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长远看不合适的东西，最合适的办法就是现在就停下来！——大道 2023-05 73. 请教您对滴滴的看法？全仓持有一段时间了，想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底…… 段: 我没有看法。很佩服你的胆量，竟然在对盈利模式没底的情况下就all in了，那就是计划等着一番两瞪眼呗。 网友:他想的是做风投？ 段: 错别字，是疯投。 网友:单吊一股的都是疯子，不懂还冲进去的更是疯子中的疯子，还有不懂还借钱冲进去的那是疯子中的极品了。 段：你什么意思？！我一生中单吊一股不是一次两次了，创立公司是，投网易也是。老巴也不是一次两次了。 网友:买网易时也有步步高 ，就不能算All in吧？ 段：确实，买网易远不是all in。 网友:好奇如果在大道买入网易后，因市场原因，网易市值继续缩水70%，大道会不会all in 呢？ 段: 肯定不会！我买网易时网易只有两千多万市值，丁磊占50%+，继续缩水70%我岂不是很容易就把余下的部分都买了？事实上我们当时确实是打算把丁磊以外的部分都买了的，但市场不肯啊。 网友:精彩的一战，和现在重仓苹果有相似的感觉。 段: 不太一样。投网易时我还是新手，满仓股票半年不到涨了20倍，当时确实有点晕哈，也有过梦中吓一跳的经历。苹果我基本上没啥操心的东西，从来没试过因为苹果睡不好觉的时候。 网友: 重新看了一遍《阿甘正传》，有些细节以前没注意。阿甘说丹中尉帮他打理捕虾公司的钱，然后投资到了一个水果公司，然后就再也不用操心钱的事情了。这个剧情好酷，因为现在看，比30年前更加不用操心了。 阿甘“财务自由”之后的决策也是非常智慧，“Mama said there's only so much fortune a man really needs. And the rest is just for showing off.” 于是把钱给了教堂、医院、合伙人的家人，他自己成为了一个不领工资的园丁，然后开始跑步，for no particular reason。电影里很多细节和道理，都经得住时间的考验，真的酷。 段: 水果公司就是从这部电影里来的哈。 网友:大道，在你眼里哪个股票最有希望5年涨20倍？估计没有！ 段：就好像你有似的？！要是有肯定5年能涨20倍的公司，全世界的钱都会过来的，所以马上就会涨20倍，不会等5年的。 网友：您人生第一个1000w刀，是通过网易挣到的么？ 段: 你想问什么？你觉得这个问题的回答会对你有任何帮助吗？ 网友：我估计他是想问大道，如果大道现在是个刚出学校的穷小子，会怎么白手起家？ 段: 可他连最基本的功课都没做过。有些人，在这么难得的机会下，居然会完全不做任何功课就像得到点什么。最终会成为你本该成为的那个人就是这个意思。 网友:大道，我目前的工作很难喜欢起来，喜欢的工作已经五六年没有接触了，基本要重新学起来，33岁了，来得及吗？ 段: 有的人来不及，有的人来得及。 网友：大道意思是不是说来得及的人再晚都来得及，来不及的人即使很早也已经来不及了 段: 一般来说，对来不来得及有疑问的人们大概率应该是来不及了，来得及的那些人应该不会想这个问题。 74. 大道，我刚看到zeku没了，很伤心！ 段：改正错误要尽快，多大的代价都是最小的代价。 网友:您怎么看 OPPO 关闭哲库业务？ 段：大道退休20多年了，不知道目前具体业务是如何运行的。我知道停止库泽业务比我在网上看到早了10分钟而已。不过，我们这些年用类似的办法关停掉很多业务了，我能记得就有不少。从最早的电子宠物到跳舞毯，后来的还有小家电，家庭音响，彩电（居然关了两次，其中一次就在前不久），DVD（蓝光DVD），小天才的手机（估计大部分人不知道）……。 这不是我们关掉的第一个业务，也绝不会是最后一个。长远看不合适的东西最合适的办法就是现在就停下来！在所有主动停止的业务里唯一让我们感受到生存危机的是我们卖出的第一批VCD，当时的三洋机芯出了问题，我们把卖出的20万台机器全部召回了，那一次确实难受，但我们还是决定做了。改正错误越早越好，不管多大的代价都是最小的代价！谁再问我们为什么关掉这些业务，我就只好直接拉黑了哈。 我们能成为我们，不光是因为我们做过的那些事情，很重要的一部分是我们不做或者停止做的那些事情。 网友：看来是真不管事了，人家叫哲库啦。 段: 晕，查了一下，居然把名字搞错了。我那天接到短信，说是哲库停了，我问哲库是什么，回答是芯片业务。停的那天我是第一次听到这个名字，记错也正常。 网友:也就是说启动的时候没说，停的时候告知了，挺有意思的。 段：都不是必须的，除非是非业务相关的事情，比如“步步高商业地产”啥的（我们没有这个业务）。 网友:段总，oppo裁掉芯片团队是否受到中美博弈的影响？一直关注哲库的发展，一直希望哲库的突破。哲库一夜关停，其断腕之决绝。虽不是其员工，但也十分感伤。 段：我也很感伤，确实有点突然，但我还是能够理解和支持的。我觉得这大概率就是个商业决定，没听说过别的因素。 75.大道，如果现在茅台涨到60PE，您是否考虑卖出一部分？或者什么情况下才会卖出？ 段：目前还没有考虑过卖出的问题。好公司很难找，找到就先好好拿着吧。 网友：60PE也不会考虑卖，好公司很难找，那些企图低买高卖的朋友可以多看看。 段: 跟眼前多少倍pe其实没关系，但更未来30年的生意状况有关。 76. 