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智能养老场景下的投资机会在哪儿?  -01- 居家养老将是未来我国主要养老模式。根据国家卫健委新闻发布会上所披露的政策方向，目前我国主要推行“9073''结构的养老模式，即90%居家养老，7%社区养老，3%机构养老，老龄化进程较快且同为亚洲国家的日本同样以居家养老模式为主。居家养老场景下，老年人处于熟悉的环境，生活的舒适感、归属感更强，利于老年人的身心健康，成本也更低，从社会层面看，居家养老可减轻社会负担、应对养老机构床位不足等问题，因此是现阶段我国主流的养老模式。 根据《中国城市养老服务需求报告(2021)》的调研结果，发现我国老年人选择居家养老的主要原因以舒适、便捷为主，且受到家观念影响较多，养老设施和服务的逐步完善也是我国老年人选择居家养老的原因之一。
我们认为居家养老环境下，智能养老产业有望迎来率先发展。原因如下： 1）居家环境亟需适老化改造，痛点主要集中在安全性、便利性、无障碍等方面，智能化改造通过实时监测、数据分析等手段有望解决核心痛点; 2）我国老年抚养比较高，养老护理人员不足，智能养老家居产品将是人工护理服务的重要辅助和替代; 3）我国第二波婴儿潮人口即60后人群开始步入老年，这部分人口养老消费能力优于当前的老龄化人群(50后及以前)，受支付能力、消费观念等因素影响，新晋老龄人口有望对智能化养老产品表现出更强的支付意愿。 4）养老消费类似育幼消费，部分来源于子女支付，2021年我国银发族日用品消费中子女支付比例为28.8%,年轻群体是目前智能家居用品的主力消费群体，有望带动智能养老产品市场需求。
当前我国智能掌居产品中老年人贡献度为9%，仍有提升空间。根据Statista数据，2022年我国智能家居产品消费者中，55-64岁的占比为9%，相比美国、德国等老龄化程度较高的国家来说，我国老年人口对智能家居市场的消费贡献度较低，未来随着老龄化进程加速，我国老年消费者在所有智能家居市场中的占比有望提升。
家庭适老化改造及智慧养老产业政策陆续出台。近年来随着老龄化进程加快，国家政策层面也陆续出台了关于家庭适老化改造和智能养老产品发展的支持政策，《智慧健康养老产品及服务推广目录(2022年版)分类》对智能养老产品和服务做出了分类，产业发展方向进一步明确。
 -02- 2.1.智能养老产品图谱 从老年群体生活特征出发，全面梳理居住空间适老化改造需求。我们通过分析老年群体的生活特征以及当前老年人居住空间的改造痛点，梳理出居家适老化改造的具体需求，我们参考马斯洛需求层次理论将老年人的养老需求分为生理、安全、精神3个层次，并提出了每个层次对应的居住空间适老化改造需求。
从智能家居场景出发，复盘智能养老产品潜在应用领域。智能家居经历了智能单品-局部智能场景-全屋智能方案的升级过程，一般按照居住空间的功能划分为智能睡眠、智能卫浴等几个主要应用场景，每个场景下包括多个智能单品，同时也有智能控制、智能照明、能源管理等场景可应用于整个居住空间，我们先梳理智能家居的几大场景，并以此为基础找寻不同居住功能区下的适老化产品潜在应用领域。
智能家居场景+适老化改造需求-智能莽老家居用品田谱。我们在智能家居场景基础上，针对性地从不同场景中适老化改造需求出发，梳理出智能养老家居的12个主要场景及对应产品。
2.2.有望率先落地的智能养老产品分析 我们认为影响智能养老家居场景和产品落地先后的因素来自两方面:一是需求侧，即养老需求的迫切性，根据《中国城市养老服务需求报告》2021年的调研结果，50岁以上受访者中，有20%以上的老人选择了情感陪伴、清洁家务、保健安全、健康管理、紧急呼救、康复护理服务，市场需求相对旺盛的产品有望实现更快落地。 二是供给侧，即智能家居场景和产品当前的智能化水平和市场应用情况，由于目前行业内尚未形成智能家居智能化水平评估的统一标准，我们暂且以当前智能家居市场规模结构和使用率结构来估计不同场景的技术成熟性和消费者体验感。根据Statista预测，2022年中国智能家居市场收入中有52%来自智能家电，其次是智能安防、智能控制，但与全球结构对比，智能安防、家庭娱乐、智能照明等的占比均有提升空间，从使用率来看，智能家电、智能锁、智能音箱使用率较高，我们可以据此推测，使用率较高的产品目前的技术成熟度和转化应用率较高。
