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2023雪球基金直播节重磅上线！本届直播节以“好市发声，浪底淘金”为主题，汇聚顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖、雪球站内人气用户，和万千球友一起“好市淘金”！本期邀请@代景霞 @晨星Morningstar 晨星研究中心高级基金分析师 做客直播间。 【主题】如何看懂基金经理？教你几招！ 【看点】 1.对于主动基金，我们如何挑选基金经理？ 2.对于被动基金，我们如何进行配置？ 3.全球知名独立投资研究机构晨星与您现场聊投资！
以下为完整文字回顾： 李一柯：各位雪球的小伙伴和晨星微信公众号上的小伙伴们，大家好，我是主持人李一柯。坐在我旁边的是来自晨星中国基金研究中心高级分析师代景霞，景霞可以跟大家打个招呼吗？ 代景霞：大家好，我是代景霞。很高兴能够在接下来一个小时的时间，跟大家一起共同探讨如何挑选基金经理的话题。 李一柯：在今天的直播正式开始之前，我先向大家介绍一下晨星：晨星是一家全球独立的投资研究机构，也是国际权威的基金评级机构，总部位于芝加哥，在全球33个国家和地区展开业务，深耕中国20年，始终坚持着赋能投资者成功，努力提升个人投资者体验感的使命。 接下来就正式开始我们的直播。说到基金投资，相信直播间的各位朋友们对于选基金并不陌生。但是如何选基金，如何挑选基金经理，相信都是大家一直在探索的问题。景霞来到晨星也很多年了，做基金评价也是做了非常久了。不知道您有没有什么秘籍可以告诉我们，应该如何挑选基金经理，或者挑选基金经理在中国的基金市场中到底有怎么样的重要性？方便进行一个深度的分享吗？ 代景霞：在目前国内选基金主要还是选基金经理。我们在做基金研究的时候，会看基金经理的以下几个方面：第一是投研经验还有投资能力，就是目前管理基金的数量和规模，还有他采用的投资策略。我们还会在组合里面进行验证，包括他的投资风格、持股集中度，还有换手率等一些指标，去验证基金经理投资策略的稳定性还有执行情况。 对于普通的投资者，我比较建议用晨星官方网站H5页面里面的基金经理的一些数据，就可以很直观地看到基金经理的基本面情况。 李一柯：我们能够如何有效快速地看懂基金经理呢？您有没有一些方法和秘籍可以跟我们分享一下？ 代景霞：看懂基金经理，我们主要还是需要评价基金经理的投资能力。在评价基金经理投资能力之前，不可避免地需要对基金经理进行分类。基金经理选择什么样的投资策略，他的选股是什么样的风格，都跟基金经理投资哲学和投资能力有非常大的关系。 如果把基金经理的赚钱模式分为两类，第一类就是在赚景气度波动和风格切换的这种钱。比如在我们2019年和2020年买消费医药，在2021年买新能源，在2022年买煤炭，在2023年买AI。就是这样的一种投资思路，这是一种比较中短期的投资思路，一定程度上跟基金公司的考核激励机制有一定的关系。 第二类就是赚上市公司长期业绩增长的钱。这类基金经理比较典型的就是贵州茅台。贵州茅台长期ROE相对比较高，它的业绩增长比较稳健。做这种自下而上选股，长期投资的基金经理比较喜欢拿这个股票。特别是消费类的基金经理，往往都是这样的一种投资风格。 我通过研究发现，目前市场上大部分的基金经理都是介于这两类之间。他们倾向于将这种景气度投资和自下上选股相结合的一种投资思路。他们既没有看得很长也没有看得很短，一般是两到三年中期的维度。 从组合验证来看，对于这两种赚钱的模式，可以从一些组合特征上面得到验证。首先是换手率，对于景气度投资的基金经理，他们往往换手率会相对比较高一些。对于做自下而上选股，长期投资的基金经理，往往换手率会比较低一些，这是换手率的波动。 持股集中度，做景气度投资的基金经理，他们往往会比较专注在宏观和行业层面的判断，对选股他们普遍要求没有那么高，选股的深度也不如那种自下而上选股的基金经理。