文章《父母需要知道的事》 段：个人觉得这篇文章写得蛮好的，也许当父母的都应该看看。哪怕是孩子已经大了，父母依然可以找机会告诉孩子当年哪些事情自己觉得不对，道个歉总是可以的，至少孩子会沿袭错误的概率会降低吧。我个人每次想起孩子小时候自己没做对的地方时，总想找机会道个歉，有时候可以有时候很难。 我总觉得在孩子长大的过程当中，建立安全感是最重要的，别的所有事情可能都要放到其次的地位。我非常感恩我的爸爸妈妈从小给了我安全感，我能有理性思考的习惯很可能就是因为小时候有一定的安全感。 网友:我是两个孩子的爸爸，一个四岁，一个七岁，我很多事情没做好，有时候经常打骂、吼孩子，要好好反省，我意识到自己的错误，希望还能补救，让孩子感受到我的爱。 段：安全感最重要，任何破坏安全感的行为都应该停止。你很运气，你刚好还来得及。 网友:刚为人父，定当努力学习！ 段：一定要花时间琢磨，现在网上很容易找到资料学习，但还是需要自己有观点才行。 带小朋友不容易，确实需要花很多时间和精力。 网友：（文章中）好些都不能做，怎么感觉我什么都不能做？ 段：试试多抱抱，哪怕是大点得小孩，拥抱一下可能会很不一样。开始小朋友很可能不让你抱，这大概也说明你们关系可能不够好…… 网友:有一种能力叫自我成长能力，即使小时候你的父母没有做到文中的任何一条，也没有剥夺你自己自我改变，自我成长的能力，只要没有做出犯一次错误后造成不可逆的重大后果的，一切皆可改变。 段: 有安全感的小孩自我成长能力远大过没有安全感的小孩，这里讲的也是一个概率问题。 网友:文章给人印象就是父母什么都别做，不管对错都听孩子的。按文章说法连延迟满足都不行，有条件就要满足孩子。连“考试考好了再满足你”这种讲条件的延迟满足都不行。 许多内容跟李玫瑾有冲突。 段：我妈妈是绝对的慈母，对小孩体贴入微，对孩子也没啥期望更是从不施加压力。孩子们都还算不错，绝对不是败儿。 网友：那是你争气。像我家大儿数学得18分，不施加压力咋的办。苦口婆心听不进去 段：你们施加压力应该不是一天两天了吧？效果如何？要是施加压力就有效的话，那教育叫太容易了。 网友: 严父慈母 段: 我父亲应该算慈父，所以我从来就没有过惧怕父母的感觉。在我们那个年代，我也许真的应该算是运气的了。 网友: 确实是很幸运的人，很有福气的家庭。 段: 其实也是有冲突的。我记得高考完有一次我爸爸批评我说扫地都没个扫地的样子，你看那个谁谁谁。我回了一句：可他考不上大学啊。我爸爸于是就自己把地扫了。估计有些爸爸这个时候会拿着扫把来打儿子？我记忆中只是被爸爸打过一巴掌屁股，那时候大概六岁左右。 网友: 应该是“你看那个谁谁谁”让你不爽吧？ 段: 已经不记得那个“谁谁谁”是谁了。当时刚刚拿下小考区状元没多久，气势如虹，哪受得了这个委屈，所以就直接反驳了。老爸大概想想也是的，儿子蛮有出息，就不跟他计较这点事情了吧。我跟老爸其实一直蛮亲的，记得直到上初中的时候还会经常爬到老爸的身上睡觉。很遗憾，老爸已经过世35年了，想起来蛮伤感的。在寿命上我已经战胜老爸了，但要超过可能老妈有点困难。 网友:你现在回想父亲，有种想哭的感觉无？ 段：每每想起都会泪目。 网友：大道母亲好像98～100之间的样子 段：满98了，儿女的福气。 网友: 大道兄有长寿基因啊。 段: 我个人不追求长寿，健康和活得有意思比较重要。哪天要是我不能打球了，我可能还需要重新寻找生命的意义。 网友:大道哥有没有把爱好变成生意得想法？开个高尔夫club之类的？ 段：你的逻辑不是很上道啊。 网友:不是很明白啊。把爱好变成生意，把爱好变成工作，老巴不就是把爱好变成了工作吗？ 段：大道20多年前就退休了，现在有人觉得他会把爱好变成生意？这得多不明白才能这么想啊？ 网友：怎么控制自己不对孩子发脾气？ 段: 没啥好办法，只能尽量吧。不过，每次发脾气之前甚至发脾气的过程当中，如果你能明白小朋友不会因为你发脾气而变得更好，但肯定会因此学会发脾气或缺少安全感，也许你能少点发脾气？要搞懂小孩确实不容易，尤其是对那些根本就没真的花时间精力去了解和陪伴小朋友的家长们。对小孩发脾气治标不治本，长远而言无益。 网友:你不但是个企业家，在家还是个好丈夫好父亲。 段: 很难确定自己是不是好爸爸，因为自己也会发火。我说的东西就是我对自己说的，不是拿出来教育别人的。小朋友混起来那可真是没辙没辙的，最重要的一点是不要take it personal。小朋友有很多事情其实是搞不清的。比方说小孩说不喜欢爸爸，千万不要以为小朋友是真的不喜欢爸爸，小朋友说的其实是那一刻对爸爸有点意见而已。这个时候努力搞明白小朋友到底是什么意思非常重要。 网友:养育小孩的体验真是痛并快乐着。 段：哈，小天使们偶尔会假装魔鬼来考验家长。 网友：我看到有的人回复说“每次打了吼了小孩就后悔，就去道歉”，看得我火冒三丈，你孩子遇到你这样的父母真是倒八辈子霉！ 段: 打了吼了小孩后会后悔会道歉的家长已经比那些不后悔不道歉的家长强了很多倍了吧？不过“每次”是很过分的，希望尽量不要有下次了。 网友:如果孩子做了伤天害理的事，比如欺负弱小，偷东西，上课故意捣乱，反复说教不改正的，也不能打吗？ 段：那你首先应该打自己！你之前应该已经打过很多次了吧？！管用吗？小孩的错基本上都是大人的错，趁来得及赶紧想办法吧，打孩子只会让孩子产生恐惧，对他们一生的影响都是负面的。 网友:孩子7岁。前几天跟我说，我在他3-4岁的时候凶他，把他影响成坏脾气。所以他5-6岁开始跟我吵架，现在我说什么他都反着来。我小时候属于乖孩子，但内心很没安全感。长大后跟父母总有距离感，客客气气。