在需求侧，我们通过梳理不同养老阶段的智能场景需求强度，试围发现哪些场景在不同的年龄段均有较强的适老化改造需求。可以看出，健康管理、家务清洁和情感陪伴在各个养老阶段的需求都较强，其次是安全监控、康复理疗，娱乐休闲在健康自理阶段需求较强，健康监护和生理需求类场景在养老后期阶段需求较强，智能卫浴、智能控制、智能睡眠等需求在各个养老阶段的需求强度较强且相对稳定。
我们从老年人需求强度、智能化和应用水平、渗进率三个维度绘制了智能莽老家居场景的市场前景分析框架，并划分为五类: 1）强需求、强应用类场景，包括安全监控、健康管理、家务清洁。我们认为是未来落地最快的场景。特征在于全市场均存在较强的需求，且渗透率较高，我们认为场景一可能会是将来落地最快的智能莽老家居场景，原因在于:一是产业链环节和技术相对成熟，转化应用率高，只需从功能和设计上做适老化改造即可实现落地转化;二是当前渗透率相对较高，市场培育进程较快，全市场需求较强，可以子女支付的形式实现从年轻人市场向老年市场的渗透。 2）较强需求、较强应用类场景，包括智能卫浴、智能照明、智能温控、康复理疗等。我们认为是长期渗透空间最大的场景。特征在于老年人群体需求相对旺盛，但渗透率不高，如沐浴如厕不便、对室内环境要求较高，多存在睡眠障碍和慢性病，健康监澜、康复保健需求更强，我们认为场景二有望是未来养老需求带动下渗选率提升空间最大的场景。原因在于:一是老年市场是该类场景潜在的核心市场，但市场培育力度不足，尤其关注B端地产家装渠道的建设力度，供给侧也存在市场拓展的激励;二是产品智能化水平、体险感、性价比方面有较大改善空间。 3)部分阶段强需求、较低应用类场景，包括智能护理床、看护机器人、移动辅助机器人等。我们看好B湍市场空间。特征在于主要面向半自理、失能失智老人，C端渗透率较低，健康监护类场景下产品C端渗透率低一方面是因为智能设备甚至机器人现阶段仍只是养老护理人员的辅助而非替代，另一方面是价格较高，因此我们认为短期内应更加关注该场景下产品B端市场即养老机构、康复机构等的需求情况，同时参考日本可交互看护机器人相对较高的渗透率，看护机器人有望成为机器人领域率先落地场景。 4部分阶段强需求、强应用类场景，主要指娱乐休闲场景。建议密切关注娱乐休闲类智能产品的老年人消费意愿。特征在于主要面向健康、自理、半自理阶段老人，且非老年市场需求程度强于老年市场，我们认为娱乐休闲场景类似场景一，在智能化应用层面容易实现适老化改造，但养老阶段覆盖度和需求强度不及场景一，可能会影响到供给侧厂商市场推广的积极性，因此建议密切关注娱乐休闲类智能产品的老年人消费意愿。 5）强需求、低应用类场景，主要指情感陪伴类场景。我们认为场景从技术落地到产品应用还存在着较长的周期。特征在于智能化应用水平较低，但需求较强，情感陪伴类下的智能场景主要以陪伴机器人为主，陪伴机器人属于高度类人机器人，需要具备情感理解和回应、智能交互、自主学习等，因此目前技术不成熟，且涉及到安全性、伦理问题等，转化应用率较低，我们认为情感陪伴场景虽然有着较强的市场需求，但技术落地到产品应用还存在着较长的周期。
2.3.智能养老产业链梳理 老人群体为智能家居细分市场之一，因此智能养老家居与整个智能家居产业链环节一致，上游为软硬件厂商、通信服务、云服务商，中游为终端智能产品制造商，随着行业日趋成熟，还包括全屋智能、中控系统的厂商，下游为B+C端客户，B端客户为地产家装公司。
