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本节主要介绍12种期权的交易策略：有一些用户初次接触期权，他们会听到到期权“买方风险有限而收益无限，卖方收益有限而风险无限”的介绍。实际上，无论是风险还是收益，无论是有限还是无限，都要分清理论和实际的区别，下文介绍期权交易策略常见问题解析，着眼于12个策略问题 01期权交易有哪些不同类型的策略？ 在市场上的一段时间内，期权交易员将有机会应用各种期权策略。期权的交易策略大致分为三种：首先有看涨策略，如牛市看涨价差和牛市看跌价差；其次，交易员有看跌类型的策略，例如看跌期权价差等；第三，有中性期权策略，如买入跨式、卖出跨式等。 02什么是牛市看涨价差？ 牛市看涨价差（BULL CALL SPREAD）是一种期权交易策略，旨在让交易员从指数或股票价格的有限上涨中获利。该策略使用两个看涨期权来创建一个套利区间，即较低的执行价格和较高的执行价格。当交易员对股票或指数适度看涨时，牛市价差可能是一个成功的策略。如果你认为股票或指数有很大的上涨潜力，最好不要使用牛市价差 03什么是牛市看跌价差？ 在牛市看跌价差（BULL PUT SPREAD）期权策略中，交易员将采用一个执行价格较高的空头看跌期权和一个执行价格较低的多头看跌期权。请记住，两个看跌期权具有相同的基础股票/指数和相同的到期日。与牛市看涨期权价差一样，当交易员对股票或指数适度看涨时，牛市看跌期权价差可能是一种获胜策略。而两者的不同之处在于，牛市看涨期权价差是借方策略（debit strategy），而牛市看跌期权价差是贷方执行（credit strategy）的，即一旦交易员执行交易，权利金（premium）就会流入的账户。 04什么是逆比率价差？ 看涨比率反向价差（Call Ratio Back Spread）是看涨投资者使用的一种期权策略。当投资者认为标的股票或指数将大幅上涨时使用此策略。赎回比率反向价差策略结合了期权的购买和销售，以创建一个损失潜力有限但重要的是混合利润潜力的价差。赎回比率反向价差是为净信用部署的。如果交易员可以在股票/指数价格下跌时赚到有限的钱，这是一个成功的策略，而如果股票/指数价格上涨，则可以获得巨额利润。请记住，损失始终是有限的。 05什么是熊市看涨梯式策略？ 在熊市看涨阶梯策略（Bear Call Ladder）中，调整后的看涨期权比率反向传播。因此，当交易员非常看好股票/指数时，就会实施此策略在熊市看涨阶梯中，购买看涨期权的成本是通过出售“实值”（ITM）看涨期权来支付的。这种期权策略是为净信用部署的，现金流比看涨比率回差要好。为了从这种策略中获益，股票/指数的波动范围必须很大。 06什么是合成多头和套利？ 合成多头（Synthetic Long）和套利（Arbitrage）期权策略是指投资者使用期权人为地复制多头期货的收益。诀窍是同时买入平价（ATM）看涨期权和卖出平价（ATM）看跌期权，这会创建合成多头。当合成多头和空头期货在到期时产生正的非零盈亏（P&L）时，就会创造套利机会。建议投资者仅在调整交易费用后到期盈亏合理时才执行套利交易。 07什么是熊市看跌价差？ 熊市看跌期权价差策略包括买入一个看跌期权并以较低的行使价卖出另一个看跌期权。这是为了抵消一部分前期成本。期权策略包括购买一个看跌期权，希望从基础股票/指数的下跌中获利。但是，通过以较低的执行价格写入另一个到期日相同的看跌期权，交易员可以设法抵消一些成本。这种获胜策略在一开始就需要净现金支出或净借记。 08什么是熊市看涨价差？ 熊市看涨期权利差，也称为熊市看涨信用利差，当投资者预期标的股票/指数价格下跌时使用。熊市看涨期权价差是通过以特定执行价格购买看涨期权来完成的。同时，投资者以较低的行使价卖出相同数量的到期日相同的看涨期权。这样，使用此期权策略可以获得的最大利润相当于开始交易时获得的信用。这种方法最适合那些风险偏好有限且对有限回报感到满意的人。 09什么是看跌比率反向价差？ 看跌比率反向价差也是期权交易中的看跌策略。它涉及卖出多个看跌期权并买入更多相同标的股票到期日的看跌期权，但执行价格较低。看跌比率回差是针对净信贷。当交易员对股票/指数的前景看跌时，这是一个成功的策略。如果指数/股票价格上涨，看跌比价差可能赚到的钱有限，但当指数/股票价格下跌时，可能会带来无限的利润。 10什么是多头跨式策略? 空头跨式期权是一种期权策略，交易员必须同时卖出具有相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权。这种方法是一种市场中性策略。当交易员认为标的股票/指数在期权合约的有效期内不会大幅上涨或下跌时，空头跨式期权很有用。这意味着投资者押注市场不会变动并将保持在一个区间内。类似于长跨式，短跨式应该理想地部署在重大交易事件周围。 12什么是买入和卖出宽跨式策略? 宽跨式本质是对跨式的调整。这样做是为了降低交易构建的成本。宽跨式要求交易者购买价外（OTM）看涨期权和看跌期权。卖出宽跨与买入宽跨策略完全相反。交易员需要出售与ATM执行价格距离相同的OTM看涨期权和看跌期权。这是一种delta中性期权策略。它与任何方向性的风险绝缘。 投资乘风破浪，期权保驾护航。 |
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