2023年R15最新十年排名

新用户2512jbHL 2023-10-03 发布于湖北

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【2023年R15俱乐部现役成员合影】

海天味业、贵州茅台、海康威视、双汇发展、健帆生物、飞科电器、美的集团、亿联网络、格力电器、伊利股份、欧普康视、济川药业、晨光股份、德赛电池、苏泊尔、伟星新材、承德露露、伟明环保、洋河股份、周大生、珀莱雅、我武生物、老凤祥、通策医疗、老板电器、长春高新、口子窖、广州酒家、先导智能、片仔癀、今世缘、法拉电子、迎驾贡酒、海尔智家。

剔除榜外：新城控股、大华股份、东方雨虹。

新进俱乐部（带下划线部分）：飞科电器、济川药业、伟星新材、周大生、珀莱雅、广州酒家、法拉电子。

定义说明：

【R15定义】所谓R15，简单的说就是以10年维度平均ROE超过15%的公司，这是一个比较宽松的定义。一个比较苛刻的版本是：连续10年每年ROE都大于15%，并且平均ROE超过20%的公司。（详见《我的投资拼图系列（四）：R15俱乐部》）

【R15俱乐部】特指由那些符合严苛版R15标准的公司作为成员组成的俱乐部。能有资格进入此俱乐部的都是过去10年的优胜者，进入R15俱乐部相当于为他们颁发的一个终身成就奖。他们是过去的R15，但并不意味着他们是未来的R15，当然根据优等生理论，他们是未来R15的一个重要来源。

【R15排名】对所有公司按照R15特性进行的综合排名，排名越高，理论上越接近R15俱乐部，但也不是一定的，比如有的公司可能因为某一年表现很差而未进入俱乐部，但排名却比一些R15俱乐部成员排名高，而且这些公司质地不见得比俱乐部成员差，有的甚至优秀得多。当然金子总会发光，那些优秀的无冕之王，最终迟早还是会被邀请进俱乐部，只需要等待一个合适时机。文章前面仅列出当前最新的俱乐部成员，文章末尾列出的才是R15全口径排行榜。

晃眼间又过去了一年，又到了劳动节，对于部落小伙伴来说，又到了我们例行相会的时间。就像我去年感慨的，年龄越大时间在大脑感知上消逝得越快，很多“小”伙伴已不知不觉逐渐变成“老”伙伴。

刚过去的这一年更加让我印证了这一点，时间如大地，可以承载一切，时间又如水，可以包容化解一切，在时间面前，什么都不是事，这不连最凶残狡猾的病毒也没扛过三年便投降屈服了。

便是此刻这个世界上的80亿人--准确的说我写下这句话的这一秒是8079806448人，这实时数字着实精确得有点唬人，但多点少点都无所谓，因为--这些人中无论是最聪明的那一个还是最愚笨的那一个，无论是最富有的那一个还是最贫穷的那一个，亦或不聪明也不傻的，不贫不富的，高尚的还是低俗的，良善的还是邪恶的，君子还是小人，懦夫还是勇士，男人还是女人，老人还是儿童。。。总之这一刻所有存在这个地球上的人在300年后统统都将变成一杯黄土--这，就是时间的力量。

是的，从究竟上说，时间就是以万物为刍狗的不仁之物，对于它来说，无所谓悲喜。但在一定范围内--比如在太阳熄灭之前这有限的时间范围内，以及在地球这有限的空间范围内，时间也有分别之心，对待它的朋友，他是慷慨的，一个如来神掌为你荡平一切挡在前面的荆棘险阻；对待它的敌人，它又是残忍的，一个化骨绵掌，分分钟化掉，让敌人尸骨无存。

所以对于理性的人来说，要想过好这一生，和时间做朋友几乎是唯一的选择，加个“几乎”是对时间的敌人一个人道怜悯的安慰（尤其是那些主动选择成为时间敌人的人，时间对他们已经够残忍了，实在不忍再加哪怕一点点伤害）。

