有道云笔记

注：本纪要根据公司公开会议资料翻译整理，非分析师观点，严禁未经许可转发或自媒体转载，以下所有内容或存在疏漏及错误，请以公司公告为准

 

重点简介：

1、营运费用：2024年预期费用率在12%左右；

2、Capex：2024年capex在30亿左右（10亿AR/VR + 5亿手机镜头技术改造，应对顶级客户需求+ 5亿手机模组马达扩产 + 1亿车载镜头 + 1亿车载模组 + 其他越南等新基地扩产）；

3、2024毛利率情况：

1）手机镜头毛利率会达到20%（比23年提高）；

2）车载镜头毛利率保持在40%；

3）手机摄像头毛利率希望达到5%（或略有超过）

4、出货量指引：

2024年车载镜头全年目标指引增长10%，ASP维持稳定；

2024年手机镜头出货量增长5%（来自于高端客户），ASP希望提升；

2024年手机模组出货量持平，结构上多做潜望、内对焦、大像面，做出更好的利润；

2024年XR相关的收入指引增长15%；

 

业绩电话会纪要：

一、财务概览

1、受到智能手机需求下降及持续降规降配，虽然2023年做了很多努力，在车载镜头和车载模组有比较多的增长，但表现下滑

1.
• 收入2023年为316.8亿，下降了4.6%；毛利是45.9亿，下降了30.5%；净利润是11.0亿，下降了54.3%；

1.
• 各个BU有增长好的，也有增长缓慢的，展望2024年AI大模型在手机端侧的拉升使得镜头、模组会有业务机会。

 

2、费用率

1.
• 2023年费用率为12.6%，主要由于营销费用增长

1.
• 2024年费用率预计控制在12%

 

3、财务比例

1）存货周转天数，AR/AP的天数非常正常;

2）负债比率是11.1，ROE有所下降

3）2023年capex25亿元，2024年预计30亿元，AR/VR尤其是AR会用10亿元，为应对顶级客户的全球手机镜头技术改造用5亿，手机模组相关马达用5亿，车载镜头和模组各1亿，剩余capex用于越南等新基地的开发。

 

4、业务结构

结构越来越稳健，手机相关收入从2021年的78.9%下降到66.1%，车载相关收入从去年的12.4%上升到16.7%，AR/VR达到7.2%

 

5、毛利率情况

2023年实际：下降到14.5%，光学零件下滑至28.4%（包括手机镜头、车载镜头），光电产下滑至5.5%（包括手机摄像头，车载摄像头，AR/VR类感知交互摄像头），光学仪器较为稳定为41.2%；

2024年指引：整体毛利率会提升，手机镜头毛利率会达到20%，主要盈利部门车载镜头保持40%，收入最大的手机摄像头做到5%。

 

二、业务回顾

1、汽车

1）研发

1.
• 远和广二合一镜头，整体像素1700万；一颗镜头可以看远（200-300米），像素做到8MP，周边广角部分达到17MP；显著降低客户成本，有利于推进L3；

1.
• 实现8MP玻塑混合镜头研发，显著降低成本，有利于推进L3；

1.
• 拿到全球最大的汽车OEM厂商的8MP镜头定点

1.
• 作为总承包商为欧洲客户提供DMS方案，包括硬件、算法和软件

2）量产：

1.
• 3款激光雷达；

1.
• 和TI公司合作了AR HUD；

1.
• 为智能大灯和动态小灯厂商做了光学镜头和模组；多棱镜一直在做

 

2、XR和机器人

1）XR

1.
• 拿到AR领域最大客人感知和交互模组平台里的订单，已经design-in；

1.
• 镜头的小型化要求更高，功耗要低，在开发新一代小型化的封装方案

2）机器人视觉

1.
• 大模型用到了机器人以后，机器人可能是风口，舜宇做掌静脉识别，自研算法，希望用于智能门锁

1.
• RGBD相机，自己做了算法、SoC和硬件，希望用于服务机器人领域

 

3、智能手机

1）手机镜头

1.
• 大像面可变光圈OIS镜头

1.
• 实现长焦内对焦，auto-focus（群组之间实现对焦，也可以演变成zoom）的量产

2）手机模组

1.
• 大像面可变光圈OIS模组；

1.
• 实现1.8亿像素长焦模组的开发；

1.
• 自研1.3英寸使用自己滚珠的OIS马达（实现镜头、马达、模组一体化）

 

4、光学仪器

1）智能装备

做了芯片组件AOI检测，结合神经网络和传统算法，在国产半导体替代会有很大机会

2）显微镜

1.
• 血液形态扫描

1.
• 循环肿瘤细胞的扫描

1.
• 物镜

 

5、专利数量

2023年新增 5,111 项已获授权专利，其中发明专利新增 2,290 项；主要专利涵盖汽车雷达、机器视觉和XR等未来发展方向

 

6、产品出货量

1）车载镜头：2023年出货量环比增长15.1%，达到9,081.2万颗，2024年目标指引出货量增长10%，ASP保持稳定；

2）手机镜头：2023年出货量环比下降1.8%，达到11.7亿颗，其中6MP以上镜头出货3.0亿颗，2024年目标指引出货量增长5%，来自高端客户，ASP提升；

3）手机模组：2023年出货量环比增长9.8%，达到5.67亿颗，其中潜望模组和大像面模组的整体出货量为4,343.6万颗，2024年目标指引提升利润率，而不是做量，注重做内对焦、大像面、整合马达的产品；

 

三、中短期战略及展望

1、汽车领域

1）车载摄像头的视觉部分在今后十年会处于稳定增长周期中；

2）汽车向自动驾驶转移时最大的机会来自视觉，感应类摄像头会越来越重要，有两个发展方向：①像素更高，更清楚，看得更远；②玻塑混合，可以在性能不变的情况下降低成本，适应激烈竞争