所以他们往往持股会比较分散一些。 自下而上选股长期投资的基金经理，他们往往对选股质量要求会比较高，会深度研究。他们选股往往也相对比较谨慎。所以他们往往持股集中度比较高，持股数量也相对比较少。这是他们在持股集中度上的不同。 第三个是交易模式上的不同，对于这种景气度投资的基金经理，他们往往发现行业景气度出现变化，他们会及时买入或者卖出。但是对于自下而上选股的基金经理，他们往往会通过财务数据上面得到验证的时候，才去做出买入和卖出的决策，这是他们两者之间的不同。 举个极端的例子，比如一个行业预期走弱，对于做景气度投资的基金经理，他们往往会及时卖掉。但是对于自下而上选股的基金经理，他们往往会相信自己选的股票能够穿越行业周期，会呈现越跌越买的态势。所以这是两类不同赚钱模式的基金经理，他们呈现的组合特征的差异。 如果把基金经理如何看待股票的投资价值，把基金经理投资风格进行划分，可以分为价值平衡和成长。这里我特别想说的是价值，对于价值的基金经理去看股票的投资价值，他们往往会比较关注股票的内在价值和股价的安全边际。他们对这种成长性往往会判断得比较保守，他们不太会像成长型的基金经理那样去线性外推。所以他们往往比较专注于资产当前的价值，对未来的成长性没有看得那么重。 这一块我也有工具去验证，就是晨星的投资风格，可以非常直观地看到基金经理的投资风格。 从业绩归因的角度，我们把基金经理的能力分为三个维度，就是资产配置、行业配置和个股选择。首先资产配置，就是基金经理通过主动的仓位择时来获取超额收益。但是这个往往对基金经理的能力要求会比较高一些，基于历史胜率的原因，往往很多基金经理放弃了这一块的操作。 行业配置层面的能力，之前我提到的像这种景气度投资的基金经理，他们往往在这一块上面的能力会相对比较突出一些。选股能力就是我前面提到的，做这种自下而上选股，长期投资的基金经理，他们往往在选股这一块的能力会更加突出一些。这是基金经理在三个维度的能力。 我们根据基金经理投资能力圈的深度和广度，会把基金经理分为三类：第一类是少数几个行业这种赛道型的基金经理，他们往往行业集中度比较高，也比较注重选股。但是一旦逆风业绩波动会比较高。第二擅长做行业比较的经济，他们比较擅长行业轮换和风格切换的市场环境。他们的组合往往会比较均衡的配置，组合里面成长和价值都会涉猎一些，他们的业绩波动也会相对比较小一些。 第三类擅长做大类资产配置，通过去把握不同类型的资产，比如股票、债券，商品这些不同类型的资产的相对价值的机会，去获取超额收益。 我们发现不同层次的基金经理，跟他们的投研背景还有经历的市场周期有比较大的关系。比如刚从研究员升任基金经理的这种情况，他们往往对他历史研究的某几个行业相对比较有优势，在几个行业里面投资能力相对比较强。对于这种基金经理，基金公司往往会把他们当做赛道型的基金经理去培养。随着他们投研经验的不断丰富，他们会不断地拓展自己的能力圈，倾向于从不同的行业获取超额收益。希望自己不要在某个行业上有短板，这是基金经理的划分和基金经理能力的评价。 还有一个很重要的点，我们去评价基金经理的投资能力，还是需要从一个完整市场周期去考量。因为在顺风的市场环境下，基金经理往往能够比较坚守他的投资策略，能够比较好地发挥他的投资优势。但是在逆风的市场环境下就未必了。所以在考核基金经理投资能力的时候，除了在顺风的市场环境下去考量之外，更应该在逆风的市场环境下去考量基金经理的选股能力、风险控制能力，综合地去评判。 李一柯：逆风和顺风，您刚刚提到的都是来自市场的变量。但在中国基金市场中，很多基金规模都是在不断扩大的。随着基金规模不断扩大的情况下，基金经理的投资能力是不是也会受到一定的影响？ 代景霞：首先我想说的是，随着管理规模增加到一定程度，对基金经理的获取超额收益的能力是有一定的影响的。