为什么在一个R15排行榜的文章里，我老是和时间较劲呢，那是因为R15就是一个典型时间的朋友，时间就是它最大的优势，最大的靠山。

从R15的角度，它希望时间过得越快越好，因为时间过得越快，它的优势就越大，它获得的财富就越多。因为每一秒它都在将这种优势转换为财富，一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴，说的其实就是R15😄。具体的说，1万块R15每天能为我们挣（把流逝的时间转换为财富）5块，100万每天挣500,一千万每天挣5000。。。如果你拥有的是一家永久收益率为18.25%的R15公司就是这个结果，而这个数值也差不多和R15俱乐部成员的历史平均的净资产收益率（ROE）差不多，巧合的也和他们历史实际年化收益差不多（参见旧文《R15排行榜Top10历年收益》），当然我们知道，这也许不是巧合，这是作为时间的朋友，时间用如来神掌给予朋友的馈赠，它通过太阳的燃烧（燃烧需要时间），进一步通过植物光合作用转换为人类的智能来完成整个转换过程。

R15到底是一个什么样的存在，为什么他能成为时间的朋友这么牛x，这么高贵？因为成为他们很难，达到他们的成就很难，如果以整个社会的可观察的基础经济活动为起点，他们不是百里挑一，也不是千里挑一，甚至也不是万里挑一，他们可能是百万里挑一的存在。

我前几天还在部落里探讨时提到这个问题：

（今年A股有5164家公司，参与十年R15排名的2478家，参与五年R15排名的5107家，最后只有34家进入了R15俱乐部，上市公司中确实差不多只有百分之一的机会成为R15。）

然而从生命的体验来说，我们又希望时间过得越慢越好，因为慢一点我们才有充足时间去体验生命的过程，离死亡的也慢一点，才让存在的欲望得到更长久的满足。试想有两个选择，一个选择假设是时间过得飞快，R15也飞快地给我们转换创造财富，这听上去是一件蛮美妙的事，我们轻松快速躺赢，快到一夜之间时间过去了30年，我们早上一睁眼，我们的财富增长了152倍（18.25%的年化30年总收益倍数，即1.1825^30=152.77），也就是如果你睡前有100万，早上醒来就有1亿5千万（也或者你只有10万变为1520万，或你有1000万变成15亿），只是一夜之间你的年龄同时也增长了30岁，从30岁变成了60岁（或从40岁变为70岁），这就是第一个选择，你毫无痛苦的失去了30年的人生体验，但瞬间获得了巨额财富。第二个选择是你陪着R15，每天在担心和焦虑中度过，慢慢熬过了这30年，每天耗费所有空闲时间盯着K线，总觉得他赚钱太慢，根本也谈不上生活的享受，因为根本没有多余的时间，只是清醒的活着，最终同样幸运地获得了同样多的巨额财富。

现在请问这两种选择，你会选择哪一种？如果没有第三种选择，我相信只要是一个有人性的人，都会选择第二种，尽管那比较痛苦，因为人性最本质最原始的欲望就是存在的欲望，就是体验活着的欲望，不管那有多么痛苦。说到这里，我相信很多小伙伴至少已经有点隐隐看出我想表达的意思了，那就是我们根本还有第三个选择，首先我们当然会摒弃第一个选择，那么就意味着我们不想要时间过得那么快，我们也不需要财富增长得那么快，如果这注定需要付出生命时间的代价的话（确实需要）。我们也不想要第二种选择，如果过程很痛苦，且痛苦占据了我们节约下来所有的生命时间，那么无论最终结果如何，我们都是输家。结合这两点反省，我们剩下的第三种选择呼之欲出，那就是只能选择慢慢变富，且在这过程中去慢慢体会所有的体验，偶尔痛苦不可避免，否则就像没有低就没有高，完全没有痛苦，快乐也无从谈起，但不能全是痛苦，更要有快乐，也无法全是快乐，这样的过程才有意义，体验过程本身就是一种回报，如果去掉这个，直接一键直达最后的终点，那就没什么剩下的了，除了最后那个数字，无论那个数字有多么大，把它写出来一支残墨圆珠笔都足以胜任，顶多无非墓碑上多刻几个数字，说这个人曾经赚了这么多钱，多刻几位数甚至都不用多花一分工钱，工匠免费赠送。所以，既然体会这过程是我们必须要做也是想做的事，何不让他更慢一点，品味更仔细一点，那不是更划得来。毕竟时间流逝，不舍昼夜，体验，那是唯一能留给我们的东西。与其急于求成，不如慢慢体味欣赏沿途风景，毕竟前方最终目的地等着的也不是啥好事，不必着急。