3）需要辅助传感器，例如激光雷达、毫米波雷达

4）HUD短期来看生意机会不错

5）车内大灯和交互式小灯也会是不错的方向

 

2、XR

1）认为有万亿人民币市场，AR里光学BOM成本占比很高，超过智能手机、汽车中的占比；

2）目前在做三类产品：①感知交互类相机；②Pancake（以后会是一个平台，集成很多光学内容分，联合pancake研发）；③光学引擎（LCOS、MicroLED、光波导），整合近视镜片灯光学零件可能成为SATP，做组装

 

3、手机：

1）大模型放在手机内对光学影像的需求仍在和客户探讨；

2）主要方向为玻塑混合、可变光圈、长焦模组的内对焦，其他演进的小方向包括小型化、超薄、sensor-shift的OIS

 

四、ESG表现

1、2023年ESG评级达到AA；发行了3.5年4亿美元可持续发展挂钩债，是亚洲第一单；

2、2024年希望绿色能源采用提高14%，涵盖范围1、2温室气体排放强度下降10%。

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Q&A

Q：全球手机市场2024年预期1-2%增长，产品结构角度是否主动做中高端产品导致放量不如市场？

A：目前不会大规模做产能扩产，新的产能会做盈利能力更强的订单，但不是刻意不接，只是会更看重成熟期后的现金流回流；

 

Q：2024年在深圳大客户侧的策略如何？

A：合作很好，Mate60和P70内部的镜头几乎是舜宇；在深圳大客户的position很好。

 

Q：镜头指引来看，去年下半年行业在提价，今年趋势怎么样？手机镜头是否也更注重利润率而不是量？和苹果的进度如何？

A：ASP确实有所提升，和深圳、韩国等大客户关系的位置很好，在韩国公司的份额是第一位的。但由于公司全球手机镜头份额占约30%，为了以客户为中心，选择余地不如CCM，不会完全做高端，但希望往高端转型。和美国大客户的进展比较顺利，希望今年有比较好的增长幅度。

 

Q：23年下半年光学毛利率提升，汽车端较为稳定，说明手机镜头毛利率改善不错，是如何考虑的？

A：手机平均毛利率15%，上半年10-15%，下半年为15-20%；今年会做高端，达到20%；

 

Q：做AR/VR组装对CCM的毛利率是否有影响？

A：手机、汽车和AR/VR模组中：2023年手机毛利率最低，小于5%，希望通过产品结构改善提升；汽车较为稳定；AR/VR由于需求不振有所下降，但依然优于手机，不会拖累光电整体毛利率。光电BU整体毛利率提升到5%以上还是看手机。

 

Q：汽车业务中镜头和非镜头的比例如何？汽车变化很大，镜头以外今年会有什么爆发性增长？

A：2023年车载摄像头模组做了16亿人民币，24年要做到20亿元，小米汽车摄像头主要也是舜宇做的；AR-HUD、激光雷达和灯虽然增速高，但搭载率不高，近两年看机会还是镜头和摄像头；国内的新车也有比较好的份额。

 

Q：怎么看手机行业零部件厂商和整机厂商的毛利率恢复？

A： 没有感觉到2023年模组厂商和镜头厂商端有竞争加剧，行业利润比较好的是升规的时候，但这两年没有升级趋势，可供应的厂商和产能更多，议价能力降低；2023年时OEM厂商拿到了零部件厂商的红利。目前在长焦、可变光圈、内对焦、镜头马达一体化等方向交易形式会比2023年更好。

 

Q：手机模组除了COB的技术路线，对flip-chip的想法如何？

A：进入另外一个阵营和去年的想法差不多，在进展中，不方便具体透露。

 

Q：现金流变化的原因？

A：国内信贷环境宽松，银行存兑汇票利率国内比较低，财务做了无风险套利，票据贴现做为经营性现金流入使得21、22年现金流有所提升，2023年剔除了这部分现金流入。

 

Q：光电下半年毛利率下跌，但OPM表现不错的原因？

A：手机模组毛利率下半年没有改善，所以整年改善不佳；具体数据和事业部交易有关。

 

Q：车企售价下行，公司有没有感受到价格压力，成本下降能不能同步价格下降？

A：压力确实。有很多工作可以降低成本，重点包括玻塑混合；但车端规格升级方向比较清晰，像素提升、全自动L3的配合需要匹配镀膜技术等趋势可以保持出货量增长，毛利率稳定。

 

Q：车载模组收入从15亿变为2023年的20亿，是否说明今年量的增速会大于收入的增速？

A：和镜头一样，会有压力，但舜宇拿到了8MP项目，ASP会有所改善。

 

Q：手机毛利率改善是升规还是需求改善？

A：整体来看是好的方向，激发消费者购买手机的欲望。识别、感知、图像处理等传统AI会对摄像头要求更高。

 

Q：AI大模型对于硬件的价值量占比会有什么影响，长期来看无论是否升级规格，摄像头价值量是否会稳定下来？

A：要看手机定价是否合理、其他BOM挤占的空间。主摄的可变光圈、长焦是一定会发生的方向，对舜宇是很大利好；镜头、马达、模组顺利整合后会对舜宇OEM的收入利润有很大改善。

 

Q：XR有哪些客户，收入展望如何？

A：整体XR收入2024年增速指引为15%，认为可能会超过，因为弹性很大，从厂商分享来看会超预期，今年可能会表现比较惊喜。Vision Pro可能利于一些高性价比的厂商；智能眼镜的出货量也超预期，客户在不断加单。舜宇在这个领域做的准备比汽车和手机更多。

 

 

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