因为随着管理规模的增加，他需要选择更多的投资标的。而且他的投资范围也会受到一定的限制。比如他管理规模越来越大了，他只能去选择一些大众市值的股票，被动地放弃一些小市值股票的投资机会。所以对基金经理获取超额收益的能力是有一定的影响的。 但是我觉得这个影响会因为基金经理的投资能力圈，还有投资策略的不同而呈现差异。比如对于投资能力圈相对广泛的基金经理，他可以在不同的行业里面寻找投资机会，他们对这种大规模资金的驾驭能力往往会比较强一些。特别是如果基金经理历史上有管理过大规模资金的成功经验，他们往往就能很快地适应这种大规模资金的管理。 策略的不同，比如我前面讲到的那两种策略，对于这种自下而上选股长期投资的基金经理，他们的换手率会比较低一些，所以他这种策略能够容纳的管理规模相对比较大一些。那种做景气度投资的基金经理，他们需要根据景气度的变化来灵活调整组合的行业配置，换手率往往会比较高一些。这种情况下他们策略的规模容量也会相对较小一些。 李一柯：说到基金经理，我很想提到一个目前行业内热议的话题，就是关于基金经理离职这个话题。对于广大投资者来说，基金经理离职并不可怕，可怕的地方在于，我买了一个封闭期基金，但是这个基金经理在封闭期间离职了。投资者们没有办法在第一时间进行调仓，这对于投资者的信心还有投资者的体验感，是会有大冲击的。景霞对于这个问题是怎么看的？如果我去投资基金遇到了这样的问题，我到底该怎么办？ 代景霞：基金经理离职是公募基金行业普遍存在的现象。不管是开放式基金还是封闭式基金，都有遭遇基金经理离任。封闭式基金相对于普通开放式基金，只是运作方式上的不同，它的管理员团队，还有投资策略并没有特别大的差异。基金经理离任，一部分跟部分基金公司的考核激励机制有关，还有一部分跟基金经理个人的原因有关。 目前在国内，基金的业绩还是由基金经理的投资能力和投资策略主导的。所以一旦发生基金经理离任，对基金的影响还是比较大的。比如他的投资风格和风险收益特征会发生变化，特别是对于有封闭期的基金，一旦发生基金经理离任，他们也没有办法在第一时间进行调仓，所以只能被动地接受这样一种风险。 所以这就提示我们，在选择基金的时候除了考量基金经理投资能力、投资策略这些基本面的因素之外，还要注重流动性的风险。除了包括不可赎回的风险，还有在不可赎回期间，今年以来什么样的主动基金会比较便宜，比较好。 在回答这个问题之前，我想先回顾一下今年以来的股票市场环境。从数据来看，今年以来仍然延续了2022年以来的这种价值风格占优的市场环境，行业和个股依然表现比较分化。首先在AI的带动下，TMT行业包括通讯、传媒、计算机整体表现比较亮眼。随着国内宏观经济预期走弱，需求的不确定性提升，大家开始对这种高股息资产的追逐，使得基本面有比较大的改善的国有企业，在今年4月份以来出现了估值重估。所以与之相关的行业，比如石油石化、家电，还有建筑等一些行业，今年以来也表现比较好。 从基金的层面来看，今年以来表现比较好的主动管理型基金，主要分为以下三类：第一类我前面提到像这种景气度投资的基金经理，他们往往会根据景气度的变化的判断，去及时调整组合行业配置的情况。所以他们通过这种景气度的预判，较好地把握住了今年的AI行情，使得组合业绩表现比较突出。 第二类是基金经理历史上在TMT上面有较强的投资能力，一直比较看好这个板块，组合里面一直都有比较高的配置。一旦机会来临，他们往往能够比较好的把握。第三类通过自下而上选股，那种选股能力相对比较强的基金经理，在这种市场环境下也容易脱颖而出。我们可以观测到，有很多基金经理就是凭借较强的选股能力，去获得比较好的回报。 李一柯：刚才和您聊下来，我简单总结一下，我们看基金经理的投资能力怎么样，不仅要看这个基金经理过往的投资经验，还需要结合他的投资策略和风格去进行选择。更重要的是我们需要从完整的市场周期去评价这个基金经理。 除了这个以外刚刚也提到了主动基金，主动基金很大程度上依赖于基金经理的选择。