有了孩子后，反思自己性格的来源，看各种育儿知识，希望能给孩子爱与自由。但是有点像游泳，理论知道，一下水就抓瞎。尤其渐渐长大，看着他有些不太好的习惯，真是忍不住说他甚至有时候很凶。当好父母的门槛真的是很高。走着走着就忘了当孩子时的感受。 段: 能反省不容易，很多人走着走着就变成自己打小就讨厌的那种父母了。 77. 新闻：巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦一季度清仓区域性银行Bancorp、纽银梅隆，也没有持股豪华家具零售商RH，并清仓台积电ADR。增持苹果、西方石油、惠普等七只股票 段：居然有惠普？增持苹果好理解，毕竟商业模式比可口可乐还要强大嘛。好像已经不太用打印机了，PC也不怎么用了。看不懂（惠普）！ 我不意外巴菲特会卖掉台积电。虽然台积电非常了不起，但商业模式有点累，实在是太重了。大概30年前我就跟UMC的人说，将来TSMC会很厉害，因为他们很专注。台积电一直非常专注在他们做的事情上，结果也确实非常了不起。但投资是全方位比较的，我会更倾向于商业模式更好一点的公司。 网友：我们遇到价格战。对手的价格基本在成本价了。我觉得他是要清货退出了，等几个月看看。 段：成本价是可以熬死你的。说明你的生意处于不太好的商业模式，难受不是一天两天的了，以后还会一直如此。 78.大道好“自从满仓茅台后，一直处在骄傲自满的状态中，没有认真看过其他企业，难道你觉得我应该卖掉茅台买万科吗？”怎么感觉这句话不像大道说的。 段：你没看懂？确实是大道说的。 网友：我确实懂了，因为我自己一直也这么做的！就是不知道为什么骄傲自满就想问一下。 段: 大道一直就不是个谦虚的人，所以你确实没看懂。我觉得人们对自己做得很好的事情骄傲一下没啥错，这也可以叫成就感哈。想通茅台并重仓了难道不值得骄傲很久吗？ 网友:Soros讲过：“1981年的时候当时Soros极为成功，但却极力否认自己的成就。觉得如果自己放弃戒心成就就会受到威胁。一度接近崩溃的边缘，最终和自己的成就妥协，方法就是接受自己很成功的事实，即使这样意味着以后不再成功也要这样做。自己的成就是靠的自我否认，自我批评，自我折磨的态度得来的，这样或许会将成功杀掉，但是如果继续成功，但是生活却越来越痛苦这又有什么意义呢？” 段: 那🉐️多有毛病才需要这样啊？人生苦短，犯不着吧？话说回来，索罗斯接近崩溃边缘是有可能的，毕竟他是个大投机家。 网友: 这一比较，那个开车去奥马哈找到20多岁的巴菲特、并且把钱交给他打理的大学教授（Dr. Homer Dodge）真是人生赢家。一辈子只关注自己想做的事情（提高全美大学物理教学水平）就可以了，不用操心资金。 段: 那个教授绝对大智慧啊！ 79.大道，您说的长远是个多久的时间维度？ 段：尽量长，比如一辈子加五年。 网友:早在1998年，巴菲特和比尔·盖茨在华盛顿大学商学院和350名学生进行对话时，就有人问到接班人的问题。68岁的巴菲特说了一句令人匪夷所思的话：“我将继续工作直到我死后５年。”——大道幽默可见一斑。 段: 对，就是这句！ 80. 曾经阿里因为'二选一“ ，被大道的企业文化过滤器 过滤掉的公司。最近大道说在重新看。是不是最近阿里的一些调整让大道重新考虑了呢？ 段：好奇了解一下。“二选一”已经没有了，但商业模式看起来似乎还是蛮厉害的。不过，这个不是我擅长的范围内的事情，估计很难有啥结论。 网友:大道好，现阶段内陆投资者想直接买苹果股票有什么好办法？ 段：这种问题也值得问大道？就算找不到也要学会找吧。如果这个自己都找不到，如何能找到有价值的公司？ 81. 巴菲特在看到格雷厄姆《聪明的投资者》之前，搞过技术分析、看图看线、预测市场，什么路子都试过。大道看到巴菲特的理念之前，走过哪些投资弯路？ 段：看到巴菲特之前没怎么碰过股市，因为觉得那是个投机的东西，不想碰，直到看到老巴后才突然想到，搞懂公司我应该比绝大多数人在行哈。 网友：老巴投资日本五大商社，最近琢磨了一阵子，实在是看不懂（不懂不碰，是本分）。 段总对老巴这次投资，是否方便分享一下呢… 段: 我不太理解日本商社的商业模式，感觉是个日本文化的产物，别的地方没见过成功的例子。不知道是不是有点像20-30年前满地的xx贸易公司？巴菲特先生可能是看报表发现的机会吧。 82.不明白为什么阿段不推荐读书，不读书靠什么开阔眼界？ 段：我没有推荐“不读书”，只是没推荐“读书”而已。我自己没养成读书的习惯，但却是个“读书人”。 网友:江西现在越来越重视发展高等教育，随着陈芬儿院士担任江西师大校长，江西己有三所大学校长由院士担任，期待江西重回历史文化辉煌。 段: 江西一直都重视教育的吧？其实我也蛮重视教育的，不然我也不会读过两个研究生吧？不过，我确实不爱读书。我说的不爱读书不是我不读书的意。我经常会翻翻书，但主要是看下标题，偶尔会读下书里的相关内容，但大学毕业后40多年里真的从来没看过一本完整的书。有些人很喜欢读书，很享受读书，我自己确实因为小时候没养成这个习惯，往往只是功利性地读书。不过，不爱读书不影响一个人学习和思考。芒格说他从来没见过一个不爱读书的人能做好投资的，其实他是见过的，只是不知道而已。 网友:知识改变命运。关键是要获得正确的知识。假知识好比迷信，那叫愚昧。读书学不会游泳。实践和论坛是验证我们观点最好的地方。每天来这向大道学习。 段：推荐书和推荐“读书”的意思不一样。“基业长青”这本书对如何理解好企业确实蛮有帮助的。 网友：大道年轻时候都是怎么学习的？ 