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@股大夫，专业、专研、专注医药股！ 整体思路 今年极致市场风格演绎，医药被抽水，被迫快速轮动。近期连续下跌后，目前看风险不大，找结构性机会，看好：医药国企改革、医药科技、院内刚需复苏、中药、拐点型行业等等。 细分赛道投资逻辑 创新药：Biotech方面，目前创新药处在AACR会议和ASCO会议中间的空白阶段，AACR会议整体拔了一波估值，现在没有ASCO数据支撑，所以每天震荡下跌。预计等ASCO会议摘要出来后，会炒一波ASCO行情，今年ASCO数据上报较多的，泽璟，康方，百利天恒可能会有一波ASCO热炒。未来还是看好双抗技术，ADC和TCE双抗上今年底到未来两年会不断有数据催化，康方，荣昌，康宁杰瑞，康诺亚，泽璟等。 传统药企转型创新方面，平台型企业和清晰二次成长曲线的公司值得重视，如恒瑞等。 其他，持续关注新的大单品领域，如信达、华东、阿尔兹海默、NASH等。 仿制药：集采影响已经越来越小，传统仿制药企经营趋势向上，今年院内刚需复苏叠加创新兑现，传统药企整体今年还是不错的。从三年估值/增速性价比，存量业务集采风险、创新药体系整体能力&产品线、销售能力、管理层等几个方面去分析。当下院内刚需&业绩加速。关注恩华，转型创新&国际化关注恒瑞、科伦，低估值有变化关注丽珠。 中药：整体的贝塔行情今年比较明显，走到这个位置估值修复和一季报业绩也都反应的差不多了。后续随着Q2业绩兑现、基药、中药创新药放量，和国企改革的催化，中药持续还是有机会，看好中药国企改革、中药创新药、中药低估值有变化、中药品牌消费品提价。当前最看好的还是中药 国企改革，太极集团、康恩贝等。从估值的角度，大多数中药标的还是对应2023年1X PEG左右，有些不到1X PEG的，所以估值还有向上修复的空间，例如佐力、方盛、葵花等。从业绩延续性的角度，有不少中药标的不是纯受益于感冒发热，有阳康之后补益类需求的，其实业绩有延续性，例如江中、佐力等。进入Q2之后基药调整渐行渐近，康恩贝、方盛、三力、康缘、济川、羚锐等公司有望受益于基药。片仔癀提价，后续品牌消费品如安宫牛黄丸也有持续提价逻辑，同时上游健民的体培牛黄也有望受益。 疫苗：2023Q1后新冠影响基本消除了，回归到板块品种的内生增长上，板块整体处在底部的位置，预计后续会逐渐企稳。品种上，HPV、13价肺炎预计还会延续比较高的增长趋势，重点关注仍有预期差得大品种带状疱疹疫苗、金葡菌疫苗等，3-4季度可重点关注流感疫苗的放量情况，标的重点关注智飞生物、百克生物、欧林生物等。 血制品：2023Q1受益新冠治疗对静丙等的促进，板块多只个股表现出较高增速，后续预计整体增速回归到正常水平。板块长逻辑上，进一步整合不断壮大以及浆站的持续拓展将是未来趋势，吨浆规模仍然是板块内企业发展的重中之重。 医疗器械 设备：一季报增长亮眼，有疫情相关产品增量也有康复设备疫后复苏等，小设备新品放量快速增长值得关注，看好下半年国产新品放量与进口替代加速以及康复等设备拐点复苏，重点关注澳华内镜、海泰新光等，关注伟思医疗等。 高耗：今年看两个逻辑：主要关注疫后手术相关耗材恢复如南微医学、心脉医疗；市占率较低产品集采后加速放量，如电生理领域的微电生理、惠泰医疗；神经介入领域的微创脑科学等。 低耗：主要还是涨价预期，草根了解国内涨价进度略缓，但产能利用率提升、Top Glove涨价等指标提示行业拐点向好，价格修复过程中存在博弈机会，关注英科、中红等。 其他低值耗材，核心找低估值高增长，国内逻辑看新品和渠道扩张，海外逻辑看客户扩张，重点推荐关注维力医疗。 IVD：主要看疫后常规检测恢复强度，催化主要来自业绩超预期，估值角度还是有上限。核心担忧是“集采”，海外占比领先企业具备优势。建议关注迪瑞医疗、九强生物、新产业等。 医疗服务：可选属性看好眼科，眼科算是可选里面的刚需，业务属性好，眼科四月还是比较好，全年业绩还是有超预期空间，重点关注普瑞眼科，目前PS相对有弹性，全年净利率也能保持。其他医疗服务推荐刚需类海吉亚医疗、国际医学，逻辑就是看院内诊疗复苏持续超预期。 |
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