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近日看了台湾人洪瑞泰写的一本书《巴菲特选股魔法》，立刻就被吸引住了。该书对许多概念有着独到的见解，比如内在价值的计算方法，为什麽ROE是选股的首要条件，更令人眼前一亮的是，他首创了盈再率的概念，指出只有盈利而配不出现金也就是没有现金流入的公司，是不值得投资的。 一、选股 必要条件：过去5年高ROE/低盈再率/经久不变/独占/多元化（顺序不可颠倒） 高ROE是>=15%且趋势保持不变或者向上，并且是由低负债获得的。ROE和净利都是扣除非经常损益后的数值。而且ROE是指期初ROE，需要将报表上提供的期末ROE换算为期初ROE，换算公式为：期初ROE=期末ROE/(1-期末ROE) 低盈再率：<=40%为低，>=80%为偏高，金融股没有盈再率，可以用配息率来判断，配息率>20%才可以考虑，配息率=今年股息/去年EPS 盈余再投资率(盈再率)=（固资4+长投4-固资0-长投0）/（净利1+净利2+净利3+净利4） 良好的管理团队和简单的经营业务也是考虑的要求。 充分条件： 1、上市未满2年者少碰 2、年盈余高于1亿元的才买 补充：应收帐款和存货的数值以及它们的周转率也要每个季度进行观察 应收帐款周转率=营业收入/应收帐款 存货周转率=营业成本/存货 二、买卖开关 买股原则：等股价便宜时（PE<=12倍) 买入价计算四步骤： 1、计算过去5年平均ROE 2、设定未来最有可能的ROE（参考平均ROE） 3、换算成EPS（=ROE×最近一季度的每股净值） 4、设定买进价为12倍PE（内在价值为15倍PE） 股价对内在价值的反映通常需要2年以上，所以投资需要耐心，等待是一种美德。 卖股三原则： 1、坏了（ROE<15%) 2、贵了（PE>40倍） 3、换更好的 三、投资组合至少要有5只股票，每只股票不超过20%的总资产 5只股票不是同时买进卖出 每只股票分批买入，第一次先买入准备买入资金的60%，等下跌了20%后再买入其余的40% 四、写投资笔记，把当时买卖股票的想法写下来，等到事后再来检讨，看看当初所想的与实际相差多少，这对精进投资功力有很大帮助。 长期抱着高ROE股，让它不断地帮我们赚钱：配出来的现金再找个便宜的股票买入，这样就有复利效果 倍数效果则是市盈率买低卖高，或融资买入 赚大钱=复利效果×倍数效果=高ROE×PE或（融资）+股息，而股息再盯住高ROE股买入 公司的最高使命应该是维持高ROE而非追求成长，一旦不能维持高ROE，就该把多余的现金还给股东 股票的本质就是定存，ROE是利率，净值则是本金，股价就是权利金，投资回报率就是市盈率的倒数 五、从买入第一家企业的经验中，巴菲特学到一个很重要的教训：最好的企业就是那种不需增加投资的企业。巴菲特指出，很多企业虽然很赚钱，但所赚到的盈利却不停地投入企业里用来增添设备器材等。这种企业，等到竞争力不够时，多年累积的盈利就会化为乌有。 即使这家企业能够长久地保持自身的市场竞争力，这种企业的投资回报率也不会让投资者挣大钱。因为，这些企业的盈利虽然每年都在增加，但这增加却是因为投资资金的增加而促成的，因此，他指出，真正能够让投资者挣大钱的，是那些能够不停地增加企业盈利，但却不需要增加投资的企业。 如果一家公司的盈利增长仅仅是依赖投入资金的增加来获得，这并不值得夸奖的，就好比100元存银行一年可以获得3元利息，如果因为增加投入，比如增加100元变为200元存银行一年可以获得6元利息，这是不是可以值得夸耀的呢？银行股好像就是这种情景？！ 六、巴菲特的选股原则仅有六点，靠这六点就成为世界首富： 1、大型股（每年税后净利至少5000万美元） 2、稳定的获利能力（我们对未来的计划或具转机的公司没兴趣） 3、高ROE且低负债 4、良好的经营团队（我们不提供管理人员） 5、简单的企业（若牵涉到太多科技，将超出我们的理解范围） 6、出价（在价格未确定前，请勿浪费双方太多时间）。我们无意进行恶意并购，承诺完全保密，并且将尽快答复是否感兴趣（通常不超过5分钟）。我们大半采用现金交易，但也会考虑发行新股----如果我们所换得的内在价值和付出的一样多。（《2002年报》） |
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