绿电巨头长江电力2023Q3沟通会纪要

11月1日参加绿电巨头长江电力召开的2023第三季度业绩交流会议。进一步了解经营业绩、经营思路和重大项目方面的进展情况。

个人感触很深：中国政府及企业在绿色能源和可持续发展上决心之大，投入之坚定。这是看宏观数据所无法获得的认知感触。

回归主题，阿甘详细讲讲本次长江电力业绩沟通会议情况，纪要如下。

1、2023Q3业绩完成情况

长江电力单季业绩同比明显增长。2023年1-9月实现营业收入578.55亿元，同比增长9.02%；实现归母净利润215.24亿元，同比增长4.13%。受益于第三季度来水改善，同时去年基数较低，，第三季度净利润126.42亿元，同比增长38.07%

从Q3发电看，乌东德和白鹤滩的发电能力真强，位置资源得天独厚。

上半年枯水期发电不多，Q3已经完成6库的蓄水任务。为接下来2-3个季度发电奠定良好基础。

2、非营收类指标及项目情况

2.1大水电基本盘稳固：圆满完成迎峰度夏，重要时段保电任务。

2.2抽水蓄能“预投建运”逐步落地：按照储备一批、核准一批、建设一批、运营一批开发策略，初步打开大水电后时代发展空间；截至今日，已获得和跟踪的抽水蓄能项目30个，总装机约4200万千瓦（接近2个三峡电站）

2.3金下基地：目前75万千瓦已并网发电；预计2023年底两侧装机容量共计325.3万千瓦全部投产。

2.4智慧综合能源蓬勃发展：氢动力船首航成功。

2.5海外业务拓展：秘鲁业务取得新突破。10月完成双日阿库斯投资公司100%股权项目收购，其下拥有两座已投产的光伏电站，总装机4.4万千瓦。

2.6 对外投资持续发力：前三季度实现投资收益38亿元，占利润总额比例达15%

2.7 Q4重点工作计划

2.7.1安全生产多发电

2.7.2保持稳定增长

3、问答环节

问题1：投资收益中，氢能的情况怎么样？

回答：经营情况正常，确认收入的时点在年底。

问题2：蓄能方面，三峡死水位上调5米，理论上蓄能是否要调整？各流域蓄能都提高了，水头提高对于电量发电的影响是什么？

回答(郭主任)：蓄能是正常统计水位和死水位之差的库量。现在死水位从145米抬升150米，未来也可能降低。蓄能不会减少，会考虑灵活控制。此外，今年水库都已蓄满，为明年发电打下良好基础。

水头提升对发电是有好处的，具体测算在进行中。2023年H1来水偏枯，6库后增发效益比较明显。

问题3：公司分红政策、资本开支的思路？

回答：资本开支方面，估计2023年经营现金流在530-550亿元。具体分红数量由股东会最终决议。原则上，每年不低于70%的利润用于现金分红，2022年含特殊分红所以比较高。现金分红，原则1年1次。目前没有年中分红的计划。

问题4：电力体制改革方面，2030年前现货交易带来的效益情况？抽水储能方面，产业上游电池等成本下降，我们是否会考虑加大建设规模？

回答：

202105发改委33号文，明确2030年抽水储能有个效益回收机制。每月电价A+dx，应该是比较合理的。

抽蓄在2023年开始两部制电价，我们看南网储能今年业绩下降就是因为两部制电价的影响。因为南网储能建设成本太低，容量电价会比较低。容量电价就相当于座机费，按装机确定。

碳达峰2030年抽水储能电站装机容量要达到1.2亿千瓦，且新能源大规模并网需要储能调节电源。

加快抽蓄发展是可再生能源大规模发展的重要保障，抽水储能是几种方案中效率最佳的。长江电力作为水电龙头，发展这个业务有优势，能和大电网协作配合。

问题5：关于长电投资的策略和计划，能细化介绍下5年规划情况？

回答：2023年股权投资的比例、收益情况与目标有差距。已经做了动态调整，降低投入。

从财务角度，资产管理是一盘棋，投资收益低就不如偿还债务。并不一定要采用投资股权，而是根据债务偿还（100亿元/年的债务还款）和股权投资间做好平衡。

2023年1季度公司的负债率是66.35%，3季度负债率降低至64.03%。现在公司融资成本低，但放眼全球都在加息。公司要优先控制好风险。

问题6：请介绍一下Q3财报中231亿元的应收账款的情况？

回答：应收账款是根据水电特性来呈现的。12月末汛期，9月枯期等呈现应收账款的正常波动。

此外，白鹤滩23年累计130亿元中20亿元的应收账款并入。因此Q3财报中呈现的应收账款更高。

问题7：售电方面，与三峡电力集团是否形成协同？

回答：

电力体制改革出来后，长电与三峡电力集团在整合销售团队，一起工作。

三峡电力的量比较小些，管理好存量资产，做好配电。精力投放到新能源电能的销售。因此双方做整合，形成合力。