量价分析---真的有所谓的底部吸筹区？

熊市的终止过程

按照威科夫理论，熊市的终止过程是需求扩大后供应逐渐耗尽的过桯，要经历4 个市场行为。他们分别是：初次支撑、恐慌抛售、自动反弹、二次测试。

也许这个过程仅仅适合于被操纵的股票

现实可能不是这样的，我们来考察一个神秘的账户，关于这个神秘账户有很多传说，我这里没有任何证据所以就不八卦了，这个神秘账户就是“易方达资产管理(香港)有限公司－客户资金(交易所)”，名字太长，简称神秘账户好了，这个神秘账户最初出现在贵州茅台股东名单是13年年报，也就是建仓是在12年10月1日到12年12月31日之间，最后一次出现想股东名单上是19年中报，如下表

按照持股数量来看，14年之后就没有太多变化，直到19年中报持仓减少了接近一半，中报以后完全消失了，也就意味着19年二季度减仓了一半然后三季度减仓了另外一半。

我们先看买入五百多万股的区间如下图黄色方框所示，这里几乎没有任何放量，这里是13年年底（下图显示股价为前复权）

事件回顾：2012年11月19日爆发塑化剂事件，酒鬼酒率先中枪连续跌停，中国受此事件影响，没有停牌的白酒类上市公司仍遭遇资金打压，2012年11月20日早盘白酒股大跌之后午后再度暴跌，整个白酒板块持续下跌到13年底14年初。

神秘账户应该是在13年底下跌末端开始建仓，大量买入股票并没有阻止茅台的持续下跌。

再来看第二段买入，这一段是买入了六百多万股，时间是14年一季度，如下图所示

这段时间倒是有间歇性放量，如果单纯看放量，我们甚至会感觉到顶部放量滞涨的味道，但是从数据上看我们知道神秘账户根本就没有减仓。

我们再来看看神秘账户减仓，也就是19年二三季度基本上是匀速各减了一半，如下图黄色方框所示，仅仅看得过一次放量，但从数据上看应该是逐步减仓卖光的。

我们把整个进出的过程串在一起如下图，就是神秘账户从进入到卖出整个过程如下图黄色方框区域，这里面的前面两个季度（13年底14年初）是买入，19年二三季度是卖出，中间持股几乎没有多少改变仅仅略有增减

很显然期间的放量缩量跟该神秘账户完全无关，该账户是十大流通股里面最大的主动性资金，持仓量仅次于茅台集团比国家队都多，如果市场有主力该资金肯定是主力之一。

那么该神秘账户为什么要买又为什么要卖呢？我之前在18年茅台跌停的时候计算过茅台的合理估值区间，用的是DCF，不过神秘资金这么长的持股区间很显然我是无法每个阶段用DCF计算一次估值，我采用历史PE，因为我反复说过消费股是可以参考历史PE估值的，下图粉红色方框是神秘资金买入区间，该区间最低PE只有8.7倍（不可思议吧，当时确实这么低），低于茅台PE估值历史均值一个标准差之下。实际上茅台脱离一个标准差之下估值等到了15年初，随后不久杠杆牛崩了但茅台并没有跌多少，因为估值还是远远低于历史均值虽然站在了一个标准差之上。

神秘资金卖出如图黑色方框所示，估值接近历史均值之上一个标准差，可能神秘资金认为茅台这个时候性价比已经一般般了，于是开始逐步卖出。

那神秘资金为什么不在17年底卖呢，上图估值也达到了类似水平，我查了一下预收款，17年茅台预收正好位于历史最高峰，预收现在叫合同负债，我把两者合并做个图各位看看，主图是股价走势副图是预收（合同负债），下图黄圈圈部分明显看出17年是茅台预收的历史最高峰，一般来说预收大涨预示着后续业绩还会持续飙升，实际上18年上半年茅台业绩增速还是维持在40%以上的增速，直到19年之后业绩增速才下降到20%以下。

所以该神秘资金一定确实是个不折不扣的价投，完全没有操纵市场，从13年到19年单纯股价上涨就赚了36倍左右。

类似的个股分析我做过很多，在微博上更多一些，这个市场价投的人应该也非常多而且应该占据了相当一部分资金，不过微博现在基本上废了莫名其妙被人举报很多东西不一定看得到了，公众号也差点废了，我也不知道这些文章能保存多久，你们如果觉得还行可以自行收藏，当然收藏前点赞是必须的。

总结：

从价投股里面典型如茅台，我们很难从量价分析发现吸筹现象，高明的价投不会去追寻最低点，会在自己认为安全边际不断买入，买的量非常大也不会看到如徐翔那种操纵的痕迹，走的时候也类似，挥一挥衣袖，不带走一片云彩。威科夫这套东西其实是一套跟庄理论，你只要跟庄，就很难避免被庄家割韭菜。不过里面的量价分析对于小散买点的选择还是有所帮助，本质上是一个根据供需变化的短线操作系统。

最后用一句话归纳一下上面的分析：

有价值的股票不需要操纵