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文｜王新峰 北京大成（南京）律师事务所 合伙人
股权激励之激励对象的持股方式 一、激励对象持股方式的比较 在股权激励中，激励对象持有主体公司股权，可以是直接持股，也可以是间接持股。激励对象间接持股的，均是通过持股平台间接持有主体公司股权。
相对于激励对象直接持股，激励对象通过持股平台间接持股，具有如下优点： 1、有利于主体公司控制权的稳定。主体公司实际控制人通过持股平台集中激励对象的股权，并通过持股平台的章程或协议设置取得持股平台的控制权，从而可以稳固实际控制人对主体公司的控制权，是谓“分股不分权”。 2、有利于保持主体公司股东与股权的稳定。激励对象之间或激励对象与持股平台之间如存在股权争议，或是激励对象所持激励股权发生流转，则前述变动仅在持股平台层面发生，可以减少主体公司层面股东或股权的变动频率，有利于保持主体公司股东或股权的稳定，即持股平台可以起到“减震器”和“防火墙”的作用。 3、有利于增加股东人数。有限责任公司股东人数不超过50人，如以一家有限合伙作为持股平台入股，理论上股东人数（直接持股和间接持股合计）可以达到99人；如以两家有限合伙作为持股平台入股，理论上股东人数（直接持股和间接持股合计）可以达到148人；以此类推，如有限责任公司的全部50名股东均为有限合伙，则理论上股东人数（间接持股合计）可以达到2500人。 二、相关法律法规对于激励对象持股方式的规定 《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》第三条第六款规定，持股员工可以个人名义直接持股，也可通过公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台持有股权。通过资产管理计划方式持股的，不得使用杠杆融资。持股平台不得从事除持股以外的任何经营活动。 《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》第二十一条规定，激励对象可以采用直接或间接方式持有激励股权。采用间接方式的，持股单位不得与企业存在同业竞争关系或发生关联交易。 《财政部科技部国资委关于<国有科技型企业股权和分红激励暂行办法>的问题解答》第二十五条规定，激励对象可以采用直接持有激励股权；也可以通过设立有限责任公司或合伙企业持股平台，采用间接持股的方式持有激励股权。 《非上市公众公司监管指引第6号——股权激励和员工持股计划的监管要求（试行）》第二条第四款规定，挂牌公司实施员工持股计划，进行自行管理的，应当由公司员工通过直接持有公司制企业、合伙制企业的股份（份额）或者员工持股计划的相应权益进行间接持股。 《关于试点创新企业实施员工持股计划和期权激励的指引》第一条第一款第三项规定，试点企业上市前实施员工持股计划，可以通过公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台间接持股。 《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》第十一条规定，发行人实施员工持股计划，可以通过公司、合伙企业、资产管理计划等持股平台间接持股，并建立健全持股在平台内部的流转、退出机制，以及股权管理机制。 三、持股平台的概念与分类 综上所述，笔者认为持股平台是指单纯以持股为目的，不开展其他经济活动的组织或契约。 根据持股平台是否取得工商登记，我们可以将持股平台分为实体型持股平台和契约型持股平台。持股平台取得工商登记的，为实体型持股平台，包括公司型持股平台和有限合伙型持股平台。持股平台未取得工商登记的，为契约型持股平台，包括员工持股计划、资产管理计划、信托计划、契约型私募基金等。
在具体实践中，上市公司和新三板挂牌公司的股权激励（包括股票期权激励、限制性股票激励）均为直接持股，即激励对象作为自然人股东直接持有主体公司股权。 上市公司的员工持股计划均为间接持股，持股平台包括：员工持股计划、资产管理计划、信托计划、契约型私募基金等。新三板挂牌公司的员工持股计划，有时是直接持股（即参与对象作为自然人股东直接持有主体公司股权），有时是间接持股，持股平台包括：有限公司、有限合伙企业、员工持股计划等。 国有控股混合所有制企业员工持股和国有科技型企业股权激励，大多为激励对象间接持股，持股平台多为有限合伙企业，有时也会采用资产管理计划。
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