段：可能以前我也说过，我可能有阅读障碍，没目的的读书读不进去。上大学时就这样，每天去自习，但不到快要考试了看不了书。高考也差不多，完全靠最后半年的突击。互联网帮了我很大的忙，就算不读书也还是可以学到很多东西的。 网友：乔布斯也是有阅读障碍。 段: 我其实非常羡慕那些能抱着一本书读一天的人。我大概能坚持五分钟。我上课的注意力大概也是五分钟左右，开会也一样，然后就不知道想到哪里去了。人和人之间是有区别的，有时候区别还蛮大。 网友：主要是因为五分钟就已经把事情弄明白了，所以实在没有兴趣再专心下去。 段：其实经常是五分钟看不明白就失去注意力了，除非有需要必须搞明白。 网友: 很多人都是被逼着学习或者为了谋生读书。大道人生目标咋那么清晰呢，有自己的正确的人生道路，好像也很容易就参透了很多事务的本质，反而比死读书的人潇洒多了，苦哈哈读书甚至走火入魔的人不少啊。 段: 我想你对大道还是有点误解的。大道其实没啥人生目标，甚至都没那么自律，经常不小心就吃多了或喝多了。但是，大道喜欢关注本质是真的。大道确实是个运气很好的普通人，唔到了一些偷懒的办法，一些或许对其他普通人也有点帮助的办法。 网友:关注本质就要理性的看待事物，理性需要对抗人性的弱点，这很简单，却很难！ 段：做不到会更难。 网友:大道能分享下“偷懒”的办法吗？ 段：新来的吗？大道分享的一直都是偷懒的办法啊。 网友:“悟到了一些偷懒的办法，一些或许对其他普通人也有点帮助的办法。”👍普通人可以选择做正确的事，人不能更勤奋。一辈子很短，时光用来偷懒做开心的事挺好。 段：是的，做正确的事情会少折腾很多。 网友:智商高 段：没测过。大家在说IQ之前可能需要知道的一个知识点是：IQ设计出来是为了帮助那些低智商的人们的，测试其实主要是发现那些智商的确实比较低的需要帮助的孩子。IQ高并不能说明就一定聪明。很多IQ高的人一生一事无成但过得很痛苦就是例子，当然也有很多IQ高和IQ没那么高的人们过得蛮好。 网友：智商高，没有朋友；情商高，没有敌人。 段: “情商”高但不真诚的人可能也没啥朋友。 网友:哈哈哈，笑出声了，大道的这种成功真的非常特别，简单，不勤奋，非专业，梦幻一样的模式。 段：简单，不勤奋，非专业，这三点总结有意思。 网友:加个前提：integrity and rationality 段: 简单里面包括了吧？ 网友补充:其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买茅台一样，没啥意思 。大道2019.8.14 段：复杂的事情简单做，简单的事情重复做。 83.大道怎么看待销售工作？每天都会遇到大量拒绝。 段：那么，你觉得销售应该是不太会遇到拒绝的工作吗？ 网友：比如，Apple store里的销售？ 段：apple store那里面的不叫销售，他们只是服务而已。我还在苹果店里帮着卖过东西呢。有说中文的顾客在里面问起，我就帮着解释了一下，于是人家就买了。话说回来，销售本来就是服务，叫卖的那种销售确实不容易，商业模式很差。 84. 段：一直很喜欢迪斯尼的产品，但一直没明白迪斯尼的商业模式。为什么迪斯尼看起来很强大但老是很难赚钱呢？看起来这个商业模式似乎不是那么美妙，是种很累的商业模式。不过，我还是会保留对迪斯尼的投资，毕竟属于小于1%的投资哈。 85. 您是满仓主义又经常sell put，那您卖出去的期权被行权时，您账上有足够的现金被行权吗？ 段: 一般都会留够现金，目前阶段这部分现金买成短期Tbill还可以增加5%+的年华利息收入。 2023-06 86. 段：苹果这是新高了么？不记得以前收在180以上。 段：大道只关心自己能看懂的。只有自己看不懂的人才会到处问：你认为呢？ 网友:股价好像是新高了，总市值没有创新高，可能是回购的原因。 段：我记得以前曾经想过，等苹果再新高后我就开始多卖点call啥的。今天卖了半年后到期的210块的call，收了三块多。 网友：苹果是难得的确定性这么高的公司，真被call走的话大道到手的现金做什么呢？买国债？ 段: 再卖一个同样价钱的put，等着买回来。等待期间把现金买成tbill。如果再也不回来了就傻了呗。 网友：不put,直接买回来呢？ 段: 210以上不便宜了，我可以等等的。话说回来，要真的210被call走，我很可能会选择等等。 网友:大道式做T，我总是担心卖飞了，不敢T。 段：这是卖保险。 网友: 加一道tbill使整个策略的模式太完美了！可惜我了解到大陆税务居民做不了，只好站旁边看大师挥杆了。 段: 现在短期tbill利息蛮好的，大概有5.3-5.4%的年息，在加个put，年回报可以达到15%以上。当然，是不是要卖put是个独立的事件，到时如果真的210call走我的苹果，我也许会拿着现金等着，不急着卖put。如果我到时卖put了，一定是觉得这个价钱我是愿意买进的，而不是因为在这个价钱被Call走了。 网友:33/180=18+，就算call走了，半年超过18的回报率算相当可以了，是这个卖call逻辑么？ 段：没看懂。 网友:180 到 210有30 涨幅，再加 3 块权利金，被 call 走相当于今天涨了 18%？如果没 call 走相当于3/180=1.67%？ 段: 这个解释我明白了。我卖210的call的意思是，其实我并不想卖苹果，但在这个时点这个价钱万一真的卖掉了我也接受，反正闲着也是闲着，至少我还能收个分红的钱。我要真的很想卖的股票我会卖at the money的call，甚至就直接卖股了。