但是被动基金我可不可以认为他只需要去看市场指数，在我选择被动基金的时候，还需要去挑选基金经理吗？ 代景霞：被动基金一般是团队化运作，它是跟踪特定指数的表现，所以一般不需要基金经理去进行主动的买卖的决策。所以在选择被动型基金的时候，不需要过分关注基金经理的投资能力和表现。 李一柯：被动基金相较于主动基金来说有没有什么优势，它是否更稳健呢？ 代景霞：被动型基金相对于主动型基金主要优势有以下三个方面：第一信息透明度会更高一些，除了像主动管理型基金一样披露季报、半年报和年报之外，因为它是跟踪特定指数的表现，所以投资组合和资产配置很容易被投资者发现。特别是对于ETF基金，它还有公布申购和赎回清单，还有盘中的实时参考净值。所以投资者每天都可以看到它的投资组合，还有它的实时净值的情况，这是第一点。 第二点是费用，被动型基金相对于主动管理型基金，管理费用更加低廉。特别是像这种ETF基金，它是可以在交易所上市交易的，所以它可以在上市交易时间实时买入和卖出。特别是在买入和卖出的时候，它是不需要支付申购和赎回费用的，只需要支付比较低的交易费用，这是第二点。 第三点，被动型基金提供了跟踪特定的行业，还有资产类别，还有市场的这种广泛的选择。投资者可以构建自己相对比较分散化的、多元化的组合，通过分散化降低组合的风险。 李一柯：什么样的人适合投资被动基金呢？是不是对于一些崇尚稳健的投资风格，或者是风险承受能力较差的投资者们去投资？ 代景霞：被动基金我前面讲到了，它的持仓投资风格比较稳定，持仓比较透明，费用比较低廉，适合的投资人群还是相对比较广泛的。首先对于追求长期稳健回报的投资者，他往往对这种短期的市场的波动和投资机会不是过分关注，他们往往会关注这种长期性资产的增值，所以他们可以选择一些成长性比较好、长期业绩表现比较稳健的宽基指数去定投或者长期投资，都是比较好的选择。 第二类对于追求多元化的投资者，他们往往不想把自己的组合局限在某个行业或者某个市场，他们倾向于从多个不同的行业和市场获取投资机会。对于这样的投资者，他往往可以选择涵盖不同市场和行业的指数基金，去分散化配置，通过分散化投资来降低组合的风险。 第三类对于看好某个特定的主题或者行业的投资者，他们往往对某个行业或者某个特定的主题有比较深入的研究，有比较强的信心。对于这类投资者，可以选择一些跟踪这个行业或者这个主题的一些指数基金去买入，可以分享行业发展红利。 综合来说，因为指数基金是跟踪指数的表现，获得市场平均的回报。所以不论是对于长期投资或者定投宽基指数来获取股票市场长期上涨收益的投资者，还是对于追求多元化投资，通过配置不同的行业或者市场指数基金来分散风险，还是说对于那种看好某个特定的行业或者主题，分享相关行业的发展红利的投资者，被动投资都有它的投资优势。 在构建组合的时候，我比较推荐以宽基指数为主，主题、行业、其他市场指数为辅的这样一种策略。因为宽基指数相对来说不限定特定的行业和主题，它们往往可以代表某个市场或者某类规模股票的平均回报，所以它的长期业绩才往往会表现比较稳健一些。 但是对于这种行业或者主题基金，因为组合会限定在某个特定的行业或者某几个行业，所以往往业绩波动性会更大。所以投资者还是应该根据自己的风险收益特征，还有投资偏好去选择适合自己的产品类型。 李一柯：我们不能盲目地跟随别人去买主动或被动，更应该综合考虑自己的投资风险承受能力和投资偏好。 说到买被动基金，我们有没有一些方面是可以作为衡量这个被动基金是否该买的呢？我们应该怎么样买到适合自己的被动基金？ 代景霞：怎么去选择被动基金，我觉得需要考量以下几个方面：首先最重要的就是目标指数。因为被动基金是跟踪某个指数的表现，所以选择某个指数是非常重要的。投资者还是可以根据自己的风险承受能力和投资偏好去选择适合自己的目标指数。 选择目标指数的时候，除了考察这个指数的盈利能力之外，还需要考察它的估值。