这两年是R15的低迷年，有一些投资R15的小伙伴开始表现出躁动和焦虑，怀疑和不安，这里我想有抒发一下感想的必要，随便灌点鸡汤，不想看的，请直接跳过上面一段。现在抒发完毕，下面进入劳动节惯常程式。

首先再祝大家五一快乐！

劳动节爱劳动，每年五一必有一项不可少的劳动，就是R15排名。从2012年开博公开分享以来，不知不觉这个排名已经连续发布了10多年，每年都在五一相逢，从未失约（这本身就是体现了R15的重要特征：持续性、稳定性、长期性，相信这十多年那些辅以优质+低估+分散+长持八字方针真正长期坚持R15的投资者对此也应该早已有所体会了吧）。这是一张只关乎价值，无关乎价格的排行榜。希望寄此找到那些具有长期竞争力的最优秀的R15公司，长期关注。目前R15作为一个整体已经连续低迷了两年，这更是一个值得关注的时刻。（而每当R15高涨的时候又充斥一种声音：公司好是好，就是太贵了，而当R15低迷时，又充斥着另一种声音：他们已经过时了。这也许就是R15持续有效的原因，不然他就会打破股市九成人不赚钱的铁律。）每年选在五一发布，除了爱劳动，主要是考虑到A股市场在4月底所有年报都公布完毕，可以第一时间更新。另外，这是一个10年的保守排名，周期比较长，只有那些久经沙场的成熟的老将才有资格入围。因为上市前的数据的可靠性有待商榷，所以为了严谨，除非有充足的理由，原则上上市未满十年的公司不参与排名。所以其实还有很多优秀的新生代公司，因为没资格，没有参与排名，因此这个排行榜是体现不出的，但在我每年的5年排行榜中却活跃他们的身影，那里也是R15的摇篮，所以从2018年开始同时附上5年排名前列的公司，希望从中可以找到年轻的未来R15。当然因为年轻，也有更多不确定性，想从这些新生代挖掘未来的俱乐部新星，更需要擦亮眼睛。

另外，有很多小伙伴经常问我，这个五一的排行榜里的R15俱乐部名单和我每年元旦发的R15总结里面的名单有什么区别，为什么有些个股不一样？虽然我每次都有解答，但毕竟是零星的，所以我觉得趁此机会，有必要在这里再做一个统一的回答：这里的排行榜针对的是A股所有上市公司过去历史经营成绩的统计考核，进入R15俱乐部的公司是表示过去10年他们的成绩非常优秀，达到了R15的标准（苛刻版），相当于颁发一个终身成就奖，所以这份俱乐部名单表示的只是过去的R15。而我们真正要投资的是未来的R15。这份过去R15的名单的意义就在于，他们是未来R15的一个来源，而且是一个重要来源，但不是全部来源，名单中的公司也不可能全部会成为未来的R15，也只有一部分可以继续成为未来的R15，这也是优等生理论的直接作用。我们在寻找未来R15的过程过程中，有很多的方法和工具，所以这个排行榜就是方法和工具之一，当然我们也还可以同时有很多别的方法去寻找未来的R15，多管齐下，当我们找到的那些公司未来某一年五一进入到这个俱乐部，就表示我们的选择获得了成功，至少是阶段性的成功。而元旦总结的R15名单，就是我们通过各种方法找到的希望能成为未来R15的公司，并且元旦统计侧重那些公司的市场表现，而这里不关心市场价格表现，只关心运营业绩表现，这也是一个区别。不知道我说清楚没有。

闲话少叙，言归正传。

从今年的排名结果看，俱乐部主体一如既往，并没有什么太大的变化，甚至相比往年今年变化更小。绝大部分超级老油条还是稳坐江山，掉队的不超过10%，只是有的排名次序有一些细微的变化。稳定、变化缓慢、持续性好、生命周期长，这是R15的一个主要特征，也是优等生理论能够成立的重要依据，也是优等生理论可以加以利用获取超额利益的基石。

今年掉队的老油条虽然很少，但其中两只却是连续霸榜八九年的超级老油条，他们的谢幕可能代表一个时代的结束，未来还想重回俱乐部榜单，感觉十分困难，理论上至少也要等到十年之后，但依旧感觉会很困难。

