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继ChatGPT引爆AI热潮后，A股再现结构化行情，上证指数打响3200点保卫战。相比A股市场的震荡，债券的表现更为稳健。 怎么区分债券基金的具体分类，挑选适合自己的债券基金呢？ （风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的历史表现仅作为过往市场表现的展现，不代表未来。本文内容仅作为投教科普，不构成投资建议。） 对于风险投资偏好较低的投资者来说，债券型基金是一个绕不开的话题，债券型基金大致可以分为纯债和混合债基两类。 其中纯债类基金根据投资的债券期限的不同，可以分为短期纯债基金（所投债券剩余期限一般在1年以内）和中长期纯债基金（一般主要投资大于1年的中长期债券）。 纯债基金不投资任何股票等权益类资产，也不参与可转债、可交债投资。而混合债基则可以参与股票、可转债等投资，根据参与方式的不同，可以将其细分为混合一级债基和混合二级债基。 混合一级债基，主要通过新股申购（仅网上）、参与增发、可转债转股等方式投资股票市场，不直接从二级市场参与投资。 相比一级债基，二级债基则可以直接通过二级市场参与股票等权益类资产的投资，形式更加灵活。 在经历去年四季度的债券市场调整后，今年以来，债券基金逐步回暖。Wind数据显示，截至今年7月31日，全市场共有3532只债券基金，累计涨幅为2.4%。 数据来源：Wind，2023/01/01-2023/07/31 来源：Wind，2013/07/30-2023/07/30 从近十年偏股混合型基金指数和中长期纯债型基金指数的波动率来看，可以直观地感受到纯债基金波动更小的特点。在偏股混合型基金出现较大回撤的时候，纯债基金也依旧能稳住方向。 虽然债券市场也会有一些波动，但相比权益资产，其波动幅度较小。在投资市场中，有着“股债跷跷板”之说。一般情况下，当股市走强时，债券市场走势偏弱；而当股市下跌时，债市就会体现出它的抗跌属性。 在债券基金的收益来源中，利息收入和资本利得是大家比较熟悉的。 债券可以看作是标准格式的“借条”，既然是“借条”，那自然是有利息的。在持仓债券未出现违约风险的前提下，债券基金可以稳定获得所持债券的利息收入。 债券发行后可以在二级市场进行交易，但是其市场价格并不是一成不变的，而是会受到市场利率、供求关系、信用状况等多种因素的影响而波动。资本利得，简单来说，就是通过低买高卖获取差价收益。 如何了解一只债券基金的投资仓位占比呢？我们可以在定期报告中看到详情。在“报告期末按债券品种分类的债券投资组合”一项中，如果“占基金净资产比例”的合计值超过100%，则说明债券基金的投资运用了杠杆，数字越大说明债券基金的杠杆越高。 来源：易方达裕丰回报债券今年二季度报告 具体来看，债券基金会持有两类债券： 利率债——主要包括国债、地方政府债、央行票据、政金债等，背后是主权信用，主要面临利率风险。 信用债——主要包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据等，背后是企业信用，同时面临利率风险和信用风险。一般而言，基金持有的信用债占比越高，基金净值受到信用债价格波动的影响越大。 除了普通债券外，还有一类特殊的可转债，虽然也是债券，但由于附加了可以转股的期权，因此价格波动也会受到其正股股价波动的影响。我们在衡量债基投资风险时，也需要关注这部分持仓哦。 除纯债基金外，一些混合债基还会有不超过20%的比例可投资于股票等权益类资产，这就是债券基金表现也会受到权益市场影响的主要原因。 以知名基金经理张清华管理的易方达裕丰回报为例，二季报数据显示，基金持有股票比例为12.12%，投资债券的比例为83.38%。 那么，我们应该如何挑选债券基金呢？ 首先，从个人的风险承受能力方面考虑，风险承受能力较低的投资者可以考虑纯债基金。风险承受能力相对较高的投资者，可选择二级债基。这类基金由于可以直接通过二级市场参与股票等权益类资产的投资，净值波动程度要更大一些，预期收益也往往更高。 一般来说，债券基金的投资风险大小依次为：二级债基＞一级债基＞中长期纯债基金＞短期纯债基金。
若既看好固收市场，也看好股票市场，希望进行小比例的权益资产配置，可以选择二级债基。 第三，从资金的流动性考虑，若对资金流动性的要求较高，可以选择开放式债基。若是确定中长期不会使用的资金，建议考虑带有一定封闭/持有期的债基。 选择了债券基金后，还有个问题需要考虑，那就是债券基金也需要长期持有吗？ 以万得混合债券型二级基金指数代表二级债基，截至2022年底，使用过去10年的历史数据测算，如果我们在任意时间买入并持有1个月，指数盈利的可能性在60%左右。 随着持有期限不断拉长至3个月、6个月乃至1年、3年、5年，这只二级债基指数的盈利概率在不断提升。 同样的时间维度内，和二级债基相比，一级债基不能直接从二级市场参与股票投资，波动相对要小一些。以万得混合债券型一级基金指数代表一级债基，根据历史数据进行测算，结果显示，这只债券基金指数投资满3年时，指数盈利概率达到最高。 需要特别注意的是，我们在文中使用的债券基金指数，都是用多只样本基金构建出来的，反映某一类基金的整体表现，并不是每只债券基金都可以获得与这些指数相同的收益率。 对于普通工薪一族来说，债券基金是否也适合定投呢？ 假设以定投万得债券型基金指数来代表定投债券基金，我们来看看在不同的定投时长下，债券基金的收益表现如何。 指数基日为2003年12月31日，我们在每月第一个交易日定投1000元。截至2022年12月31日，近5年累计收益率为8.97%，近10年累计收益率23.81%，近15年累计收益率43.53%，而基日以来的累计收益率则达到了67.33%。 可见，定投的时间越久，我们就越能体验到复利的力量。 定投贵在积累，长期坚持很重要。大家可以根据自己的实际情况，设置合理的定投金额，像按时还房贷和信用卡一样，保证自己的定投计划能纪律性实施。 例如，如果打算按月定投，可以用（月收入-月支出）/2这个公式，计算每月余钱；或者更简单些，直接用每月收入的10%-20%来定投债市。 另外，大家还可以选择把定投扣款日设置为发工资的后一个工作日，有效避免定投“断粮”。 兵法有云，“知己知彼，方能百战不殆”。在投资债基前，除了关注产品的历史业绩，记得也要通过各项报告数据深入了解产品信息，根据自己的风险偏好、收益预期和流动性需求来选择适合自己的债券基金。 |
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