当年卖GE就是突然想通了就一股脑都卖了的，当时要是卖call的话，说不定现在还拿着一堆GE，那损失可就大了。 87. “问：聊聊苹果公司吧。你持有大约450亿美元的苹果股权，你会密切追踪苹果公司的最新情况吗？ 巴菲特：如果需要密切追踪一家公司的动态，那你就不该拥有这家公司的股权。 如果你买下一座农场，你会隔三差五去农场看看玉米长多高了吗？你会因为有人说受出口影响、今年农产品价格料将走低而过分担忧吗？ 当你买下这座农场时，想的是一直持有它。我在1980年代买下一家农场，我的儿子经营着农场，但我只去过一次。就算我在旁边盯着，农作物也不会长得更快，我在旁边喊着“加油，加油”助威，也于事无补……2019.5” 段：密切追的追的是啥？下个财报后股价的涨跌吗？我看到有些人说要考察Google或苹果，于是大老远跑到人家停车场转了一圈，你到底想看啥？你能看到啥？一堆人每年去茅台股东大会，大家看到啥了？ “当然了，如果你买下一座农场，你会隔三差五去农场看看玉米长多高了吗？” 我检查会的！不过看一眼也没啥不好的，就是享受一下嘛。现在看一下很容易，不需要开很久车才能到，只需要一分钟。 我确实经常会打开网页看一眼股价啥的，但经常都是收盘以后，因为上午经常在打球中，顾不上。 88. 芒格：GE杰克·韦尔奇过度激进，谎报了公司所取得的成绩。 段：看着像是芒格说的，算是解了我的一个困惑。当年买了GE后一直都看不透，直觉上就是觉得有点啥不太对，商业模式也看不太清楚，于是有机会就都卖了。看来买进GE也应该算是我的一个错误，虽然结果还是赚钱的。当年巴菲特也只是买了优先股，并没有直接买股票。 我买GE的时候，似乎还没有把商业模式放在第一位。那时候觉得GE的企业文化很好，“世界在变，所有的东西都在变，但integrity不变”这句话让我非常欣赏。后来发现，GE官网上的企业文化都不再提integrity了，觉得非常怪异，加上后来对商业模式的重视度大幅提高，于是突然某一天就决定都卖了。记得当时卖在20-21之间，不知道相当于目前的价位的多少。好像是很久很久以前的事情了，很可能是在我打算买苹果的前后（2011-2012的样子）？我记得我买入GE应该是在2008年底-2009年年初的样子。 段: 刚刚查了一下，大致在目前价位的50左右买入的（2009年初），大概100出头卖掉的（2011-2012？），大概就是目前这个价位区间。 89.段：苹果Vision Pro 一年能卖多少量呢？ iPhone目前的全球活跃用户大概是13亿（数据来源未必精准），如果1%的iPhone用户想买的话，那就是1300万。估计一开始的时候供应量肯定在百万级以内甚至可能10万级的，大概率会再次出现一机难求的现象。这是一个全新的产品，苹果大概也不敢一开始就上量的。我估计3-5年内，这个产品就会是个千万级的产品。 苹果表的iPhone用户的拥有率目前是30%（数据精准度不确定），所以1%的估计的非常保守的。我猜10年内非常有机会到10%+。 网友:1%的iPhone用户购买的话。1300万*3499=454亿。10%的话就是。。。 段：营业额其实没多少。10年4500亿其实也就相当于1年450亿，也就能增加百分之十几的营业额。 网友:感觉第一代或许只是试验品，因为苹果已经把产量从100万台削减到了15万台，他们自己也没信心嘛？ 段: 拿小道消息来问我不太合适吧？苹果不会卖“试验品”的，但苹果的产品确实会持续改善，所以后面的肯定会更好。有些人会想等到更好的，那就要一直等下去，错失了现在。我觉得支付能力允许的前提下，合适的苹果产品应该尽早买，这种态度很多时候还可以帮助自己节省时间，提高效率，所以会省钱。 网友:苹果具有在恰当的时候进入某种产品并把它做到极致做大的能力。2007年iPhone 并不是第一款具有触摸屏的智能手机，iPad 也不是第一个平板，Apple Watch 更不是第一款智能手表，AirPods 也是类似的情况，但苹果的这些产品都给消费者带了无比的兴奋和产业的大发展。苹果这种站在别人经验教训的肩上，集中力量打造出色产品的能力应该在Vision Pro 这个产品再一次证明。 段: 恰当时候这个说法是对苹果的误解。苹果进入一个产品的时机往往不是因为苹果在择时，而是因为苹果在这之前还没准备好或者说苹果还不满意自己的产品。苹果推出产品不是建立在“是不是能赚钱“这样的点上的。苹果推出产品的最重要的基点是“我到底能为用户做什么”。很多年前，网上疯传苹果会推苹果电视，我说那么大一台电视，苹果能做什么？结果苹果确实没推。后来很多人说苹果会卖苹果车，我至今觉得我们大概不会见到苹果车这个产品，因为看起来似乎苹果能做的事情没那么多，虽然我也很期盼苹果车。话说回来，所谓恰当的时候有时候是成立的，因为有时候原材料环境会有限制的，一旦时机成熟就是所谓的恰当的时候。 段：其实我对哪年能卖到多少以及每年能卖多少并没那么关心。我真正关心的是最后能有多少用户接受这个产品。目前还没见过这个产品，很难真的有比较具体的估计。以我对苹果的理解，我相信苹果推出这个产品是照着所有用户去的。第一代iPhone是2007年初推出的，到目前为止已经有13亿活跃用户（大致），再过16年也许iPhone的活跃用户会到20亿或更多。如果那时vision类产品能让20%的iPhone用户拥有，那就是4亿用户。当然，看到产品后才能有个具体判断，目前这个只是猜想。 90. 文章：巴菲特的投资业绩：73年470万倍，一个复利奇迹！ 段：“收益：（1＋50%）的7次方×（1+28.1%）的15次方×（1+26.1%）的28次方×（1+10.6%）的23次方=4701821倍” 不可以这么算的，要加权！