但今年新进榜的新贵相对来说倒是不算少，略多于被踢出的，而且有的质量还相当高，有望长期霸榜，成为新的老油条。新老更替，这是历史的必然。R15变化缓慢并不意味着不变化，流水不腐,户枢不蠹，要保持旺盛的生命力，必定要有健康平衡的新陈代谢。总体来说，今年俱乐部除了主体成员保持稳定，和往年平均值相比，掉队的少，新进的数量让人满意，换血力度中等偏低。随着经济爆发式增长时代结束，中国从发展中国家逐渐向发达成熟国家迈进，各个行业格局占位也逐渐在成熟中趋于稳定，给与后来者出头的机会将日益减少，各行业龙头R15公司地位总体将日益稳固，尤其对于一些相对传统的行业尤其如此，龙头R15总体具有更大的优势。所以未来涌现R15新贵的速度，即换血的速度不是更快，很可能是更慢，往好的方面看，这将意味着更稳定，强者恒强，优等生理论更显著；从不好的方面讲，这也许意味着R15整体更低的增长率，当然同时也意味着更高的分红率，否则它就没有办法待在R15的队伍里，从简单的数学原理上就能确定这一点。所以如果真的出现这种情况，要获得同等的永久收益率，我们则需要一个更低的初始买入成本。

再次强调，总体变化仍然无法脱离那个我一直在讲的大逻辑，是为我对中国未来R15公司的未来趋势总定性：我们的经济环境逐渐趋于成熟，很多行业都已经形成稳定的领导者和统治者，有这些老油条把持住核心资产，新贵要想脱颖而出越发变得困难，R15俱乐部的门槛可以说不是降低了而是升高了。可以想见，一个经济体从不成熟期的野蛮增长、混战到成熟的稳定增长、尘埃落定，必定会是这样的结果。未来也许还有一些新兴行业同样会经历这样的过程，从这些行业中也会断断续续走出来一些R15新贵，但总体涌现数量也很难和以前匹敌了。然而生老病死，所有事物有兴就有衰，有生就有死，这个世界唯一不变的就是变化，这是自然规律。所以我们也不能掉以轻心，躺在这些老油条上睡大觉。铁打的营盘流水的兵，老兵终有退役的一天，补充充满活力的新兵，队伍才有战斗力。目前看，有一些新兵正在路上，从5年排行榜可以隐约看到他们的身影，最终他们谁会脱颖而出，成为王中之王进入R15俱乐部，让我们睁大眼睛，仔细的寻找，谨慎的求证，慢慢和他们成为熟悉的朋友，近朱者赤近墨者黑，和优秀的为伍，我们也能变得优秀，始终和那些未来大概率将成为R15的优秀者为伍，我们投资成功的概率也将大大提高，如果能赶在他们进入俱乐部之前成为他们的知己，那就是最好不过。当然现在的主力，还是这些老油条--其中的大部分。目前看他们的生命力很多还超级旺盛，根本看不到衰老的迹象，甚至--越活越年轻；有些寿命也超级长，至少比我们大部分投资者的生命长，长得多，当然这是一个好消息也是一个坏消息，对投资是前者，对生命是后者，令人唏嘘不已，这个世界就是这样，我们最终都会死去，如果我们欣然接受，我们就会感到幸福，而且实际上我们也没有其他选择。最后，老生继续常谈，俱乐部成员这种生命力，实际上还是由R15特征决定的，因为R15看重的长期竞争力，而长期竞争力注定是一个厚积薄发，变化缓慢的过程，优等生不会一下子变为差生，差生要变优等生也非常困难。而能进入俱乐部的公司更是百里挑一，凤毛麟角，本来就非常稀少，变化慢，同时这也体现了俱乐部的一大宗旨：宁缺毋滥。这本身就是一个巨大的优势，增加了确定性，但这对R15投资者也提出了一个至关重要的要求就是：定力。

今年俱乐部具体成员数的变化，退出3家，包括1家地产、1家电子制造和1家建材，新进7家（带下划线部分），新进行业则相对分散，涉及电器、中药、建材、珠宝、化妆品、食品、电子元件等诸多行业，大多也是各行业龙头，我们也可以看到R15的分布是足够广泛的（这一定程度避免了策略的后视镜效应），各行各业都可能产生R15，只是不同行业可容纳的规模不同而已，一些天生丽质（商业模式好）的行业，成为R15容易一些，可容纳的R15也多一些，苦逼一点的可能就能容纳下头部一两家，而且需要经过艰苦努力拼杀出来，但能成为R15都不是省油的灯，他们一样能赚到很多很多钱，远远超过行业平均赚钱数。出3进7，最终今年俱乐部成员净增4家，从30家变为34家。俱乐部成员数量规模创历史新高，在这之前，历史上俱乐部成员最高数量是32家，并且有两年（2015年和2019年）达到过这个数量。不知道这是不是印证了：越是艰苦的岁月，龙头可能过得越好，因为它活得足够久可以走过去轻松捡起那些角落里濒死的流浪汉掉落的装备（占领那些活不下去濒临倒闭的小公司的市场）。

