未来五十年，巴菲特瞩目美日崛起：风水轮流转！

巴菲特，那位享年92岁的华尔街传奇，再次踏上日本的土地，引发了全球媒体的一片热议。这位股神，在接受《日本经济新闻》的专访中，回答了13个备受关切的话题，同时也表达了对美国和日本未来的充满信心。

不过，对于巴菲特而言，他对这两个国家的信心并非凭空产生，而是基于对它们在科技和制造业领域的深刻洞察。

美国，作为全球科技创新的领导者，以硅谷为代表，早已成为全球技术创新的引领者。这得益于其在教育、文化、金融、政策等多个领域的全方位支持从Google到Facebook，从Apple到Tesla，每个科技巨头都是美国创新的明证。

美国几乎垄断了高端产业链的关键位置，就连微小的调整，如苹果和特斯拉对产业链的微调，都会对无数企业的生存产生深远影响。半导体行业前 10强中有6家是美国公司，全球100多项重大科技领域，美国占据了73项，这展示了美国在科技领域的无可匹敌地位。

而日本，尤其在制造业领域，展现了非常高水准的工艺和品质，尤其是汽车和机器人技术，令人惊叹。日本擅长取长补短，在模仿中国文化的同时，也保留了自身的独特性。通过大规模的教育投入，日本积累了世界顶尖的人力资源，成为亚洲最大的诺贝尔奖获得国，站在世界科技产业的巅峰。

这两个国家在技术和制造业领域的优势，并非偶然，而是长期技术积累、市场布局和政策扶持的结果。正因如此，巴菲特对这两国的未来表现出了乐观态度。

作为一位价值投资者，巴菲特一直奉行长期投资优质资产的原则，而美国和日本，正是他看中的最佳投资选择。

不论从人才、科技、军事、教育还是经济等方面，美国都形成了一个协同发展的生态系统，这让美国成为世界上最优秀的选择之一！

巴菲特预测：

20年或50年后，日本和美国将更强大，中国会如何？

此前，巴菲特曾被问及他是如何评价日本市场与美国市场的。而且他还说，他很看好美、日的发展，他相信，再过二十年、五十年，无论是日本，还是美国，都会比现在更强。但巴菲特并没有对中国的将来作出预测，这究竟是因为他看不到中国的前途，或者说他有意回避？

一、从巴菲特的角度看美日

巴菲特是一位著名的投资人，他对公司的经营能力有着极强的洞察力，虽然他对公司的经营状况并不是特别的熟悉，但是他却能够从公司的财务报表和有关的消息中，推测出公司目前的发展状况。

因此，他对美、日两个国家的评价，都是通过美、日两个国家的技术和生产信息，来做出的。

美日三国，都是世界上最先进的国家，日本注重的是质量，美国注重的是经济和教育。这一点从美国硅谷就可以看出，在美国，人们对技术革新的态度是很认真的。

日本产的车，在全球都是赫赫有名的，很多人一提到日本产的车，或者说日本产的车，都会被称为工匠，因为他们对产品的品质，对每一个细节，都要求极高。巴菲特之所以认为这两个国家的发展潜力如此之大，完全是因为这两个国家在技术上投入了多年的心血，在技术上有着深厚的造诣。

二、巴菲特的成功之道

这是巴菲特最看重的，也是最有价值的，美日等国家的许多行业，都是巴菲特的长期投资对象，因此，他对这些国家的公司充满了信心。

巴菲特在美、日两个国家的许多行业中，都有很大的好处，这两个国家可以说是互惠互利，随着美、日两个国家的发展，巴菲特也能够从中得到更多的好处，他之所以会对两个国家充满了自信，那是因为他对自己在财务上的能力有足够的自信。

三、对中国今后发展的预测

我们的历史可以用非常古老来形容，在数千年的发展过程中，我们遇到了很多的困难，也遇到了很多的困难，因此，我们的民族在任何时候都有可能出现一些神奇的事情，要用一个简单的总结和形容，是非常困难的。

从我们的改革开放到现在，我们已经创造了一个接一个的奇迹，一个接一个的新的里程碑，这让许多西方国家都为之侧目，因为中国在短短的数十年时间里，已经走在了世界的前列。尽管现在的产业还很少，但他们已经做出了让世界各国都为之侧目的成绩。

最初，我们的经济发展是通过低成本的劳动力和巨大的出口贸易来促进的，但是，伴随着我们的各种制造业的不断成熟，我们的国家也逐渐的开始以内需驱动为主体。在这个转变的过程中，肯定会遇到许多的艰难与坎坷，但是我们的国家还是坚持了下来，这将为我们的将来的发展奠定一个关键的基础。

而且中国的基础设施，也是世界上最先进的，许多国家，都对中国的许多基础设施，佩服的五体投地，尤其是高速铁路，更是让许多国家，对中国的交通网，充满了羡慕。除了这些基础设施之外，我国还在各个高新领域中进行了积极的推进和发展，从而涌现出了更多的高科技公司，而5 G网络技术也获得了重大的突破。

而且，在我们国家，很多的商务模式都在持续地进行着创新，这就是在世界范围内，像是电商这样的商务模式。尽管在今后的发展之路上，我们将会面对很多的挑战，但没有一个国家的发展之路会一帆风顺，会有各种各样的问题需要我们去解决和跨越。

