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通过熟读《长期投资》（5遍），我提炼了管理投资组合的5个要点。 要点1：尝试了解我们在周期中所处的位置。 帕拉梅斯：整体市场的发展会给我们一些启示：如果出现了大量非常强劲的上涨，那么我们将走向周期性扩张的终点；而在经历了一系列巨额亏损之后，我们无疑会接近底部。我们需要在周期的低点买入最激进的股票，即使在这样一个消极环境下克服心理障碍是一件很有挑战性的事，反之亦然。 帕拉梅斯：对于投资者来说，在高风险时期保持储蓄资金的购买力至关重要，这就是为什么有时我愿意牺牲一些报酬率来换取保有长期购买力的确定性。如果市场崩盘，股票下跌50%，我们就有机会购买到更便宜的资产，承担更少的风险。其基本原理是，价格的下跌是没有充分理由的（而之后将会是均值回归），其下跌是人们行为不稳定造成的结果。（今年3月和4月的下跌就是机会！） 实践应用：当整体市场PB大于2.5时，我们就不应该构建投资组合了，不要怕空仓；当行业出现多只破净股时，就表示该行业处于相对底部，如，当下的银行、保险和汽车等行业，我们应该大胆地进行配置。（去年的地产股也是如此，今年不少已经翻倍。）
要点2：投资组合必须多样化以抵御风险！ 帕拉梅斯：我们的投资组合应该准备好承受任何情况，无论是市场崩溃还是繁荣、通货膨胀或通货紧缩，一切皆有可能。它必须是灵活的、有弹性的，能够应对任何可能发生的情况。我们还必须使投资组合免受我们判断失误的影响，无论这些错误是我们对周期的看法，还是我们对公司的选择。我们必须设想，我们的投资组合将如何受到与我们预期相反的情况的影响，它将如何生存。所以，多样化是我们为任何可能发生的情况准备投资组合的最明确方式，拥有至少10只股票会给我们提供合理的多样化；如果我们是管理他人的资金，那么创建一个20~30只股票的投资组合是有帮助的，在那之后，我们需要有强有力的理由来增加股票数量。 实践应用：我们在构建投资组合的时候，行业没贵贱，谁在周期底部我们就布局谁，投资组合至少配置10个行业，确保多样性，以应对各种不确定性。 要点3：规范个股在投资组合中的权重。 帕拉梅斯：可以让我们充满信心的股票，其权重最高略超5%，从而避免我们遭受严重损失。对于投资风险最高的股票我们应该保持更谨慎的权重比例，将权重控制在1%~2%。 实践应用：我们的3P组合，行业权重最高占比6%，如果这个行业仅配置了1个股票，那这个股票最多占组合的6%，哪怕我们再喜欢也不能提升权重，这是我们构建安全垫的底线。
要点4：投资组合要动态平衡。 帕拉梅斯：如果投资组合中的一只股票价格上涨10%，另一只股票价格下跌10%，那么有20%的相对变动可供我们利用。一旦我们研究了这些变动，合乎逻辑的做法是降低我们在上涨股票中的头寸，而增加我们在下跌股票中的头寸。 帕拉梅斯：增加资产管理价值的方法之一是改变股票头寸的规模。一些投资者宁愿等到股价达到目标价格后再抛售全部头寸，或者采取其他方法。然而，我们的简单方法极有可能增加基金的上涨潜力，因为特定股票的估值不太可能以相同的比例变动。 实践应用：1）组合的动态平衡简单理解就是“涨多了就卖出，跌多了就买入”。举例来说，假设我们规定投资组合的股债比例是80:20，组合中的股票由于上涨，导致股票的比例超过80%时，我们可以将超过的部分进行卖出；同理，如果组合中的股票由于下跌，导致股票的比例低于80%时，我们可以进行补仓/卖出债券，用来加仓股票，使组合中的股债比例一直保持在80:20。（如果后期增资，也是同比例配置股债。） 2）个股层面，我们的卖出标准是盈利翻倍才会卖出，但现实是，不是每个股票都能翻倍，所以根据个股的估值情况，我们一般会在其上涨50%-300%区间进行分批卖出。 帕拉梅斯：让投资变得困难的关键问题是估值错误，当你的估值正确，而股票价格低于正确的估值时，你不用担心没有买方。尽管汽巴精化股票的价格可能有进一步上涨100%的潜力，但我们这时决定减持汽巴精化的股票，从而让我们有机会购买具有200%上涨潜力的股票。（所以，我们需要一直翻石头，不断发现更有潜力的股票！） 要点5：投资组合获利需要时间！ 帕拉梅斯：根据预期总上涨（1.5倍、2倍或3倍）实现所需的时间来计算年度回报率。我们可以看出，如果我们认为投资组合会随着时间增值50%（1.5倍），那么即使需要10年才能实现，我们也会获得4%的年回报率，这是最坏的情况。如果投资组合的股价上涨幅度更大或实现的时间更短，那么情况会更好。
实践应用：最坏的投资结果是，投资组合10年总收益50%，即，年化4%，即使如此，依然跑赢保险和国债的收益率。坚持用3P投资策略，投资组合10年总收益在200%-300%，即，年化12%-15%，这基本上是世界级优秀基金经理的水平了。所以我们要做的就是建立好投资组合，动态平衡，长期投资，用时间换空间，享受复利的魔力！
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来自： 胡说瞎掰 > 《3P组合-炼金女王》