他们是（按R15总排名序）：

一、新进俱乐部成员

今年俱乐部成员新进7家，第一家就一家小家电龙头，飞科电器，这家公司身影一直活跃在五年R15排行榜前列，往年也屡次提及，相信大家也耳熟能详，凭借其长期稳定优良的业绩表现，今年终于挤进十年R15俱乐部，对于这样一家规模的公司，能在强手如林的电器行业杀出来真的是非常不容易，深感敬佩，在最新2022年胡润品牌榜中排到178名（品牌是很多R15的一个最重要共同特征，相比其他特征，一家拥有品牌的公司往往更容易成为R15，打造品牌是成为R15的一个捷径），非常了不起，尤其其长期坚持稳定的高分红，负债率极低，说明赚到的都是真金白银，所以几乎也可以说是一台赚钱机器，现金奶牛。首次入榜，排名也很高，直接排到第6。至此，我们可以看到电器行业是一个R15辈出的行业(这有时代的原因，也有行业本身的原因)，随着今年飞科加入大家庭，34家R15俱乐部成员中，目前电器已经占到6家，几乎可以和R15超级大户白酒行业媲美了，严格说甚至还要多点，希望这不是它们的巅峰时刻。新进的第二家是一家中药公司，济川药业，别看随着老龄化高确定预期，国家强烈扶持，中药行业如火如荼，但真正能达到R15标准的中药公司却凤毛麟角，在这之前能达到俱乐部标准进入俱乐部的只有一家，即片仔癀，坐在那里显得十分孤零零，和行业的呱噪地位严重不匹配。现在终于有同行兄弟来作伴，稍微多了一点颜面和底气。希望未来会有更多的中药公司进入俱乐部，尤其那些拥有巨大品牌声誉，被一直当成准R15的公司，却一直拿不出过硬的成绩的公司（大家也许都知道我说的是谁，没错就是同仁堂，因为我一直将它放在R15组合，所以不止一个人人问我为什么放进去，我每次都得解释，希望以后它用业绩让我省去这个解释），让人唏嘘，毕竟R15俱乐部是靠实打实数字说话的地方，但我对他们的期望始终如一，毕竟骨子里是一匹好马，只要配一付好鞍再加一个不那么菜的骑师就行，万事具备，只欠成绩。新进的第三家则是一家建材公司，伟星新材，他是该细分行业绝对的龙头，其他基本一个能打的都没有，恰好今年有一家一年游建材公司掉队，算是补上了，让这个行业继续在俱乐部拥有位置，算是保级成功，挺不容易的。新进第四家是一家珠宝首饰公司，周大生，俱乐部也终于迎来了做第二家珠宝生意的公司，尽管和俱乐部老大哥老凤祥还是有差距，但我始终认为珠宝首饰行业是一个好生意，尤其是多金的太平盛世，芒格说要到鱼多的地方去捞鱼，同样要赚钱也要在钱多的富人身上赚，没钱的怎么会有钱给你赚，这是一个再简单不过的道理，所以赚有钱人的钱会容易得多（看看现在全球富豪榜前面两位就知道了，首富马斯克，是卖新能源车的，次富阿尔诺，是卖顶级奢侈品的，产品都算是卖给有钱人的，如果说前者靠的是个人超高的智商，宏大的格局和时代的红利，多少有些偶然性和可遇不可求，而且电动车也并不一定只赚富人的钱，也卖给很多并不富裕的普通老百姓，那么后者从他决定扩张业务而且只买奢侈品行业那一刻起，感觉他赚钱就成了注定的事，铁打营盘流水兵，首富可能会换了一个又一个，他也许永远不是榜单上最富有的那一个，但很可能是在榜单上最持久的那一个，当然只要他活得够长），而珠宝的消费者恰好大多都是这群姐不差钱的人。总之，未来三十年两大主线，消费升级和老龄化，珠宝是受益于消费升级一个典型行业，值得长期关注。新进的第五家是品牌化妆品公司，珀莱雅，其品牌价值在胡润品牌榜排119名，在国内同类品牌中应该仅次于贝泰妮的薇诺娜了。ToC快消品牌，一直是孕育R15的摇篮，品牌日化是其中一个重要的部分，国外有强生、宝洁等等一众如雷贯耳的超级日化品牌公司，我一直想找中国的强生、宝洁，但到目前为止，还有没找到真正能上台面的这类公司，随着这家加入俱乐部，抛砖引玉，希望这是一个好的开始。新进的第六家，广州酒家，一家老字号食品公司，食品饮料是R15的超级大户，因为这个行业很多产品天然属于ToC、快消、品牌，任何一家进入R15俱乐部的食品饮料公司都值得强烈关注，卖出去的产品很快就消耗掉变成粑粑了，周而复始，重复消费，如果再加点成瘾性那就更是深度套牢了，因为财色名食睡，人的五大基础欲望都是容易赚钱的，而食又是其中最持久的一个，会伴随一个人直到生命最后一刻。新进的最后一家，法拉电子，一家电子元件企业，对这家企业了解不多，但只要能进这个俱乐部的都是人中龙凤，牛币克拉斯，不可小觑。而且这家公司负债低，分红长期丰厚稳定，似乎安全又多金，感兴趣的绝对值得花点时间关注研究。