可以看一下这个指数目前的估值指标，像PE PB处于历史的某个分位。一般来说估值越低，它的投资价值会越高一些。 第二类我们发现跟踪某个特定的指数，比如沪深300，多家基金公司都有布局相应的产品，那我们该怎么去选择呢？我觉得第二个就可以看一下资产规模。因为资产规模比较大的基金往往代表更好的流动性，由于规模经济，这种规模比较大的基金往往运营成本会相对更低一些。 第三个是费用。投资者为购买基金支付的管理费、托管费，还有销售服务费、交易费用，都是投资者需要支付的投资成本，最后都会侵蚀投资者实际获得的回报。所以基金费用也是一个比较重要的参考维度。选择低费用的基金，往往代表着未来更大更高的收益潜力。 第四点跟踪误差。虽然指数基金是跟踪指数的表现，但是往往在实际运作当中它们会有一些误差。所以选择一些跟踪误差比较低的基金，更能够贴近指数的表现。 第五点就是基金公司。一般规模比较大的基金公司，特别是指数产品管理规模比较大的基金公司，它们往往相关的人员配备相对比较充足，他们在这一块的投资经验也是比较丰富的，所以他们往往在这种指数产品的开发还有管理上面，具备相对的比较优势。 李一柯：总结一下，如果您想要去买被动基金，以下的五个方面会成为您考量被动基金的重要因素：第一目标指数、第二资产规模、第三费用、第四跟踪误差，第五就是刚刚提到的基金公司的能力。 我希望今天的整体的分享，能够让大家更加看懂基金经理和更加看懂基金。除了刚刚聊到的这些内容，接下来的时间我们会从公屏里面回答一些大家的问题。刚刚我也看到了“芋圆小丸子”提到，更想让我们进行一些交流和互动。如果大家有什么问题，都可以在公屏上面打出来，我们会进行解答。 （26：01） 任何关于基金经理被动主动基金的问题，都可以打在公屏上。晨星分析师在线为大家解答。 代景霞：有个投资者说，被动还是便宜一点是不是？对，被动基金的管理费用会更低一些。 李一柯：有些投资者说主动被动都买一点，鸡蛋不要放在篮子里。景霞怎么看呢？ 代景霞：在目前中国这样的市场环境下，从中长期来看，主动基金的超额收益能力还是相对比较显著的。所以作为组合的核心配置，我们还是比较推荐一些长期业绩表现比较稳健的一些主动管理产品，可以作为组合的核心配置。 如果投资者还看好某个特定的行业，或者其他的一些市场，可以配置一些被动型基金作为组合的卫星配置，去增强组合的回报。比如你的组合比较集中在人民币资产，可以配置一些海外指数基金，跟踪海外指数的一些基金，去分散组合在单一币种上面的风险，还可以获取海外的投资回报。 李一柯：有一位叫“红河”的用户说，从什么地方可以看到刚刚所提到的跟踪误差。 代景霞：跟踪误差自己内部都有计算的。一般晨星官方网站对于这种被动型基金的未来，希望能够把这些指标都展示得更全面一些。像基金公司的季报、半年报、年报里面，应该都有披露相应的跟踪误差的一些信息。投资者也可以去看到。 李一柯：有什么比较好的大盘的策略指数？ 代景霞：这个投资者有提到主动基金的规模对业绩影响如何，我在第三个问题里面有说过，随着基金经理管理规模的增加，特别是增加到一定限度的时候，对基金经理获取超额收益的能力是有一定的影响的。但是这个影响，会因为基金经理投资能力圈的不同，还有投资策略的不同，会有一定的差异。 比如有的基金经理他是纯自下而上选股，看的比较长期的，他的策略能够容纳的管理规模也是比较大的，所以不能一刀切，还是应该区别去看。 李一柯：从哪里能看到基金经理信息？你刚刚有提到，晨星有一个H5是能够看到基金经理的信息。 代景霞：对，里面有基金经理的投资经验，还有他基金管理基金的数量和规模，还有管理基金的业绩、他管理基金的风险收益特征、他的行业配置投资风格，从这里面都可以看到。 李一柯：大家也可以关注我们后面的两个晨星的公众号，里面也会对晨星的一些工具和H5有一个详细的介绍。还可以扫码。 被动基金资产规模越高越好吗？ 