你这个算法单位都不对。看来还是数学老师基本功好一点，一眼就能看出来毛病。估计我这么说完还是会有很多人一头雾水的。 网友:大道，他的算术过程是对的，假设最开始的本金是 1，所以不存在任何单位的问题，也不需要除法了。第一个乘法之前是第一阶段的财富积累，是下一个阶段的本金。后面的乘法以此类推。 段：举个反例吧。有个人的基金头10年投资1万块赚了1万倍，然后解散了原来的基金，再成立了一个新的基金，100万起10年赚了5000倍，请问：他总共赚了多少倍？看你怎么能算出个5000万倍来？他的标题是“巴菲特的投资业绩是73年470万倍”，他这个算式不能说明这个，条件不足，很多未知条件。 网友:道哥在数学方面有天赋，人和人的差距非常大，我就是一头雾水。 段：这就是老巴说的投资对数学的要求不高，小学就够了。单位都没对齐就开始加减乘除，外加上纲上线？我想说的是，这篇文章的标题的错的，作者算错了或者可能不太会算。我知道复利很强大，但不是这么算的。 我其实就是想说个数学问题，跟投资无关。投资其实我还蛮懂的，只是看到这种算数办法有点看不下去而已。 网友:大道，但是巴菲特一直是用的全部身家进行投资吧？如果第一阶段赚的钱全投入到第二阶段，是不是可以这样算？ 段：对巴菲特自己的钱来说，回报要远超过470万倍，因为他开始就没啥钱。如果以我当年到中山时身上只有5块钱来算，数字还可以大很多很多。 91. （茅台设立产业基金）投票完毕，非累积投票议案全投反对票，不一定起到多大作用，但至少是自己能做主不需要被人代表的一次投票！ 段: 我不会对我投资的公司投反对票，不然那🉐️多难受啊！？我想投反对票的公司我会选择卖股票的，不然太别扭了。用脚投票是个比较好的投票方式。 网友: 对自己投资的公司投反对票确实有点别扭，当投资的公司出现偶尔会损失一点雪的方案，不至于用脚投票时，能做的是投反对票，能有个监督的作用也好。 段: 我如果不信任公司的文化和管理层了，我会决定离开的。对我来说，要搞懂公司经营的每个细节来决定投反对票还是赞成票是件很费时的事情，比搞懂商业模式或者是企业文化可能还要难。如果整体上我看不懂公司的某些重要行为，我多数会选择离开，虽然这样也会犯错，但比老是很膈应要舒服很多。 92.阿段：你们公司的人要成为公司股东大概是多少年才有资格？有没有什么具体量化的标准？成为股东后又发现过这个人并不适合再合作下去，那你们是怎么做的？ 段：我觉得你对“股东”的定义是不是有什么误解？公司里一股的股东和一亿股的股东都叫股东，他们每股的权利是完全一样的。成为股东非常容易，只要有一股就是股东。公司和股东之间没有合作关系，但股东可以通过投票来决定董事会或者董事的人选以及公司策略等等…… 93. “任俊杰文章：最近总有人私信问我某只股票的持仓情况，由于这些持仓对某些投资者可能会有一点点影响，现一并再告之一下： 1、我持有超过10年（或10年左右）的股票先后有：华侨城、张裕、双汇、茅台、天士力、家化。 2、而我在雪球公开讨论过的股票只有两只（我的荒岛股票）：先是招行（已持有7年），后是茅台（已持有14年）……2019.8” 段：感觉老任对商业模式没我那么在乎哈。 任俊杰: 段兄的观察是对的。其他人的质疑也都可以理解。尽管在股市摸爬滚打了很多年，但很多事情还没有完全搞懂，还在学习中。 网友:大道只买躺赢的公司。 段：不然呢？ 网友:巴老重仓买苹果应该是受您的影响较大，这是一个伟大的决定！ 段：我确实跟巴菲特先生聊过苹果，但那是2018年的事情，是在巴菲特已经买了苹果以后。不过，我把我认为苹果的商业模式要好过可口可乐的观点说出来了，巴菲特先生觉得印象很深。 94. 文章：坚守本分初心之艰难。曾经比肩伯克希尔的长期资本管理公司毁于一旦。1998年，长期资本管理公司动用公司主要资本金去做1300亿美元的杠杆投资，当时研判认为危机发生的概率极低，所以动用了主要投资部位进行冒险，结果危机又偏偏出现了…… 网友补充: 巴菲特:要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫《聪明人怎么尽做蠢事》，我的合伙人说我的自传可以叫这个名字。但是，我们从长期资本这件事能得到很多启发。长期资本的人都是好人。我尊重他们。当我在所罗门焦头烂额的时候，他们帮过我。他们根本不是坏人。 但是他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？我不管成功的概率是 100 比 1，还是 1000 比 1，我都不做这样的事。假设你递给我一把枪，里面有 1000 个弹仓、100 万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”我不干。你给我多少钱，我都不干。要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。 有一本很好的书，不是书好，是书名好。这是一本烂书，但是书名起得很好，是沃尔特·古特曼写的，书名是《一生只需富一次》。 网友: 敬畏之心不能丟 段: 敬畏之心不是理性的说法。“敬畏“什么很重要。 95. :大道好，您一直推崇的差异化（用户需要但同行满足不了的东西），实际操作下来感觉做差异化难度比较大，公司投入大，工厂配合度要很高，市场还不一定认可，风险比较高还不如直接抄袭爆款稍微改改。特别是在价格战面前，花费很大精力做的一点差异化都被秒成渣渣。