二、留下的俱乐部老成员

以上就是今年新进的7家公司，而继续留在俱乐部的，三甲公司没变化，但位次有所变化，头把交椅名义上还是海天味业把持，但明显已经岌岌可危，今年“仅”取得25.52%的净资产收益率成绩，最近十年来ROE掉下30%还是首次，被炒上热搜的“添加剂”事件短期多少还是有些影响，但长期这并不是决定企业质地的根本因素，他仍是行业最强大的哥。精神领袖贵州茅台老当益壮，业绩彪悍，仍旧维持30+的ROE成绩，这个成绩单一年在整个A股中都是凤毛麟角，更不用说连续多年都是这样的成绩，轻松超越海康威视，随便拿个并不当会事的亚军，他已不甘心再当个名誉领袖，直接剑指冠军宝座，意欲再称王之心昭然若揭。总之作为一家典型的顶级R15公司，他年年在榜，年年说，所以今年不用再多说，一如既往的优秀。海康威视则掉落一位，只能屈居第三把交椅，2022年ROE已掉落到不足20%，第三也不算委屈。去年我就说过，对于海康我充满了敬佩，但对于技术类的企业不免有点忧心忡忡，总是时常担心，没想到这么快就遭遇了风雨，俱乐部地位如逆水行舟，不进则退，后面小弟都虎视眈眈，随时都可能取而代之。无论如何希望它再创辉煌。第四把交椅则属于俱乐部超级元老双汇发展，虽然这只是它连续第二年在榜，但他早在18年前就进入了俱乐部，从2005年到2011年连续7年在榜，累计在榜达9年，其实时间虽然没有进入俱乐部，但排名始终在高位，甚至累计长达数十年居于前十，是名副其实的无冕之王。如今的他虽然速度降下来了，但作为一头现金奶牛，他没有浪费赚来的宝贵现金，没有盲目扩张，把不用的现金一把一把慷慨的分给了股东，留存的资产始终保持极高的使用效率，去年取得25.43%的ROE的优异成绩。除了拥有稳定持续赚钱的业务，现在有一些值得期待的发展空间，比如预制菜。这类高ROE高分红的公司，质地是没问题的，要投资这类公司，重点应该关注买入价格，这将是决定一项投资永久收益率的关键因素。不过本文主要研究公司质地，估值并不在讨论范围内。第5名则是去年新入的健帆生物，今年遇到些困难，产品虽然有些单一，但细分领域却是具有极强的产品竞争力，作为俱乐部的二年级新贵，排到这么高的位置确实有点强人所难，有点架在火上烤了，今年取得26.25%的ROE成绩答卷也算合格，未来重拾增长仍然可期，值得继续关注。第6名是新贵飞科电器。不过接下来第7名才是电器行业新老大美的集团，他虽然一直低调内敛，但仍挡不住他越来越耀眼的光芒散发出来，两个字形容就是：优秀。而作为俱乐部的超级老油条，去年俱乐部位次被美的超过的原先的老大哥格力电器虽然靠着昔日的余威还在第9的位置，但实际上在行业内连双子星的地位都岌岌可危，大有被海尔智家替代之势，尽管后者只是在俱乐部垫底的副班长，以前琅琅上口的格力美的这个词语组合恐怕更多的要被美的海尔这个新词所取代，他们的差距真的也在肉眼可见的拉大，而且这个趋势还没有要结束的意思。自从董总力排众议，坚持要投资那什么隆起，似乎隐隐就感觉到了一丝不妙。也许是这些年小弟太优秀，也许是时代使然，当然无论如何，作为R15俱乐部老油条，格力质地仍是碾压A股大多数公司的，价格合适仍不失为优秀的投资标的，仍旧值得关注。和健帆一样，同样的去年新贵，二年级学生亿联网络今年仍然交出了一张优秀的答卷，ROE达到恐怖的30.90%，甚至比茅台还高，几乎没有负债，近几年分红也是稳定在40%~50%以上，甚至还有AI的加持，排在R15榜单第8名，前十的存在，感兴趣的小伙伴可以积极关注。第10名则属于伊利股份，这是一家让人放心甚至可以作为养老股的R15公司，强大的渠道和品牌，优秀的管理造就了他，现在已经有脱离双子星，一家独大的趋势，规模效应也是他的优势之一，未来发展空间广阔，希望他能持续给我们带来惊喜。第11名欧普康视，产品渗透率仍然有很大提升空间，和国外同类产品比，质优价廉，也有很大的竞争优势，有望继续稳健增长。第13名，晨光股份，也算是快消品，这类公司一旦拥有渠道和品牌优势，赚钱就相对容易多了，持续性也强，老油条潜质，值得长期关注。第14名，德赛电池，这类偏技术性的公司我总是忧心忡忡，但架不住他们的持续优秀，静静的观察，暗暗的钦佩。