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美林时钟，是一种将“资产”“行业轮动”“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。 美林时钟将经济分为四个时期：衰退、复苏、过热、滞胀，经济状态的不同也决定了资产配置的差异。  1衰退，经济增长停滞 GDP增长乏力，一边是超额的生产，一边是商品价格下降从而导致了产能过剩、通货膨胀下降以及企业的盈利微薄，收益率下降。 此时大概率央行出手，试图把经济拉回“正道”，通过降息等手段“放水”，此时收益率曲线会急剧下行。这时候新发行的利率就会相较于以前降低，所以之前的债券价格就会上涨。 在衰退期，债券是最好的选择。衰退期经济低迷、固定投资下滑，周期型行业的收益率下降，医药、消费等防御型成长型行业更适合投资。 特征：产能过剩；大宗商品价格下跌；通胀率更低；企业利润下降；降息通道；收益率曲线急剧下行。 2复苏，经济缓慢增长 前期的“放水”政策开始奏效了，经济加速增长，但是此时的价格还没来得及反应，仍然处在比较低的水平。 价格和利率双低，企业加速生产，新一轮的周期性扩张开始，企业的利润开始上升，经济环境也在不断改善，债券的收益率仍然处于低位，人们开始在股市看到了希望，投资股票的热情开始燃起来了，因此股票是最佳的投资选择，持有现金反而会错失机会。 行业方面，周期型成长型行业如信息技术、可选消费等行业具备较大潜力。 特征：利率较低；GDP加速增长，并处于潜能之下；通胀率继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的产能开始扩张；企业盈利大幅上升；债券的收益率仍处于低位。 3过热，经济快速增长 前一阶段企业的扩张到后期，企业生产能力接近饱和，经济增长超过潜在均衡水平之上时，增长开始放缓。 价格上涨导致通胀上升。央行开始加息，实施紧缩货币政策，债券价格下降，表现不佳；企业产能受限的同时而股票由于前一阶段的发酵处于高位，不是最佳的投资配置选择，而与农业、工业等原材料价格息息相关的大宗商品则在此阶段成为了最佳选择。 由于经济仍然处于上行阶段，但是对于未来没有足够的信心，因此行业上适配周期型价值型行业如有色金属、钢铁、煤炭等。 特征：企业增速减慢；通胀抬头；加息；GDP增长率仍处于潜能之上；收益率曲线上行并变得平缓；债券的表现糟糕；股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较。大宗商品是最佳选择。 4 滞胀，经济发展停滞 由于过热阶段企业为了扩大产能扩大资本设备的投资，在过热阶段后期经济增长速度开始放缓，但价格依然处于高位，因此通胀持续上升，影响了市场消费和信心，需求下降，企业自然产出也跟着下降，但是由于前期过多的存货积压，厂商为了保护利润水平而提高产品价格，造成工资价格螺旋式上升，又进一步推动通胀，连锁反应引起经济的衰退。 如此居高的通胀下央行更是咬紧银根不放松，债券市场重挫，企业经营变差股票市场自然也好不了，此时持有现金或者配置货币类资产最佳，看空股票。 经济下行而且对于未来有太多的不确定性，因此行业上配置防御型价值型行业如石油天然气行业、公用事业等较稳。 特征：GDP的增长率降到潜能之下；但通胀却继续上升，通常石油危机；产量下滑；商品提价；工资-价格螺旋上涨；通胀见顶；央行紧缩银根；债券市场低迷；企业破产，股票糟糕，现金是最佳选择。  |
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