目前公司就10来个人，所以我们现在都不追求差异化了，你觉得这个观点对不，你怎么看？ 段：不是被秒成渣渣的吧？ 网友: 大部分“差异化”本身就是渣渣，并不是“用户需要但同行满足不了的东西”。 真正的差异化大部分都是厚积薄发的结果。小公司得想办法先活下来，国内大部分成功的公司早期都是从模仿成功产品起步的，产品差异化是发展的方向，需要功夫，只能慢慢来。 段: 是啊，所谓”秒成“渣渣的实际上本来就是渣渣。“差异化”不是简单的不同，而是“用户需要但同行还没满足的东西”，潜在前提是至少要有”同行已经满足了的用户需要的东西“。苹果这样的公司搞个有”差异化“的产品可能需要8年10年，我们凭什么就觉得自己想搞就能很快搞出来呢？ 96. 如果大道的苹果被 Call 走了，会持币观望还是买入其他新的公司？ 网友: 好像是买国债的同时卖PUT 段: 是的，计划买t- Bill的同时卖个同价位的put。如果股价真是从此一飞冲天了,那就没辙了。 网友：我有这个问题是因为：找到一家伟大的并且自己能理解的公司很不容易，而且苹果有巨大的体量可以匹配大道的资金量级。大道曾经说了，对于一个公司很难有一个准确计算的价值，如果因为卖 Call 的潜在收益而有可能就此错过一家伟大的公司，这个潜在的成本是不是太高了？希望大道解惑。 段: 你这个问题非常好！确实不应该随便卖call，因为确实会有机会卖飞了。所以，远低于价值时千万别去卖call！对苹果而言，目前这个价位卖点短期的call是很有诱惑的，好玩刺激且不无道理，但未必就是对的事情。简单讲，目前卖call就是用长远的眼光看，用投机的手段去赚投机者的钱，代价就是有可能少赚了（长期看我觉得可能性小，但万一被call走一定要找机会买回来或者put回来，不能贪心哈）。切记，我们讨论的卖call都是covered call！ 网友补充：“问：大道你做股票会做T吗？ 大道: T就是Ten Years？（2022-5-24）” 段：我不知道什么是做t。我说的也不是什么叫”卖call“！我说的是在某个时段卖某个价位以上的苹果的短期covered call，以及某些时段某个价位以下的苹果的covered put。我理解成我是开了一家保险公司，只对我理解和可承受的东西承保。这个办法未必就能让我管的投资回报更高，但确实能够增加一些乐趣。这几年我的保险公司收成还不错，多赚了很多的好玩以及一点点增加的收益。 段: 网上查了一下什么叫做T，看着像本能但不理性的做法。 2023-07 97. 手机行业本届状元是苹果，下届大概率也是。白酒行业本届状元是茅台，下届大概率也是。其它行业状元呢？ 段：和行业状元关系不大。这个世界可能有几十几百个甚至更多的行业和行业状元，但商业模式好的凤毛麟角。用找行业状元的办法就会很容易去投那些商业模式不好的“行业状元”，那些状元很可能只是昙花一现的辉煌而已。 98. :大道，您当年高考从总分80分到平均80分只用半年时间，还是小考区状元，这里面除了天赋、基础之外，还有什么学习方法或者心得可以给大家分享下吗？ 段: 最大的心得就是做题，大量的做题。学完任何东西后尽量多做些相关的题，做完题后一定要对答案，发现错了一定要从根本上搞明白为什么。我当年把能找到的数理化的书里几乎所有的有答案的习题都做完了（那时候书很少，买不到，偶尔能借到一点点时间）。基本上就是一个从错误中学习的过程，效率非常高。新东方教英文其实也是类似的办法。 网友: 大道天赋本来就不错，那半年把所有精力全部集中起来全力以赴了。 段: 那是我一生当中唯一一次非常努力读书的时候，被你一句“天赋”就抹杀了？ 网友: 嘿嘿，没有抹杀，我猜是因为你集中全部精力全力以赴了，当然天赋是很好了。没天赋的话再怎么拼命也上不了浙大这个级别的大学 段: 确实和天赋关系不大。当年那段时间在面对未来的巨大压力下突然被激发了巨大的学习热情。不是很理解为什么总有些人喜欢把别人的成功和“天赋”联系起来。没有人会随随便便成功的。 网友:我自己也有个投资错题集，记录做错的教训。但奇怪的是，几年下来似乎一直在重复犯几乎一样的错误。尴尬。。。 段: 你大概记录了错误但没有去找根源。在错误的路上，努力并不会帮忙。 网友: 原来大道也是卷过来的。现在小孩卷学习不是好的商业模式？好像我们逃脱不了功利学习。 段: 我们考大学的时候，包括中专在内的录取率只有不到1%。 网友:“巨大的学习热情”，大多数孩子缺乏学习热情，或者说大多数孩子的学习热情被磨灭了。如何激发&保持学习热情呢？ 段: 我当时走投无路啊！我是下放对象，上不了大学就要再被下放到农村去。巨大的压力有时候确实会有巨大的动力的。不过，这个动力其实也就是在启动的时候起了作用，后来就突然喜欢上了做题啥的，不然也很难扛下来。我爸爸妈妈完全没逼过我，连去考场我都是自己从家里走到考场的（10分钟），心情比较放松也可能是我发挥比较好的原因之一。 网友:我盲猜大道那时候还没有刷题这个习惯，只能做老师出的题目。 段: 哈，我们那个时候根本无题可刷。后来出了一套《高教自学考试17本》，还买不到。我都是靠借另外一个考生的书复习和做题的。一般一本书只能借给我三天，毕竟人家也要复习。想起来我应该好好谢谢人家，其实他是对我高考帮助最大的人。他的名字应该叫王伟（也可能记错），当年是江西水科所的。 网友:时代变了，现在盲目刷题能刷到爆。 段: 盲目刷题效率低。要尽量分类，带着问题刷。刷明白了就过，找不明白的（大纲内的）刷。 网友:喜欢未来有希望做成好的企业文化或商业模式的事情或职业，大道， 有啥方法或途径识别和找到这样的事情或职业? 