-03- 3.1.智能安防:大空间、低渗透的应用场景 基于老年人安防需求，结合当前市场上现有的智能安防产品，我们梳理了智能安防场景下老年人需求较多的产品类型，以及现有产品需要增加的额外功能和适老化改进方向，包括智能摄像头、人体传感器、紧急呼叫器、智能门锁、报警器等。从目前整个智能家居市场的普及度来看，智能摄像头、智能门锁的应用程度相对较高，传感器、紧急呼叫器渗透率较低。
安全监控为养老市场核心需求，渗透率提升有望加速。智能安防是目前所有智能家居中智能化应用水平较高的场景，而且从老年人需求来看，智能安防需求覆盖老年人所有的养老阶段，且从对子女的调查来看，安全监控也是当前最为迫切的需求之一，因此理论而言养老智能安防市场空间比较大。 但从渗透率看，2022年我国应用水平较高的智能门锁和智能摄像头全市场渗透率分别4.1%/17.4%，均低于智能化水平同样较高的智能大家电的渗透率(49%）。智能门锁渗透率近年来增长势头较快，据IDC预计智能家用摄像头2023年出货量有望达到2155万台，同比增长7.5%，2024-2027年的出货量同比增速均将保持在10%以上，随着养老需求逐步释放，智能安防主要产品渗透率有望加速提升。
关注智能安防领城终端厂商的上游物联网平台接入和下游B端渠道建设能力。智能安防行业上游硬件方面包括了传感器、镜头等元器件以及通信、网关、光学模组等中间件，软件方面包括物联网技术、视频压缩技术等，中游为智能安防设备终端制造商，下游B端客户包括房地产、家装公司等。
智能摄像头市场集中度较高，小米、乔安、萤石份额领先。2022年中国消费级监控摄像头市场销量达到4820万台，线上市场销量1870万台，其中家用摄像头占比近80%。从 2023年Ⅰ月最新数据看，我国监控摄像头线上市场品牌CR4为 46.4%，小米的市占率达到20.6%，品牌影响力突出，稳居首位，乔安、萤石位列二、三位，头部品牌还有普联、360、海雀等。
人脸识别、指静脉门锁渗透率有望在养老需求增长带动下实现快速提升。从智能门锁终端品类结构看，由于老人指纹浅，不易识别，人脸识别或指静脉锁被认为更加适合老年人，2022年具备上述两种任一解锁功能的智能锁销量占比为29%，仍有较大渗透空间，且两类门锁出货量处于高增态势，2022年两类门锁线上销量同比增速均达100%以上。随着养老智能安防需求增加，人脸识别、指静脉锁渗透率有望加速提升。
小米、德施曼、凯迪仕市场份额领先，人脸识别、指静脉门锁细分市场集中度较高。从智能门锁终端品牌格局看，2022年整个智能门锁线上市场销量CR4达到48.2%，其中小米市占率第一;从细分市场结构看，人脸识别门锁市场销量CR2达到41%，德施曼、凯迪仕份额领先;指静脉门锁市场鹿客一家独大，销量占比达到67%，细分市场头部品牌有望在需求和技术升级下巩固市场优势。
3.2.智能家电:覆盖多个养老场景的相对成熟赛道 智能家电是家务清洁、保健康复、娱乐休闲等智能居家养老场景中的核心产品。根据《中国城市养老服务需求报告(2021）》的调研数据，身体健康和亚健康状态下的老年人对家政服务、健康管理、文化娱乐等方面的需求较强，健康和自理阶段的老人精神需求相对旺盛，同时随着身体机能退化和慢性病的发生，该阶段的老人会更加注重保健和康复，而扫地机器人、洗地机、智能洗碗机、智能电视、智能音箱、智能按摩仪、智能血压计等智能家电是上述智能养老家居场景中的主力产品。
政策导向、人口结构、医疗水平的变化有望提升智能家电相关场景的需求。短期看我国第二波婴儿潮人口即将步入养老阶段，将导致健康阶段的老龄人口增加，长期看随着医疗水平进步以及养老政策调整，未来健康和自理养老阶段的时间跨度有望延长，而娱乐休闲、健康管理是该阶段老年人的核心需求，因此老龄化进程有望推动养老场景下相关智能家电的需求。
智能小家电渗透空间较大，养老需求有望带动行业渗透率提升。从智能养老家居产品涉及的智能家电品类来看，除了影音娱乐的智能黑电外，主要以清洁厨卫、保健、娱乐场景中的小家电为主，目前我国智能小家电的渗透率还较低，根据GFK数据，2022年1-10月我国智能小家电渗透率为19%，明显低于大家电，老年市场的需求增加有望带动部分小家电渗透加速。