代景霞：刚才最后一个问题，我在里面也大概提到了一些。像这种被动基金，它是跟踪特定指数的表现，规模越大代表它流动性越好。特别是ETF规模很大，它上市交易的时候流动性会更好一些。像这种管理规模比较大的基金，它是有一定的运营费率的优势的。 “芋圆小丸子”说：我还是不太会选基金经理，大部分还是看他的历史业绩。确实我们一直都说，历史业绩不能代表未来的业绩表现。所以还是需要通过我之前讲到的那些方面，去看他的投资能力，还有各方面，去预测他未来的业绩。 李一柯：现在指数型基金的风险还高吗？ 代景霞：跟踪不同类型的指数，它的风险收益特征是不太一样的。比如一般的宽基指数，它不限定某个行业或者某个特定的指数，所以它往往能够代表市场平均回报，或者某个特定规模的股票的平均回报。所以对于这种宽基指数，它的业绩稳定性还是相对比较高的。 对于那些主题行业基金，它因为限定在某个特定的行业或者某几个特定的行业，它的业绩弹性往往会更大一些，风险会更高一些。所以不同类型的指数基金，它的风险情况是不太一样的。 这里有个人提到被动基金更适合定投。不同类型的基金，对于主要跟踪股票指数的被动基金，都是相对比较适合定投的。因为它会跟踪跟市场平均的回报，会跟市场一起涨跌。所以对于普通投资者来说，定投是一种比较适合的方式。能够平滑您的投资成本，获得更好的投资收益。 李一柯：这个问题蛮有意思的：如何挖掘投资年限比较短的新生代的潜力的基金经理。 代景霞：还是回到刚才我讲的那些点，因为不能基于基金经理的历史业绩表现去预测他未来的业绩表现，还是需要结合他的投资能力各方面去评价，去预测他未来的表现。所以还是那些方面，如果我们觉得他的投资能力相对比较强，策略也比较稳定，也能做到知行合一，这种基金经理往往在未来获得比较好收益的潜力相对会更大一些。 登录晨星网站查询基金信息是要收费的吗？目前应该是不需要收费的。 想要那种主动加被动结合的基金，这种基金往往就是那种指数增强基金。这种基金一方面跟踪指数的表现，另外一方面通过量化的手段获取一些增强的收益。目前从那些指数增长基金运行来看，历史上还是获得了比较好的超额收益的。所以我觉得这种基金也是比较好的选择。 李一柯：晨星官网目前有很多功能都是免费的。大家如果不知道入口，也可以关注我们后面的两个公众号，里面都会有晨星官网的入口指引。 代景霞：查询基金净值要收费吗？这个也是不收费的。在我们的网站上有公布每天基金的净值信息，还包括各种收益的数据，还有风险收益指标，都是不收费的。 量化基金有一个特点，它的量化模型相对来说是一个黑匣子，我们很难去跟踪评价。所以这也是我们目前在思考的问题，怎么更好地跟踪这一类基金。往往觉得这一类的基金的可预测性不像其他的基金那么高，所以我们也在探索怎么更好地去评价这一类基金。 李一柯：最近量化基金确实是很火。 代景霞：业绩确实表现比较好，可能也是今年比较特殊的市场环境，因为每种风格持续了很久，行业轮换也比较快，在这种情况下，还是需要这种交易频率比较高的，能很快地捕捉到这种机会。所以它们今年以来表现会比较好一些。 对主动基金，因为它是通过主动的去定性分析，所以往往没有量化基金那么迅速地反应。 有投资者提到，是不是现在这个市场风格是适合量化基金，以后风格变了量化就不行了？每种策略都有它适合的市场环境。所以我前面也讲到，还是倾向于从一个完整的市场周期的角度去考量每一个基金经理的能力。 李一柯：确实要关注市场的动向。 代景霞：投资者好像对量化基金非常关注，确实今年量化基金还挺火的，业绩表现比较好。 李一柯：大家还有什么问题都可以打在公屏上。直播时间还有5分钟就要结束了。 代景霞：有投资者问我平时会买什么，从我做基金研究开始，一直都是把主要的资产去买一些基金。基金我会以主动管理的基金为主，被动管理型基金为辅的这么一种策略。主动管理型基金，我还是相对比较偏好这种长期业绩表现比较稳健的一些基金。