清华金融评论

Tsinghua Financial Review

日本股市创下33年来新高

巴菲特“新”投资哲学告诉我们什么？

文/《清华金融评论》资深编辑 王茅

5月19日，日经225指数开盘涨0.89%，报30847.36点，创1990年以来新高。事实上，日本股市近期一直在节节攀升，高盛惊呼，日本十年一遇的大牛市来了。本文探究日本本轮牛市的驱动因素、巴菲特投资哲学的4个阶段，并对日本、美国、我国股市的蓝筹股进行粗略比较，发现A股蓝筹具有潜力，不过从具有投资潜力和前景，到股市真正启动，迎来普涨行情，还需要诸多的催化剂因素。

究竟什么因素，推动日本股市创下33年来新高？

日本股市近来表现红火，诸多原因共同发挥了作用。一是日本物价上涨经济增长。物价方面，日本长期以来的通货紧缩局面出现改观。日本官方数据显示，日本的通胀在 2023年4 月再次开始加速，不包括新鲜产品的消费者价格指数（CPI）较上年同期增长3.4%，3 月份CPI同比增幅则保持稳定在3.1%，符合经济学家的预期。

经济方面，日本内阁府公布的初步统计结果显示，日本2023年第一季度实际国内生产总值（GDP）环比增长0.4%，按年率计算增幅为1.6%。相比之下，2022年第一季度GDP较上年同期增长0.2%。物价增速和经济增长双双向好，给日本股市添加了一把火。

二是货币政策持续宽松、流动性比较充裕。在过去大约一年的时间里，全球不少国家的央行持续加息，其中美联储从2022年3月开始启动加息计划，迄今已加息10次共计500个基点。在此期间，日本一直维持着宽松的货币政策，市场资金比较富足，为股市的上扬增加动力。

三是日本宣布疫情结束。日本政府于2023年年初宣布，日本新冠肺炎疫情将于5月8日正式结束。由此，民众的生活回归正轨，旅游于5月5日重新开放，也给经济、股市带来提振作用。

四是日本股票比较便宜。价格低，是股市的一个优势。研究公司Rosenberg Research总裁戴维·罗森伯格(David Rosenberg)在周三（5月17日）发布的报告中指出，日本股市的市净率仅为1.3倍，而欧洲和美国股市的市净率分别为1.8倍和4.0倍，罗森伯格认为，单是这一估值指标就为日本股市提供了更坚实的基础和更高的上限。

五是巴菲特投资日本五大商社的股份。4月有一则消息相当受市场关注，那就是股神巴菲特宣布，增持日本五大商社伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事的股份，并暗示可能会进一步买入，而巴菲特开始投资这五大商社，还要追溯到2020年。

巴菲特的“新”投资哲学

3年前抄底日本股市，是百年大变局下，巴菲特新投资哲学的体现。巴菲特在新冠疫情暴发，以及俄乌冲突以来，形成了新的投资哲学，那就是非垄断公司不投，非折扣价不投，非地缘安全不投，顺货币政策而动，顺低风险而动，顺汇率走势而动。投资日本5大财团，完全符合巴菲特的新投资哲学。

这个新投资哲学，被认为是巴菲特投资哲学中的第四阶段。国际CFA杂志曾经就巴菲特投资哲学经历的4个阶段进行过清晰的阐述，前三阶段分别是：

第一阶段，关注深度打折的企业，践行价值投资；

第二阶段，20世纪70年代之后，投资那些拥有高定价权和具有垄断性的公司；

第三阶段，08年金融危机后，追踪股市大盘，进行低风险股票配置，奠定收益基本盘。

受地缘政治等因素影响，巴菲特5月份时减持比亚迪，清仓了台积电，近期不太可能投资A股，不过我们倒是可以从巴菲特的投资哲学中，学习一二。

A股的潜力

让我们拿巴菲特开始投资（两三年前）日本股市时，日本绩优蓝筹股与我国本轮“中特估”行情启动前的情况进行比较，两者相关蓝筹的分红收益率均在6%—7%左右，目前日本股市蓝筹股的分红收益率已降至3%左右，我国中特估的分红收益率在4%以上的不少，也有维持在7%水平的。

受财富效应影响，外资近期纷纷进入日本股市，目前外资占日本股市的比率已达30%，相比之下，我国股市的外资占比约为5%。由此可见，外资涌入，是推动日本股市飙升的又一原因。

我们也略微地比较一下美国的银行股与我国的银行股。市净率方面，美国银行股大约在1左右，A股中的银行股市净率“破净”的比比皆是；市盈率方面，美国的银行在10倍—12倍左右，我国的银行股基本都在10倍以下。

与日本和美国的股市进行比较之后，发现A股蓝筹股估值偏低，且在市场上具有一定的支配力、影响力，这些都比较符合巴菲特投资哲学中的选股标准。

从具有投资潜力和前景，到股市真正启动，迎来普涨行情，还需要诸多的催化剂因素。而日本股市当前的红火景象能维持多久，还有待观察。

注：本文仅是一些投资逻辑的梳理，不构成任何投资建议。