第15名，苏泊尔，小厨电龙头，低调优秀的公司，慢慢也变成了俱乐部老油条，永远在默默为股东赚钱，家里的电压力锅长期就是他家的，也算贡献过。除了苏泊尔，还有另外一家也待在俱乐部的厨电公司（但不是小厨电）是老板电器，也是不错，只是比苏泊尔似乎差了那么一丢丢。第17名，承德露露，可能是表现最不温不火的老油条了，存在感极低，但每年又能看到他，管理层感觉也是躺平型，就算这样他还能长期待在俱乐部，可想而知他的基因之强大，这难道就是传说中的那谁来都能经营赚钱的公司，ToC快消品牌，一旦形成品牌，真的很强大。第18名，伟明环保，二年级生，中规中矩，能待在俱乐部就是胜利。第19名，洋河股份，白酒行业在R15俱乐部占有名额较多，但除了老大贵州茅台，普遍位置靠后，除了19名的洋河，还有口子窖，今世缘，迎驾贡酒，分别排在第29名，34名和37名，当然这只是相对位置，整个俱乐部总共就34名成员，大家都很靠前。相比去年洋河上升了11名，今世缘上升了12名。其他两家名次则下降了一点。总体都是很稳定的。当然白酒中有R15资质的还有很多，其中最著名的当属千年老二五粮液了，他排名39名，R15得分98，当老大足够强大的时候，第二则成为了一种荣誉，五粮液就是有幸拥有这种荣誉的公司。他虽然以0.07个百分点遗憾没有进入俱乐部，却比很多俱乐部成员都要强大得多，就像前几年没进榜的双汇一样，他也是一个名副其实的无冕之王。同样优秀的还有古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒，差不多也是这个情况，他们排在第52，60，90名，R15得分为98，98，96，都是比很多R15俱乐部成员还要优秀的公司。不出意外，过了数据限制期限，他们后面大概率都会陆续进入俱乐部。接下来留在俱乐部的老油条是排在22名的我武生物，和排在第26名的通策医疗，他们都已在俱乐部多年，仍然健在就是最好的答案。中间夹着的第24名，老凤祥，耳熟能详的珠宝品牌，中华老字号，他还有B股，而且相当便宜，最便宜的时候几乎达到双五水平，这也让他成为AB市场唯一个同时兼具集R15和双五为一身的双料冠军（参见《可遇不可求：又一个R15+双五的双料冠军，再现江湖？》），如果你投资他的B股以收息为目的，每年看到派发到账户源源不断增长的现金股息，你将深切体会到盼望自己持股下跌是一种什么感觉，那是一种真正投资拥有一家公司的感觉，你将关注的只有两样东西，一是每年收到的现金，二是今年收到的现金相比上一年收到的现金多了多少，以及增加的比例，你会想方设法增加着两个值，你会发现最简单的方法就是市场价格下跌，尤其分红季时这种盼望尤其强烈。中间还夹着一个25名，另一个无冕之王：万华化学，没在俱乐部，胜在俱乐部，这家周期性公司长期优秀，完全可以媲美顶级R15，他给股东赚了太多的钱，似乎一刻都不曾停息。每年我都必须夸他一下，他最早在2007年就进入了R15俱乐部，好像那时还叫烟台万华，可以想见，从进入俱乐部之后，又是16年过去了，他还是排在25名，99的R15得分，优等生理论在他身上体现得淋漓精致。还有一家去年进入俱乐部的二年级生先导智能，今年排名31名，锂电设备龙头，表现非常出色，今年ROE22.55%，业绩持续增长，值得跟踪研究。最后再来隆重介绍一下俱乐部的大佬，顶级R15，片仔癀，今年排名第33名，比去年还下降了2名，但R15得分仍高达99分。我在每年的排名中说过很多次，他几乎具有顶级R15的一切特征，ToC、快消、品牌、长寿、垄断、定价权。。。仅仅从这些特征上看他是仅次于另一家顶级R15贵州茅台的存在。最关键的是，他是同时受益于消费升级和老龄化两条主线的R15公司，这是比较少见的，在今年以前他也是中药行业在R15俱乐部的唯一代表，无论从定量还是定性都证明了他的优秀，渗透率很低，市场空间也足够大，只要中国继续向发达国家迈进，有钱人越来越多，加上未来老龄化加持的30年，怕死的有钱人也越来越多，他的前途无可限量，拥有极高的确定性。好马配好鞍，只要遇到一个好的管理者，他就将绽放光彩，就算一个平庸的管理者，只要不作妖，也能慢慢稳稳的前行。路还很长，需要极度的耐心慢慢等待，持续关注。