段: 如果你心里有，最后能找到的概率就会大很多，虽然这个概率也还是很小。但如果你心里没有，最后能找到的概率可能会很接近0。 网友：我突然想到一句话，我现在如果无书可看，只有一套大道语录，会不会投资水平更高一些？（我现在发现投资的书看多了未必是好事，好书其实没那么多） 段: 你如果有疑问就表示其实你认为没区别，所以看什么其实也都一样。 网友:单纯就想跟崇拜的偶像说句话：谢谢段总的无私分享，“做对的事，把事情作对”。 段: 分享就是个爱好，何来无私之说？打小就老看到有人说“无私”，那是对别人的期望值吗？希望别人“无私”其实是很“自私”的吧？反正我长这么大好像真没见过正常的“无私”的人。 99.段总我也是坚定的价值投资者，但是我以自己的眼光挑出来的股票是格力 ，您对格力有什么看法了？在您看来格力是好的投资标的吗？ 段：作为一个“坚定”的“价值投资者”，你想问的问题是你投的公司有没有“投资价值”吗？这是你在决定投以前就要想清楚的。 网友：大道，我投茅台70%的仓位两年多了。每年只有1.5的股息。我是买贵了？ 段: 那要看你的机会成本？这两年亏钱的人应该不少吧。过十年再问这个问题吧。我还没听说过谁拿着茅台10年还亏钱的。 网友：按照你以前的评论，如果茅台尝试多元化，就值得警惕，如今有何评论吗？ 段：好像还没看到比以前更乱搞的迹象。不过，我确实不喜欢他们去投资非相关产业的任何东西，我觉得那种钱长期来说不如回购。 网友:多元化，老板说了是多元恶化。 段：多元恶化一般是主业不够强，想靠多元化找出路，结果找了一条岔路。 100. 段：最近老能看到苹果车的假新闻甚至假视频，但我依然很难找到苹果会推苹果车的逻辑。苹果车到底能给用户带来什么巨大的用户体验改善呢？在可预见的未来，比如5-10年内，我们大概率是不会见到那些假视频里面的苹果车的。不过，苹果的Carplay确实很好用。 网友: 最近跟一些其他行业的优秀产品经理聊天，发现他们基本也都是果粉。在说到Vision Pro的时候甚至激动到眼圈泛红。 段: 哈，能激动到眼圈泛红的那绝对是真爱啊！会不会也可能是过敏了？ 101. 段：李玟居然？！当年张国荣过世也同样让难受！他们两个的歌我都没怎么关注过，但他们的大名都是非常熟悉的。人生不容易，抑郁症真是有点可怕。希望更多的人会因此开始更多地关注心理健康。 网友：分享一篇用漫画科普抑郁症的文章（抑郁症，真不是开玩笑的）由上海市精神卫生中心主任医师指导。 段: 有空最好看一下。我偶尔也会某些挥之不去的不舒服的想法，我采用的办法就是尽快转移注意力。玩游戏是个很好的转移注意力的办法，听听合适的音乐，运动（比如高尔夫，游泳）都是办法。这不是专业的意见，只是自己的一点体会。 根据世界卫生组织的数据，估计全球有3.8%的人口患有抑郁症，其中包括5%的成年人（男性为4%，女性为6%），以及5.7%的60岁以上的成年人。世界上大约有2.8亿人患有抑郁症。抑郁症在女性中的发病率比男性高50%左右。在世界范围内，超过10%的孕妇和刚分娩的妇女患有抑郁症。 网友：找个好朋友喝点酒，聊聊天应该也不错。 段: 酒友好找，聊心事很难，这个办法可能不靠谱。 102.:请教大道，主业（传统劳务派遣，也有供应opp0相关工厂劳务）的发展碰到巨大的瓶颈，我试图增加开设中专学校的业务做劳务业务升级不止做普工，意图转技术性工人输送，这种因为迫不得已的增加新业务，精力如何分布？绝大部分精力在维持主业，还是在新开业务板块？ 段：感觉你最好还是尽量呆在原来的业务里吧。 网友:宁缺毋滥，是这意思吧？ 段：我只是感觉问问题的人学习能力可能比较弱，而且做事情也不够认真。 网友:不认真看出来了一点：OPPO打错了，语句不太清晰。学习能力弱不知道怎么看出来的？ 段：你觉得学习能力比较强的人会这么问问题么？ 网友:我认为当大道看到这位朋友把oppo输入成opp0那刻，已经不太关注他后面的生意问题了，留在原来的业务，可能是他最好的选择。 段: 是啊，连问个问题都这么不认真，做事情又如何能做好呢？ 103. 段：在意大利呆了两个礼拜，没见过几个戴苹果表的，有点意外。海关不是很友好，感觉效率蛮低的。印象最深的是蚊子非常厉害。 网友: 意大利是个神奇的地方，意大利人自己也喜欢调侃他们和欧盟的差别，比如人民懒散、排队不规矩、人情重于规则等等。但是它偏偏又拥有各个领域工业中很顶级的产品：跑车、游艇、高铁、衣服、冰淇淋，都是世界最棒的。 段: 别的不太了解，冰激淋最棒恐怕不靠谱。不过，意大利人还是非常友善的。 网友:有没有朋友推荐什么红酒算得上好，价格不要超茅台？ 段：这比推荐10倍股的要求都高。 104.新闻：米兰·昆德拉去世，终年94岁。 网友：永远不要认为我们可以逃避，我们的每一步都决定着最后的结局，我们的脚正在走向我们自己选定的终点。——米兰·昆德拉 段：就是“最终会成为本该成为的自己”的意思。 网友：不太懂这句话是什么意思，理解为自己想干啥干啥？ 段：懂不懂都会让你成为你本该成为的那个人的。 网友：如果受到一定的引导呢？比如家族前辈对后辈的教育，这算不算一定程度上影响他最后成为的那个人？ 段：当然！所有会影响的东西最后都会影响到最后的结果。 105. 段：大概10年前买过一点点IMax，但很快就意识到其商业模式不好就赶紧卖掉了。用商业模式去评估企业对投资的帮助非常大，尤其是当你用10年的眼光来看的时候。 |
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