老人家务清洁雷求旺盛，老年消费者智能清洁家电需求增长较快。家务清洁是所有养老阶段老年人需求均较旺盛的场景，从智能清洁家电细分市场看，扫地机器人市场集中度已较高，头部玩家包括科沃斯、石头科技等，2022年行业CR3已经达到76%。洗地机市场规模增速较快，2022年销售额同比增长72.5%，远高于扫地机器人，且十分受老年消费者欢迎，老年需求有望成为支撑洗地机销售额增长的重要市场，同时由于洗地机推广进度不及扫地机器人，市场格局未定，未来行业有望跑出头部玩家。
智能音箱、智能按摩器等细分市场规模均有望扩客。智能音箱是智能家居板块中互联网巨头均有布局的赛道，巨头的进入使得智能音箱行业发展迅速，格局已定，2022年百度、天猫精灵、小米三家头部市占率合计高达93%，市场集中度较高。但近年来智能音箱销量增长放缓，根据洛图科技预测，2023年中国智能音箱市场销量将达2715万台，同比微增3%，这与当前产品的功能设计和体验感欠佳有关，未来智能音箱产品如能接入ChatGPT技术，有望带动产品的功能效果和使用体验显著升级，刺激消费者的尝鲜和换新购买需求，适老型产品中，智能音箱有望实现用药提醒、视频交互、紧急呼叫等功能，满足老年人情感陪伴、健康看护、安全监测等强需求，AI技术升级下，养老市场有望带动适老型智能音箱需求释放。智能按摩器作为保健类小家电的一种，同样是老年人需求较多的产品之一，按摩器方面，荣泰健康、奥佳华、倍轻松份额领先。
3.3.智能穿戴:覆盖安全监控、健康管理两大强需求场景 我们结合前文对于智能养老家居场景的分析，归纳出智能穿戴产品在安全监控、健康菅理场景下将大有作为，产品功能包括:防跌倒等意外场景下的报警和呼救，防走失的定位、健康管理等。按照穿戴产品类型划分，主要可以分为智能手环类（智能手环、智能手表、智能腕带等）和智能服饰（智能衣服、防摔服、智能鞋子、智能眼镜、智能首饰等）。
智能穿戴产品可解决居家养老场景下排名居前的需求。一方面，根据《2022中国家庭适老化环境与未来趋势报告》的调研数据，紧急呼叫和走失定位在老年人需求项目中占比最高;另一方面，健康管理需求贯穿整个养老阶段，老人是对健康管理需求最为旺盛的群体，智能穿戴凭借贴身、便携等需求可以实时监控老人身体状况、地理位置等，实现上述功能需求。 智能手表增长潜力较大，老年群体渗透率有提升空间。根据艾瑞咨询数据，我国智能穿戴设备中，手表等或将是未来高增的细分赛道，智能手环发展相对成熟，但从供给端来看，无论是手环还是其他可穿戴产品，各头部品牌专门面向老年人的产品较少，宣传力度也较小，市场培育不足，老年群体对智能穿戴产品的认知度较低，渗透率仍有较大提升空间。
苹果、三星、小来、华为为全球头部智能穿戴品牌。根据IDC数据，2022年全球可穿戴设备出货量为4.9亿台，同比下降7.7%，其中智能手表出货量同比增长9.4%，是可穿戴设备中增速较快的品类。从全球品牌格局来看，2022年全球可穿戴设备CR5为58.4%，其中苹果以30%的市占率排名第一，其次是韩国三星，我国的小来、华为均以7%市占率分列第三、四位。从中国品牌格局来看，以智能手表市场为例,根据Counterpoint Research数据，我国2022年智能手表品牌CR4达到70%，市场集中度高于整个智能穿戴设备，国内市场中华为以27%市占率位列第一，苹果、小天才、小米、360位列第2-5位。
3.4.智能卫浴:养老需求快速上升的智能家居场景 厕所和浴室不方便是当前居住空阃适老化改造的主要痛点之一。如《中国家庭适老化环境与未来趋势报告》的调研数据，约有44%的受调查者反映居住空间存在厕所和浴室不方便的问题。如厕和洗浴时老年人存在转身、抬头弯腰、站坐转换等动作，且老人肠胃功能弱易便秘，卫浴地板容易湿滑，均增加了老年人在卫浴空间内的风险，智能清洗、冲水、按摩等功能对于老年人来说显得格外重要。此外对于可自理、使用助行器、使用轮椅、卧床的老人来说卫浴产品的功能又不同，以上均对卫浴空间的适老化改造都提出更高要求，而在智能化改造方面，适老型智能卫浴产品的设计中要额外注重直观导向性、易操作性、人机互动性、安全性等，同时要针对不同健康状况的老年人设计可选择性的智能产品。床旁座椅式马桶、便携式智能洗浴机、坐式洗浴设备是居家环境下相对而言有望率先落地推广的产品。
