本刊特约 | 田书华 在76家中医药上市公司中,哪些公司基本面相对坚实?出于对这个问题的思考,笔者按照秩统计量(rank statistic)原理给各个公司的主要财务和经营指标赋予秩数,以总分数孰多来确认哪些公司当前处于领先地位。 笔者在此强调,统计的基础是上市公司2023年中报数据,并不涵盖中药的品牌认知度、是否独家中药等内容,而这些内容也是投资者在投资前需要理解并关注的。先亮明结论,头部格局并不是一成不变的,一些新龙头有后来居上的可能。 观察前10家中医药公司会发现,片仔癀、同仁堂的出现并不意外,意外的是一些规模还不大的药企也进入其中。 按照笔者的综合统计来看,76家公司居前的和末尾的公司得分差距明显。比如西藏药业得分225分,第76名*ST目药得分8分,“中位数”第38名汉森制药得分112分。这表明,中医药竞争力是在向传统龙头和小而精的公司倾斜。 仅以西藏药业为例,西藏药业是中医药公司中惟一一个毛利率超过90%的公司,公司主打产品包括新活素等。在今年上半年,西藏药业新活素销量460.5万支,销售收入16.8亿元,同比增长41.3%,销售收入占比为92.5%。同期,公司毛利率达到95.8%,净利率为33%。从估值角度看,西藏药业PE(TTM)当前约为10倍,可比公司则在20倍以上,这实际与其基本面状况出现了错配的情况。 类似西藏药业的现象也发生在其他一些头部公司身上,投资者可以从市场的这种错误定价中找到比较好的投资机会。 (作者系中国银河证券博士后科研工作站总监。本文已刊发于9月29日《证券市场周刊》。文章仅代表作者个人观点,不代表本刊立场。文中提及个股仅做分析,不做投资建议。) |
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