|
霍华德·马克斯毕业于芝加哥大学，毕业后加入花旗银行，后出来创立了橡树资本。投资的这几十年里，他结合自己的所思、所想以及所得写了两本被投资界称之为经典的书籍。一本是《周期》，另一本就是今天要介绍的《投资最重要的事》。生活中，我们都知道：买好的重要，但买得好更为关键。霍华德喜欢说：“在你得不到你想要的东西时，你得到的是经验。”这同样适用于投资。在投资领域，大多数人都停留在第一层次思维上：“这是一家好公司，让我们买进股票吧。”然而，霍华德却让大家要培养自己的第二层次思维：“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。”当所有人都知道一个东西是好的时，大家对给它的价格一定也不便宜。因此，即使是好东西，也得耐心等待，价格到达合理定价乃至低估时才买入，收入囊中。但是，这个世界的非凡之处在于，非凡的表现仅仅来自于正确的、非共识性的预测，而非共识性预测是难以做出、难以正确做出并且难以执行的。就像《风险投资史》中提出的，在风险投资界，有一条著名的“珀金斯定律”，是由传奇风险投资公司凯鹏华盈（KPCB）的创始合伙人汤姆·珀金斯提出的：“市场风险与技术风险成反比，如果你解决了一个真正困难的技术问题，你就将面临最小的竞争。”解决的问题困难程度，与其遇到的竞争大小成反比。但又回到最初的问题，那些能做出非凡成就的人，一定是有异于常人的思考和行动。霍华德在书中写道，“你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出……突破常规本身不是目的，但它是一种不错的思维方式。”因此，在采取行动之前，我们应该询问几个问题：错误以及错误定价是否已被投资者的共同努力所消除，抑或依然存在？为什么？在一条劲爆的、令人激动的“内幕”消息传到你这里时，你是否已经想过，它经过了多少人之手？你何德何能，为啥会传到你这里来？巴菲特创造了自己的一个牌桌理论，是说：“当你坐在牌桌上，玩了一圈，如果你不知道哪个是傻瓜，那么那个傻瓜就是你。”所以，要培养自己的质疑精神。买得好才能卖得好。好的买进是成功卖出的一半。“投资就像一场人气竞赛。当一项投资在人气最旺的时候被买入，这是最危险的。因为所有的利好因素和观点都已经被计入价格中，不会再有新的买家出现。”最安全、获利最大的投资，是在没人问津的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能只有一种变化：上涨！霍华德强调，以低于价值的价格买进，这才是投资的真谛。以低于内在价值的价格买进然后等待资产价格向价值靠拢并不需要多么特殊的才能，只需市场参与者清醒过来面对现实即可。当市场运作正常的时候，价值就会使价值强势拉升。投资，一定要留心观察，从人气竞赛中获得你的收益。书中，霍华德总结了牛市和熊市的三个阶段。分别对应了人们在应对不同情景时的心态。第一阶段：少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意；在第三个阶段，要相信，除非金融世界真的就此结束，否则我们仍然有希望遇到千载难逢的投资机会。重大底部出现在人人都忘记潮水仍会上涨的时候。那就是我们期望买入的时机。约翰·邓普顿爵士说，在别人沮丧地抛售时买进，在别人兴奋地买进时抛售需要最大的勇气，但它能带来最大的收益。然而，人拥有“极端短暂的金融记忆。”是人性的贪婪、恐惧、从众（群体共识的荒谬）、嫉妒、自负等造成了起伏的经济周期。对此，作者建议，“趋势、群体共识是阻碍成功的因素。雷同的投资组合是我们需要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，取得最终胜利的关键在逆向投资。”投资的目标，不在于“买好的”，而在于“买得好”。耐心等待投资机会，而不是时刻都在市场中。智者始而愚者终。有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者。
|