老年人对智能卫浴需求增势明显。我们以智能坐便器细分市场为例，根据中国家电网的数据，2021年我国的智能坐便器渗透率仅有4%，远低于美日韩等国60%以上的水平，老龄化水平最高的日本智能坐便器渗透率已高达90%，对于老龄化加速的我国来说，智能坐便器的渗透率提升空间较大。根据奥维云网援引京东研究院的数据，智能坐便器在我国45-55岁、56岁以上用户销量增速TOP5中分别位居第一、二位，是当前居家产品中老年人需求较为旺盛且增长较快的品类之一，未来随着老龄化进程加速，养老需求持续释放，尤其45-55岁即将步入老年的人口消费力更强，有望带动智能卫浴市场规模加速扩张。
精装市场海外品牌市场份额领先，看好适老化改造需求带动下后装市场国产品牌市占率提升空间。我国智能马桶线上线下渠道各占一半。精装市场智能马桶配套率逐年上升，2022年我国精装市场智能坐便器品牌CR3为48.2%，市场集中度较高，市占率前三分别是美国科勒、日本东陶和德国杜拉维特，精装市场TOP10智能马桶品牌中仅有蓝气球、九牧两家为国产品牌，市占率分别为6.2%/4.2%。线上市场集中度较低且国产品牌市占率更为领先，市占率前三的中国品牌分别是九牧、恒洁和箭牌。与精装市场聚焦海外品牌、定位高端化不同，我国线上智能马桶市场均价近年来持续降低，普及化趋势愈加明显。我国适老化改造需求大量存在于存量住宅之中，更有望带动智能马桶后装市场需求的增长，线上是后装市场重要购买渠道之一，随着智能马桶价格降低、性价比提升，定位大众化市场的国产品牌在向老年人市场渗透过程中将更具优势。
3.5.全屋智能:养老居住空间舒适化的核心 老年人对居住空间通风、光照、温度、安全的高要求在全屋智能场景下可以得到完美满足。老年人由于免疫机能下降且多有慢性病，对居住空间的温度、光线要求比较高，且由于记忆力、认知力、反应力减退，老年人在使用家电时需要更注重安全性、便捷性，因此表现出在智能安防、智能控制、智能照明等方面雯强的需求。这些场景往往不局限于某一居住空间，而是覆盖全宅，从目前头部玩家给出的全屋智能解决方案来看，全屋智能主要覆盖控制、安防、照明、遮阳、暖通、交互、门窗等领域，和老年人居住空间适老化改造需求的吻合度比较高，未来养老需求的释放有望助力打开全屋智能的市场空间。
精装市场智能家居渗透率持续增长，头部发力C端市场培育有望带动后装市场需求释放。目前我国智能家居的主要产品形态仍以智能单品为主，全屋智能尚处于发展初期，且从全屋智能头部玩家披露的方案和规划来看，全屋智能仍以前装市场为主，通过与地产商合作获取精装修项目，根据奥维云网数据，2018-2022年，我国精装修市场智能家居系统的配置率从0上升至14%，渗透率不断上升，但市场格局未定，头部玩家不断变化，市占率排名居前的品牌份额多在10%左右，市场集中度低于多数智能家居单品市场。我们粗略测算了精装市场全屋智能的市场规模，预计未来三年每年市场规模可达260-360亿元，以目前单个头部厂商10%市占率计算，头部厂商未来每年可分享26-36亿元的精装全屋智能收入,同时各厂商也在积极布局后装市场，未来适老化改造有望成为后装市场需求放量的重要支撑。
3.6.养老机器人:覆盖所有养老需求层次和养老阶段的赛道 从我们梳理的智能养老产品图谱看，养老机器人覆盖了老年人的生理、安全和精神三个需求层次，且在生活辅助、健康监护、情感陪伴等多数场景下均有机器人产品，按照用途，养老机器人可分为康复机器人、护理机器人和陪伴机器人三类。从养老阶段来看，健康和自理阶段的老人对陪伴机器人的需求较多，半自理和失能老人的需求主要为康复和护理机器人。
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