因为我自己风险偏好也没有那么激进，比较稳健一些。所以我会根据自己的风险收益特征，买了一些长期业绩表现比较稳健的基金。 这类基金往往行业配置比较均衡，基金经理侧重自下而上选股。我们会倾向于考察这种长期选股能力比较强的一些基金。这是作为我组合的一个核心配置。 我还会去买一些被动型基金，我如果发现有的行业跌得比较多了，我倾向于去买一些ETF基金，跟踪这个行业的ETF基金。我就想在它低估值低位的时候去配置一些。 李一柯：谢谢野草，我们会继续加油的。 代景霞：作为配置的债券基金，是一次买入好还是分批买入好？对业绩波动比较大的基金，我倾向于分批买入。对于业绩波动性比较小的风险收益特征比较稳定的基金，我建议一次性买入会比较好一些。因为它长期业绩表现比较稳健，你在任何一个时点买，差异都不会太大，它是稳稳地慢慢地上涨。比如债券型基金就是这样的一种基金类型。如果是我的话，我会一次性去买入。 但是对于那种业绩波动性比较大的基金，特别是像这种行业ETF这种，我还是会倾向于分批买入。因为你很难把握到它什么时候是处于底部。通过分次买入，去平滑您的投资成本。 李一柯：直播还有3分钟就结束了，大家有什么问题，都可以在3分钟时间内打在公屏上。这期直播主题是“如何看懂基金经理”之后这个直播也会继续在大家的鼓励下越做越好，所以大家也可以关注一下我们的公众号，随时有任何的直播提醒，或者是内容，晨星的一些资讯，都会第一时间更新在公众号上面。 代景霞：有的投资者说想看一些QD相关的。QD一般是投资于海外市场的。一般的投资者，比如像美国那种有效性比较高的一种市场，主动未必能战胜被动。特别是国内投资者，在股票的这种信息优势上面并不是特别强势。所以像美国市场的这种QD基金，配置一些指数基金就好。指数型基金，还是遵循我之前讲的，一是挑目标指数，第二是挑管理规模还有费用这些方面，通过这些方面还是相对比较好选择的。 “招商一哥”问到，两个不同基金经理管的同一行业的基金，筛选对比时应该看什么指标？我没特别明白这个问题的意思。 李一柯：在同一行业有不懂基金经理管理的基金，要怎么样区分这个行业里面哪个基金经理管理的基金比较好吧，我是觉得他应该是这个意思。 代景霞：我还是没有特别明白。 李一柯：在同一个行业有两种基金，有两个不同的基金经理管理。 代景霞：几个基金经理看好同一个行业。 李一柯：怎么对比哪个基金经理更好。 代景霞：虽然他们看好同一个行业，我们还是会去区分他的选股能力。比如他们同时看好某一个股票，但是我们会看他们的配置时点，看谁更有前瞻性，或者看谁在某个股票上面研究得更透彻，更能够很好地把握它的投资机会。我们还是会倾向于从这些角度去看。 李一柯：我看到很多投资者问关于FOF基金的问题。 代景霞：目前市场上的FOF基金，因为它的投资业绩相对比较短一些，所以我们还没有特别地去跟踪。 李一柯：大家可以多多关注我们，我们之后也会在不一样的基金问题上进行不一样主题的直播。ETF属于被动基金吗？ 代景霞：对的，ETF也属于指数基金的一种，它是可以上市交易的指数基金。还有一个投资者，他比较关注我过去最长和最短的持有时间。其实我买基金还是倾向于长期持有的。所以有很多基金是我从业以来一直都会拿着的。除非我对它的评价发生变化了，可能会做一定的调仓，或者基金经理发生变化了才会去调仓，要不然我会坚持长期持有。 李一柯：今天的直播时间差不多到这里结束了，非常感谢大家今天的陪伴。我们对几位用户的印象非常深刻，希望你们之后能够持续关注晨星，我们也会为大家带来更多的优质内容，包括播客、直播，还有之后的一些内容，大家都可以多多关注。 有用户问晨星评级十年五星是评价基金十年的表现吗？ 代景霞：对，星级是风险调整后收益的评价，不光是评价它的回报率，更是评价它的风险调整后收益的综合的星级。 |
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