又有好消息！

周五市场继续大涨，上证重回3000点，大涨0.99%，创业板指暴涨2.88%。

沪深成交额9644亿，逼近万亿，市场人气明显回升。外资也不再净流出，周五大幅净流入47亿元。

本周在香港和一些外资交流，确实存在很大一部分比例的交易型外资，这部分外资比较强墙头草——你弱我就砸，你强我跟着买。

从本周外围市场暴跌，A股外资整体不再净流出，是能看出，A股本身的走强，是比较明显提振了部分外资的风偏。

而过去一段时间，A股走弱的最大压制力量之一，就是外资每天持续净流出四五十亿，如果这一情况反转，外资接下来一段时间不再净流出，叠加“生产队”持续抄底兜底。

最起码，A股的市场生态将从“减量博弈”转向“存量博弈”，这一流动性环境的变化，对A股整体企稳，以及赚钱效应的改善，会有重要意义。

另外周末，也再有利好。

美总统会见了王部长，我们的领导会见了加州州长，而接下来11月的APEC会议又在旧金山举行，所以到时双方leader会晤的可能性非常高。

如果有会晤，中美关系的边际改善，也会整体提升资金对A股的偏好。

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本周市场的大幅反弹，明显是多维度的“利好”在共振：

经济层面，中央财政突破3%赤字率，新增一万亿国债，这种财政思路变化，让大家看到了未来继续加杠杆的空间和发力点，提升了中长期经济预期信心。

资金面，生产队终于出来干活，且本周持续抄底护盘。

市场层面，本周一的暴跌，明显看到了一些融资盘、机构盘，基于预警线或者清仓等压力，开始大幅出清。说白了，短期的潜在砸盘力量，也一定程度出清。

也就是在这样的一个背景下，A股能够逆美股暴跌，走出了一波像样的反弹，基本可以确认，A股这波自身寻找的“市场底”，大概率是真实有效的——后期应该不会再创新低，且有望走出一定赚钱效应。

不过前期超跌后的反弹，第一波行情，往往会是低位修复，快速轮动。从本周的市场表现，也确实如此。

根据统计，本周顺周期与成长行情连番上演。尤其周五，涨最好的也都是之前跌最惨的方向，比如CXO、创新药、光伏、电动车、大消费等。

这些行业，除了交易层面的“低位”优势外，也多是围绕着中美缓和的方向，所以从我的理解，还是偏博弈因素多一些。具体后市能否持续，我认为要打一个大大的问号。

第一，资金层面，结合我周四对公募的三季度分析：大资金动向！！消费和医药，都是机构三季度大幅加仓方向，且目前明显超配。新能源电力设备方面，虽然机构三季度大幅减仓，但目前仍是超配状态。

从资金维度，虽然随着外资中止净流出，生产队进场抄底，市场流动性从减量博弈向存量博弈切换，整体环境有明确改善。但如果仅是存量的状态，市场是很难支持机构明显超配的食品饮料、医药生物、新能源电力设备、以及TMT走出持续性行情。

而且数据统计，Q3主动偏股型基金重仓相同行业的基金规模占比，已经再创历史新高。也就是说，虽然今年机构重仓股表现比较差，但是机构是抱团抱更紧了。

所以在场内流动性仍是偏弱的情况下（三季度主动偏股基金份额是净赎回的，偏股基金仓位也处于历史高位，自身没啥加仓能力），按照场内聪明资金的筹码结构“最小阻力”原则，我认为资金面也很难支持这些重仓方向走出持续反弹。

第二，从基本面，上面这些机构重仓方向，暂时也不太配合。

创新药仍面临着美联储继续加息的风险（美国9月核心通胀指数同比+3.7%，环比+0.3%，上月环比只有0.1%）；
食品饮料等顺周期，这轮不同以往周期，需求弹性恢复大概率较弱，进而限制了“量增”的高度；
新能源方面，供给端过度的“内卷”竞争，对利润的压制仍没结束；
至于TMT代表的AI，目前尤其是国内进展，是比较不及预期的。

所以整体来看，无论从资金面还是基本面，我是认为上面一些方向，大概率很难成为市场接下来的持续主线。

说了不看好的，那就抛砖引玉，说说我自己看好的方向，大家姑且一听。

抛开筹码结构博弈不说，我认为最重要的，还是要有基本面的坚强支撑。

从产业链利润分配角度，上游大宗商品仍是供给端最紧缺环节。如上图，自2020年疫情爆发以来，最上游的利润分配占比就一直在持续提升，相比较中游和下游的利润占比，是在持续下降的。目前这一趋势没有任何变化。

其他方面，包括火转绿（四季度关注容量电价、明年电价谈判）、手工具等（美国需求强，通胀居高不下，急需中国物美价廉商品），我也都是持续看好的。

今天就这，祝福周一的A股！