三、被踢出的俱乐部成员

这次被踢出群的只有3家公司，一家地产，新城控股，他是在俱乐部坚持到最后的那家地产公司，他的出群代表了地产的最后落幕，也代表了一个时代的结束，从此R15俱乐部没有地产股的身影，未来也不知道什么时候能再次出现他们的身影。从投资大类资产角度，如果说过去20年是房地产的时代，那么未来20年很可能会切换为股权的时代。股票市场将代替房地产市场接管社会主力资金。如果大额财富还想保值增值，几乎也没有更多的选择。另一家被剔除的是大华股份，他的大哥海康还在坚持，他弱一点只要提前出局了，这是再正常不过的事，龙头总要抗压一些。最后一家被踢出的是东方雨虹，去年的新贵，成了一年游，这个还是稍感意外的，也许去年是他的黑暗时刻，恰好遇到了，希望他未来重回俱乐部，但需要等很久，准确的说，至少10年以后了。

那些未进入俱乐部的公司，当然还有很多优秀的值得关注，前面已经提过的就不说了，没有提到的，还有爱尔眼科、比音勒芬、桃李面包、奇正藏药、盐津铺子、恒瑞医药、招商银行、绝味食品、福耀玻璃、长江电力、云南白药、涪陵榨菜、葵花药业、马应龙、江中药业、华润三九、白云山、千禾味业、同仁堂、达仁堂、寿仙谷。其中有一家新面孔，以前未曾提及的，比音勒芬，是我去年开始关注的，他是一家卖奢侈品服饰的公司，赚有钱人的钱，品牌力也开始初显，属于典型的消费升级，老板踏实低调，完全具有R15的潜质，值得关注。另外这个补充名单中很多中药品牌公司，也是符合另一条老龄化的主线，尽管目前他们还暂时达不到R15的标准，我相信随着时间的推移，老龄化的进程的加快，他们都将受益，并且很多都将进入R15俱乐部，是未来的R15成员强有力的竞争者。