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第三章：估值 一、市盈率（PE) 市盈率是常见的估值方式,具体使用时注意: 01.对于处于同一行业，并且业务、规模都近似的两家公司，通常而言市盈率长期更高的那家公司，质地往往更好，更值得关注。 02.当市盈率处于近10年极高位，比如90%或者95%以上分位时，要警惕高估风险。而在大熊市或者行业萧条时期，好公司的市盈率也很可能落到历史低分位水平，那时就是我们捡便宜的好机会。 总结：市盈率是最简单、用的最广但也是最有用的估值指标，对市盈率的估值，小余采用的是绝对值加相对值的估值方法，市盈率绝对值＜1/（2*无风险利率），市盈率相对值采用的是近10年百分位处于低位（30%以内），两者都要满足要求才可以。 二、市值率（PB） 01 对于周期性的或者净利润不稳定的行业和公司，我们很难用市盈率来衡量公司的价格高低，往往在景气度高的时候，公司的市盈率低，看似便宜但实际上利润即将拐头向下，是一个陷阱。此时，更适合通过市净率进行判断。 02对于这类行业和公司，市净率处于历史10年百分位较低水平时，意味着你用更少的钱买到了更多的公司的净资产，是一笔划算的买卖。反之，当市净率百分位较高时，意味着对于同样的资产，你比历史上的其他投资者付出了更多的成本，并不划算。 总结：市净率作为市盈率的补充，用法和市盈率一样，采用绝对值和相对值都满足要求的做法。 三、市销率PS 01市销率PS这种估值方法通常适合互联网企业，尤其是处于快速发展阶段的。因为他们多数资产很少，有一定收入，但净利润持续亏损，因此他们很难用市盈率和市净率来衡量公司的价格高低,而PS相当合适。 02 PS具体使用方法很清晰:如果市销率处于历史5年百分位较低水平时,机会较好。反之，当市销率百分位较高时,风险较大。 03不过，这里还是要提示一下:互联网企业，尤其处于早期阶段的，他们的竞争非常激烈，能活下来的是少数，多数都会消亡。美团刚成立的时候，类似的团购公司超过5000家，而最后走出来的就只有美团一家。因此，投资这类企业，收益大，但风险也很大，要求我们对行业有深入理解，有更强的前瞻判断能力。 总结：一般而言，用不到市销率这个指标，但也可以作为一种估值的参考。 四、PEG 01 PEG这种估值方法通常适合有利润的成长型企业，它动态的考虑了公司的成长潜力。不过要注意，强周期行业和项目依赖型公司，因为业绩太不稳定，不适合PEG估值。 02一般来说，国内投资PEG1.5左右是合理的，如果低于1，表明公司估值偏低，如果高于2，则说明公司估值偏高，要注意投资风险。 03PEG相对PE更全面，但使用起来也更难，需要我们对未来三年利润增速有一个较准确的预期，而准确的背后，就要求我们首先对基本面有深入研究和较深刻的理解。 总结：PEG这个指标理论上比PE还好，但G是公司盈利增长率，是一个预测的指标，这就导致PEG会有一定的误差。小余一般不会用这个指标，但可以作为一种估值的思路来分析企业。 五、自由现金流(DCF) 01 DCF是一种绝对估值方法，相对PE、PB、PS这些相对估值方法逻辑上更加完美。它指出一个企业的价值就是未来现金流的折现这种思想对于指导我们投资非常重要。 02尽管DCF逻辑完美的无可救药，但是实际应用难度很大，主要是因为未来现金流的增长率和折现率两个变量预期主观性太强很难准确判断，同时稍有偏差，企业价值的差别就会很大。因此实战中,我们要尽量结合自身能力,谨慎使用。 03真正使用DCF的时候，建议参考巴菲特的使用标准，主要有两点︰ a.看不懂、无法预估的公司尽量避开，不要勉强估算价值。 b.看的懂、可以预估的公司，投资的时候也要留出足够多的安全边际。 总结：自由现金流是巴菲特推荐的估值方法，但增长率和折现率都是推测的指标，稍有变动对最终的计算影响过大，小余一般不会使用。但同样自由现金流折现的这种思想对于我们投资指导很有意义。 六、PE/PB BAND PE/PB BAND，它是国外机构投资者最常用的分析工具，对我们的投资帮助很大，主要体现在3个方面:业绩、估值、周期。 01 业绩好坏:看通道趋势，持续上涨就意味着公司利润持续上涨，下降就意味着利润持续下降。 02估值高低:关注股价落在通道的位置，股价越靠近通道上沿高估风险大，越靠近下沿，低估机会大。 03周期强弱:看PE BAND通道的波动情况，波动越大，周期性越强，波动越平稳,周期性越弱。 总结：PE/PB BAND这个指标是小余最喜欢的指标，通过这个指标，企业的大致情况一目了然。 章结： 估值的基本方法视频大致都介绍了，小余寻找公司喜欢用PE/PB BAND去大致了解一家公司，觉得不错就可以通过基本面分析看下公司的具体情况，如果公司不错，就会用PE这个指标去计算公司的估值。 正常而言，对于一家公司，基本面分析和估值分析就可以进行股票交易了，但视频同时也介绍了一些交易策略，作为辅助指标辅助我们交易。 本文仅为小余的个人投资记录，请独立思考，自担风险！ |
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