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“我们每个人的财富积累一定不要以为是你有多少本事，财富积累更多来源于经济周期运动给你带来的机会” “人生的财富不是靠工资，而是你对于资产价格的投资” ——周金涛 周金涛，曾担任中信建投首席经济学家，对康波周期理论有精深的研究，曾在2007年预测对了次贷危机，即“康波衰退一次冲击”，2013年提出了房地产拐点将至，2015年成功预测了全球资产动荡，在2015年11月又成功预测中国经济于2016年一季度触底，大宗商品年度反弹。 由于精准的预测，他被誉为周期天王，然而2016年12月，他因胰腺癌不幸英年早逝，业界都在纷纷惋惜天妒英才，说他可能是泄露了天机。 这几天重读他的《涛动周期论》，以上名言虽然露骨，但是仔细想想身边真正实现财富跨越式积累的人，哪个不是时代的红利，从2000年的煤老板，08年的股票、房地产，再到后来的互联网，时代的红利，底层实际是经济周期的波动。 16年他在上清所的演讲，讲到关于康波周期的判断，对大宗商品、房地产、股票的判断，放在过去这7年正在逐步应证，虽然有些时间点不那么确切，但总体方向还是很正确。 首先是康德拉季耶夫周期简称“康波周期”大的判断，一个循环是60年，分为回升、繁荣、衰退、萧条。 长波周期： 举例子看第四波康波周期：
1948-1966繁荣期：受益于汽车、计算机等技术创新所带动的劳动生产率的提升美国经济增长较快，资源品仍处在供需平衡，经济增长和核心CPI之间的直观距离拉大，就是说经济增长主要来源于效率的提升 1966-1973衰退期：随着生产率提高，新型工业化国家的崛起，对资源的需求共同增强，而资源往往投资不足，特别是化石能力不可再生，在供给有限的情况下核心CPI逐步开始提升，超过经济增速 1973-1982萧条期：出现明显的通胀，并且成为经济增长的制约因素，经济增长大幅度减速，是典型的滞涨期，当时美国、英国都在做供给侧改革 1982-1991回升期：新的创新带动下经济开始复苏，经济增速前期大幅放缓之后资源品的价格重归平衡，
资料来源：主流长波周期的理论雅各布 范杜因《创新随时间的波动》，《技术进步与经济波动》，陈漓高等，第五波划分来自于周金涛2016年3月的演讲 第五波周期 1991-2004繁荣：互联网开始出现，以浏览器为核心，2000年互联网泡沫破裂，美国信息技术泡沫是繁荣的标志 2004-2015衰退：08年衰退一次冲击，15年衰退二次冲击，经济增速下移，但是货币宽松，流动性好，股市有利可图，通胀慢慢开始和经济增速匹配甚至高于经济增速 2015-2025萧条：货币超发带来滞涨，需要一段时间消灭通胀。周金涛认为18-19年是货币消灭阶段，资产价格将会下跌，19年之后很多资产价格将在低位，并且处在中周期固定资产投资周期的低点，短期库存周期的低点，到时候可能会有很好的投资机会。 从最新的判断来看，周金涛对19年的判断错了吗，的确美联储从16年底开始加息一直加到18年年底，当时受到流动性影响，18年底很多和流动性高度相关资产的价格都在阶段性低点、黄金、A股、美股。
而20年疫情，美联储把16-19年加息收的流动性一下又都放出来，同时因为供给受限制，通胀来到历史高位，22年美联储重新加息其实是重演了一次16-18年加息的过程，因为20年放的水太多，商品供需矛盾更加激烈，导致通胀水平更高，导致本轮加息的幅度更高，导致22年底，类似18年底流动性危机砸出来的底部又一次出现，黄金、A股、美股又一次出现了阶段性低点。 在60岁的人生阶段中，30年参与经济活动，康波周期只会给每个人三次机会，对于40岁以上的人： 第一次机会在05-08年的房子、股票， 第二次机会在19年，按照周金涛的逻辑货币消灭之后的阶段，这一阶段很多资产的价格都会下跌到低点，就是19年以及类似19年的23年 为什么23年类似于19年？ 1资产价格经过美国加息之后已经到了较低水平 2其次如果我们从库存周期来看，目前库存周期类似于19年下半年，正在去库存的尾声。固定资产投资周期来看，我们的固定资产投资增速也在冰点的位置。  从康波周期来看，我们现在正在处于萧条期中的货币消灭期的尾声，流动性逐渐改善的阶段，以及短周期中周期的低点，等待着我们的下一个阶段是回升，需要新的技术创新带动劳动生产率的提升，在稳住通胀的同时带动经济周期的上行，从最新的观察来看，人工智能的确有潜力成为这一轮康波周期的新的技术创新，随着人工智能的突破和应用，各行各业都有望技术革新，提升劳动生产的效率，成为经济增速的新引擎。 分析了阶段，讲到人生财富积累，具体靠什么资产呢，每个人理论上总共就几类资产： 1.大宗商品 20-22年刚来过一波牛市，在滞涨周期的尾声，目前难言机会
