北汽蓝谷能不能复制赛力斯的成功经验？

目前，华为“造车”有三种合作模式。一是零部件供应模式：主要提供标准化模块。二是提供解决方案模式，提供全栈集中解决方案，目前华为选择与长安汽车合作。三是智选车模式：也就是“四界”分别是赛力斯的问界、奇瑞的智界、北汽蓝谷的X界、江淮汽车的Y界。

一、北汽蓝谷和华为“造车”的合作史

北汽蓝谷2022年年报披露，通过与华为等公司合作，2022年北汽蓝谷实现全球首款基于三颗激光雷达的支持城市道路高阶智能驾驶车型量产。北汽蓝谷的阿尔法S全新HI版，是ARCFOX极狐品牌与华为共同开发的首款搭载华为HI全栈智能汽车解决方案的豪华纯电轿车。

2023年10月23日，北汽智谷在接待投资者时，表示会将与华为的合作从HI模式升级为智选车模式。华为智选车型由北京高端智能生态工厂负责生产，北京高端智能生态工厂迁址变更项目于2023年8月30日通过公司股东大会审议后启动技术改造，建设工期10个月。该项目预计将于2024年6月30日前完工。

新合作方式下的品牌名称待定，旗下的首款车型定位行政级别的轿车，售价30起，计划在2024年上市。

二、北汽蓝谷的估值

谈北汽蓝谷的估值，肯定躲不开产能和销量。北汽蓝谷2022年年报披露，2022年，北汽蓝谷实现销量50179台，实现营业收入95.14亿元。（每台车18.96万元）

根据北汽蓝谷2023年11月产销快报，北汽蓝谷11月份销售新能源车9590万辆，以11月底收盘价计算的北汽蓝谷的总市值为361.2亿元。用“总市值/月度销量”计算的估值系数为0.0377亿元/辆。估值需要横向比较才有意义。根据赛力斯和“蔚小理”11月销量数据及11月底市值，整理计算得下表。

且不说与“蔚小理”等新势力比，就算是和赛力斯比也偏低。

理由其实也很简单，北汽蓝谷的产能利用率太低了。北汽蓝谷2022年年报披露，北汽蓝谷的2个厂（原本3个厂，卖了1个）设计产能为47万辆/年，实际产能23.5万辆/年（大概是设计产能的50%），如果以北汽蓝谷11月的销量平推全年，大概是11.5万辆车左右，实际产能利用率不足50%，设计产能利用率不到25%。

算上今年，北汽蓝谷已经巨亏4年。这也是估值起不来的重要原因，当然，赛力斯也连亏4年。

赛力斯的估值系数从来没有跌破过0.04亿元/辆。

说实话，如果赛力斯的成功经验可以迁移到北汽身上，估值系数从0.0377亿元/辆提升至赛力斯的0.048亿元/辆（这是一个估值抬升），实际产能利用率可以从50%提升至100%（这是一个销量抬升），谁要是问我什么是戴维斯双击？请看规划中的“北汽蓝谷”！

如果预期都能实现，实际产能达到满产满销的话，北汽蓝谷的估值应该是940亿元（下一个千亿市值的公司）。

三、投资小结

谈确定性，北汽蓝谷肯定比不上赛力斯；谈股价的上涨空间，考虑到北汽蓝谷的市值不到300亿元，属于“小荷才露尖尖角”，想象力和空间是足够的。不过，从投资的角度看，年报预亏、指数不稳，等一切风平浪静以后，再考虑也来得及。