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买入看涨期权（认购期权）的使用场景是期权买方预期在约定时间内，标的资产价格会上涨到约定的执行价格以上。 而虚值期权就是在实值和平值期权中价格相对便宜，只有时间价值的合约。这类合约如果到了行权日还不具备内在价值是无法进行行权的，只有时间价值的合约随着到期日的临近，价格会逐渐衰减。 虚值期权的Delta值小于0.5，表明这是一种对标的资产价格变动不太敏感的期权。它具有以下特征： 1、权利金低 买入一张虚值期权仅需付出几百块甚至几十块的权利金，从理论上得知“买入期权风险有限收益无限”，自然舍得支付少量资金去赌个“收益无限”的愿景。 由期权定价理论可知，实值期权包含内在价值和时间价值，而平值和虚值期权几乎全部由时间价值构成，并且虚值程度越深，时间价值越低，权利金也越便宜。 2、实值和虚值具有等价性 虚值期权的成交量高于实值和平值期权，除了虚值期权权利金低投资者乐于交易外，还涉及到虚值与实值期权的等价转换。 由相等头寸概念可知虚值期权与实值期权的合成关系可以分为以下四种： l 看涨期权多头+标的资产空头=看跌期权多头； l 看跌期权多头+标的资产多头=看涨期权多头； l 看涨期权空头+标的资产多头=看跌期权空头； l 看跌期权空头+标的资产空头=看涨期权空头。 3、长线交易 如果投资者打算买入长期期权，可以考虑Delta值较低的虚值期权。虽然从获利概率角度讲，并不提倡买入虚值期权，但对于长期期权来说，选择虚值期权是有其道理的。 一方面，长期虚值期权在把握时机方面一般很模糊，如根据一个品种的基本面概况而选择买入看涨或看跌期权，最终可能采取“买进并持有”的策略；另一方面，长期期权权利金昂贵，买入虚值期权在一定程度上起到削减交易成本的作用。 总之，长期虚值期权在构造成本与获利概率之间寻找平衡，是长线交易的合理选择。 4、赚取时间价值 依靠时间价值衰减获利是期权特有的盈利模式，涉及的典型策略便是卖空期权交易，就实值、平值、虚值三种期权类型而言，虚值期权更适合作为卖出对象。 此外，从敏感性参数角度讲，虚值期权的各项敏感性参数较平值期权迟钝，这表明在相同的市场状况下，虚值期权价格变化幅度较平值期权更小，只要标的资产价格不超过执行价格，便可安心持有头寸，赚取时间价值。 5、杠杆率高 从收益率角度来诠释杠杆率，ETF期权杠杆率=当前标的价格/期权权利金价格，杠杆率表明了相同标的资产价格波动下，期权的盈利能力大小。假设某期权的真实杠杆率为20，这表示标的资产每收益1%，该期权收益20%。 对认购期权来说，随着执行价格往上，虚值程度不断加深，期权的权利金不断变小，杠杆率越来越大。同理，对认估期权来说，随着执行价格往下，虚值程度不断加深，期权权利金不断变小，但杠杆率也越来越大。 |
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