 01 政治局会议揭示“政策底”，天秤向“稳增长”倾斜 7月24日召开的政治局会议指出经济面临来自“需求不足”和“外部环境复杂严峻”的困难挑战，政策强调“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，指出“房地产市场供求关系发生重大变化”，同时提到了汽车、电子产品等“扩内需”方向。政策的天秤开始向“稳增长”倾斜，“政策底”或已到来。  02 又是一轮“政策底”，这次怎么看？ 2023年7月政治局会议对于民营经济、地产、资本市场、消费与就业等领域全方位的积极表态来看，“政策底”三个字可以说是呼之欲出。从历史角度看，2016年以来，政治局会议关于资本市场有明确定调， 且提及“活跃”、“信心”、“积极”等正向表述的有五次，每一次表态后，市场均有所表现。  03 “政策底”往往伴随着“估值底” “政策底”往往也是股市的“估值底”。“估值底”提供了赔率的必要条件，即经济悲观预期在各类资产的充分定价。若仅凭政策的发声，并不能凭空推动股市大涨，正因为“估值底”的存在，使得政策的声音，具有底部信号意义。  04 风险偏好最先改善，“政策底”或消除向下风险 政策带来预期的变化，预期则造成风险偏好的回升，最终而言市场面临的是情绪的修复。但“政策底”更重要的意义，或许是消除向下的风险，从历次政策底数据看：当在政策底当日买入万得全A，未来一年持有过程中最大的损失不超过6%，向下的风险可控。且未来1个月、3个月、1年的持有体验并不差。  05 “政策底”后多方共振，做多因素已在积累 一方面，估值低为市场提供了中长期的弹性；另一方面，政策底基本打消了，股票定价的分子端盈利未来继续下行的预期；其次，不同于2023年上半年，美联储加息渐进尾声，下半年对估值的压制在减轻。最后，“政策底”带来情绪的修复，做多的因素不断积累。  06 “政策底” 能否夯实底部？经济走势是关键 当风险偏好提升过后，中长期的市场走势将回归到经济的趋势中。有意思的是，2016年、2018年、2020年后期都迎来了经济的复苏，股票市场走出了坚实的底部，向着更高收益攀登。但2022年的政策底部，由于经济的低迷，最终市场仍然为风险定价，更多是景气主导下的结构性机会。  07 买什么？“政策底”后，大盘价值风格先占优 “政策底”背后，蕴含的是对未来经济增长向好的预期，此时大盘以及价值风格能更受益于经济预期的改善。一般而言，“政策底”后，上证50大概率跑赢中证1000；其次，价值为代表的沪深300往往先发力，但行情的延续必须有更多的方向跟上，成长中的创业板指则是行情的“助推器”。  08 买什么？“政策底”后，以低位顺周期为矛 “政策底”后，反转是核心的特征，低估值顺周期往往表现的更有利。一方面，消费和金融风格是这一阶段的“主旋律”；另一方面，食品饮料、家用电器、银行等顺周期行业表现更优。   【星动一小时】是富国星投顾特别推出的直播栏目，每周一19:30会在富国星投顾视频号的直播间，跟各位客官聊聊大家关心的投资那些事，陪伴大家走过市场的潮起潮落~  视频回看，可进入【富国星投顾】 视频号，在【直播回放】里观看~🧧#星福包 政策底 本期活动话题 当前市场，买低估值顺周期，还是买科技创新？ 我们将综合留言“双量”（互动量+质量）， 送出8份8.88元支付宝红包， 陪你慢慢变富! 本活动有效期截至2023年8月2日18:00，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。 提示：请客官直接在本篇文章评论区留言，获奖后星小顾会通过后台通知获奖用户，届时请按“关键词+手机号/支付宝账号”此格式回复星小顾。留言活动星小顾会在后台监测数据变化情况，保留取消数据存疑用户获奖的权利。不同微信号的同一个获奖手机号/支付宝账号均视为一个用户，仅作一次奖励。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。 |
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