2. 房地产 房地产国内的情况不多说了，目前大家都在盯着，周金涛对房地产的判断有点提前，他判断16年就见顶了，实际上是19年见顶，19年之后二三四线涨不动了，一线城市开始B浪行情。
3. 股票、基金 波动较大，在长周期中没法判断，需要短期相机决策，短期波动较大的资产的确很难用60年一个周期的长周期来解释。 4.艺术品市场 主要的问题是流动性不好，张金涛对的建议是在建议持有流动性好的资产，避免因为流动性无法变现带来损失。 资产投资一定要在低点买入才有意义，真正提供能赚大钱的机会，这四类资产中，看来看去根据常识也能判断出来，商品市场还在下行期，在经济明显beta起来之前都没机会；房地产涨价的beta时代过去了；艺术品没有流动性。 未来几年主要的重点机会就在股票、基金，仔细想想除了股票、基金，居民资产还有啥可以买呢？？ 而且目前通胀尾声，全球流动性回暖，也已经出现新的技术变革，潜在提振经济基本面。 目前处在周金涛提示的第二个人生财富积累的机会，23年是被疫情打断后重演的19年，特别是如果是错过了08年股票、房地产的人，应该更加珍惜这第二次机会，而对于90后95后，这是第一次机会 机会公平的摆在每个人眼前，重点在于能否有魄力、进行理性分析，并且抓住机会 这类机会适合什么样的人呢? １)有长期的闲钱可以投资 ２)有相对较高的风险承受能力 ３)存在投资困惑，不知道什么时候买比较合适，哪些基金经理比较优秀、如何根据外部环境的变化阶段性调整持仓 对于投资来说，好收益＝好品种+好价格+长期持有 1. 好价格 对于我们投资者而言要做的就是抓住好的价格的机会，抓住市场低谷期的布局机会，目前就是很好的有好价格的阶段。截止23年7月16日，沪深300非金融的股权风险溢价在历史的90分分位数
有点想说明的是，好价格之所以存在，就是大多数人都不看好的时刻，这个是时候就是考验理性，考验逆风的判断力，如果大家都看好，价格已经充分定价，好价格也就荡然无存了。所以在同等的时代红利，同等的机会面前，大多数人都无法有前瞻的判断，无法理性分析，深刻的认知，所以抓不住这个机会，只有少部分人能把握住。 所以这里做个投票，下期就能看看大家的真实情绪，欢迎大家投票！ 2.好品种 优选好的基金品种可以通过FOF组合的形式可以实现，我选择的是盈米梦想家基金投顾，FOF基金经理保持逆向思维，精选了深度价值+高质量价值+小盘成长+价值轮动的优秀基金经理。 根据天天基金上的排名，盈米梦想家基金投顾组合近1年收益率排名第二，同时回撤水平也较低，进可攻、退可守，体现FOF投资经理较高的投资能力。
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3.长期持有 低点买入，谁也把握不了具体的时间，是今天还是明天是底，是这个月还是下个月见底，很难判断，有的投资者今天买明天就想赚钱，一个月不涨就受不了割肉离场，或者稍微涨了点就跑路，这种很难赚到大钱，也注定赶不上这波发财机会。 我们能判断的就是，目前是在底部区间，我们能做的事情就是在底部区间不断积累底部的筹码，买到更好的价格，然后长期持有，我们的目标就是从底部吃到顶部的收益。 这里的顶部，需要根据价格变化来调整，如果什么时候股票的股权风险溢价下降到10%了，这可能就是主要的卖出时间，这个过程，起码也需要1-2年的时间，一轮牛市也需要几个阶段不断蓄势，中间的时候就要考验我们持有的定力了。 我们的目标就是做好如上三点，好价格+选好品种+有定力长期持有，才是我们真正的生财之道。 |
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