虑的重心不同，企鹅更多考虑微信及QQ生态，围绕完善人在互联网上的轨迹来投资。二者能力圈不同，企鹅管理层相对对互联网领域要熟悉一些。 2023年2月25日 唐朝：【游戏的另一种价值，哈哈】史玉柱在《原始征途》启动交流会上透露： 「巨人在美国上市后，自己逐渐淡出第一线，整天胡吃海喝到处去玩，交了100多位男性朋友。我在酒桌上一喝，好，给这个人借钱，给那个人担保。这么一算，十几年损失了好多钱。 刘伟（巨人网络CEO）看我这样不行，你在外面老造成损失，说你来玩游戏，这样少交点朋友。好，我就回来玩游戏了」。 三文鱼（1/3600）：让我想到芒格说，巴菲特有块「自留地」，做点小小套利，捡点小雪茄。虽然和伯克希尔相比收益一般，但管住了巴菲特的手。 2023年2月27日 唐朝：看到这段，有点心酸，毕竟也算是一代豪强。但内心更多的是怀疑，喜欢扯宏大话题是一种病：帝都出租车司机综合症。  JOVE：这就是宏观只能围观和作为茶余饭后谈资的现实案例。所以我们还是专注微观，研究好一个个企业，把地瞅好就可以了。宏观的事情留给有能力有抱负的人吧。 xu：宏大叙事可以有多个版本，不要以为知道其中一个就掌握了真理和正义，也不要认为把多个摆在一起就能看出哪个是正统。 而所谓现代化，在人的国家认同上的体现，可能就是宏大叙事的作用越来越低，生存、自由、发展等权利的重要性越来越高。 2023年2月27日 文武：芒格说过，他并不喜欢律师这个行业，因为可以给律师带来收入的人一般性格都有问题。后来，芒格积蓄了一定的资金以后，终于转行搞职业投资了。 再看老唐，老唐说过自己现在做的就是自己喜欢的事。那我可以这么认为吗：老唐转型职业宅男之前，做的也是自己不喜欢的事，只是迫于赚钱的压力才努力为之。 我的问题是，大部分年轻人是不是都得为第一桶金强迫自己做不喜欢的事？毕竟，喜欢做的不一定赚钱多，赚钱多的不一定很喜欢，鱼和熊掌不可兼得。老唐觉得呢？ 唐朝：算是吧，所以如果遇到自己感兴趣同时还很能赚钱的工作，是一种需要特别珍惜的福分。我大概不到20岁的时候就知道，我最喜欢的事情就是窝在家里看书。 2023年2月28日 赵海飞：那些从未踩过坑的幸运儿们，一开始就进入唐门的人，唐老师认为他们会坚持下去吗？或坚持下去的人占多少？ 唐朝：不重要。总有坚持下去的，也总有坚持不下去的。 2023年2月28日 芝麻開門：老唐，除了在刚发过文后的当晚留言区交流之外，其他时间的留言内容您看得到吗？ |
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