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创新药行业到底卷不卷？这个问题，问行业里的人，基本上100%都会回答“太卷了”。卷吗？ 虽然现在大部分靶点，竞争激烈程度已经比PD-1时代好太多，但一般也有个8-9家公司在做。未验证的靶点至少有4-5家，热门点的双抗/ADC，>10家很正常。 相比较海外普遍一个靶点5-7家在做，上市者仅3家，纯看同靶点竞争者数量，中国的创新药行业，似乎确实是卷的。但创新药真的卷吗？ 其实中国的创新药行业一点也不卷，只是浪费了过多资源。今天我们来聊聊这个话题： 一、创新药的进入门槛还是高的 创业去做创新药，门槛到底高不高？其实非常高： 1、对于医药行业外的人：高技术门槛、难以涉足。药品生产、经营、研发、销售受到的监管太多，令人望而生畏，GSP、GCP、GMP、GLP等等各类认证。监管多也就罢了，关键外行人对药品市场的认知，也不直观。 药品销售到底多赚钱呢？对行业外的土老板、创业年轻人来说，除非自己得过病，不然这只是是个看不见摸不着的市场。模糊地认知里，大家都觉得创新药毛利>90%，比du品还赚钱，生了病还不得不买，对吧？ 但真想创业，做下简单调研就能发现，这行业市值最大的公司也就3-4000亿，市场分散，出的富豪相比其他行业有限。唯一问鼎首富的钟氏，是靠疫苗还是卖矿泉水？ 再做下调研，发现钟老的疫苗公司上市才2年，2价疫苗价格已经跌到80多块钱了，再了解下国家药品采购，就更看不明白市场了。 有人杠：出钱招职业经理人不就行了？你可真是个大聪明，创新药行业的职业经理人底线之低，令人发指，小越写过多少篇特种兵、坑爹公司系列分析。打着专业的名号，去坑外行，比起辛苦做药赚工资，太香了。 医药经理人（没有内涵，纯字面意思）不仅坑行业内的老板、投资人，坑起外行，那更是宰你没商量，让土老板180斤进去，80斤出来。真有头铁的比如房地产老板，想不开来做创新药的，大多结局并不妙。 所以，医药行业没吸引多少行业外竞争者，外部竞争不激烈，比起淘宝电商、快消、汽车（小米都要上）、手机等等，竞争要温和的多。不信你看保时捷，被小mi都要抄哭了。
2、对于医药行业内的人：投入周期长、收益低，不性感。17年左右，在仿制药集采落地初期，许多原料药企业、仿制药企业老板都想转型创新药，里面有许多的上市公司，如今意气风发的科伦博泰、百利天恒，都是这个时代的产物。 时至今日，许多原料药企业老板心安理得的躺平，再也不提创新药的事（比如某高血压原料药企业），毕竟，躺着有稳稳的几个亿利润，去搏创新药，可是会倾家荡产的。而仿制药大哥们，不少在追逐创新药的过程中，集采落地，扛不住，濒临倒闭边缘。 所以即使对医药业内人士，做创新药也是个很有风险的事，创新药狂热期早就过去，现在行业的内生竞争，其实也不激烈。 二、其他行业的竞争激烈程度，药圈想象不到 无论壁垒有多高，资本是逐利，只要有足够的利润，监管再严，也会排除万难、一拥而上。小越断定创新药竞争并不激烈的核心原因，是创新药行业其实不怎么赚钱。 请注意，为啥行业内的人会觉得创新药行业卷呢?无非过去十年看到了一堆海龟创业，连带着20年经验的土著研发也纷纷出来创业。 大量的公司出现，大量的CRO提供配套服务，大量的资金做VCPE，让业内人感觉：只要有个10几年看得过去的履历，拉上几个人，就能搞来融资，把创新药大旗扯起来。 这感觉确实也没错，在业内人眼里，创新药山头林立，fast-follow、metoo开发好像也不难，所以靶点卷的一塌糊涂。但这感觉，其实是错的，我们来详细说下： 有粉丝的朋友说：最近想去卖保健品骗老头老太了，不搞点昧着良心的活，感觉发不了财。这也是一不分业内人的心态，创新药行业太卷，赚钱很难，去试试其他，没准就能行？ 小越的回答是：去卖保健品比大家想象的要难的多，别说昧着良心，哪怕昧着菊花，基本也赚不到钱。 行业内的人以为创新药山头林立，竞争很激烈，那其他行业呢？其他行业不只是山头林立，是竞争者如同密密麻麻的针一样，扎在市场皮肤表层，动态竞争、互相厮杀，新进入者连立足之地都没有。 为啥呢，前面提过，其他行业无论传不传统，一旦赚钱，会吸引来全中国甚至全世界的资本来投，看似技术壁垒低，但竞争压力更大。一言以蔽之，好赚钱的事，早就被人做过了，新进入者很难杀出来。 以汽车为例，全中国汽车行业，在内燃机市场与美日德企业厮杀了二十年，拿到了不到1/3的市场，最后还是靠新能源破局。 以保健品为例，你觉得老爷爷的钱好骗？好骗的老爷子早就被骗光了，权J传Xiao案例了解一下？整个华北地区的老爷子们都被他们骗了个遍，剩下的老爷子们聪明着呢。传X还分南派北派，南方市场同样被血洗过。 哪里有刚才那位朋友眼里的处女地？设身处地的想想，拿个保健品问号只要小几百万，甭管你功效多牛逼，重要的是宣传是渠道，而渠道一直在变。连汤臣倍健这样的老司机都难以一直把住风口，更何况从创新药行业转过去的萌新。 再看看淘宝电商，看看零食，这是好市场好赛道吧，大家熟知的三只松鼠，靠淘宝电商起价，上市后在起家的电商渠道，却差点被卷死。直到偶尔趁上PDD东风，才好了起来。 大家以为的创新药高销售费用率，40% 50% 60%？在电商行业都稀疏平常，甚至企业都给到60%的费用率了，还卖不出去货。无它，头部效应太集中。 所以回到最开始的话题：创新药行业到底卷不卷？兄dei，和其他行业根本没法比好吗？不信你问问家里做淘宝的亲戚，问问别人一个版出来生命周期有几天。 严监管、高壁垒，创新药的竞争激烈程度并不大，HR、TQ、QL等药企这么多年了，地位一直很稳固，这足以说问题。 三、不是卷，是不赚钱 创新药行业的问题不是卷，而是做创新药不赚钱。试想下，一个行内人都知道不赚钱的赛道，怎么可能卷呢？又是强监管、又不赚钱，外部的资本又不是傻子？ 政策在给予医药行业高强度监管的情况下，又通过保子局限价，确保了医药行业的利润并不多，这，其实保护了医药行业免受外部竞争之。 别再骂保子局了，妈妈对咱们可好了！没有妈妈的保护，就药企们这点经营效率，早就被外部行业竞争者，干掉了！感谢保子局妈妈！ 我们现在看到的创新药山头林立，不过是一帮根本没资格也没能力创业的职业经理人骗子，和一帮根本就不懂投资的医药投资人傻子，激情碰撞洒下的斑点而已。 医药行业里真正赚钱的东东，比拼的根本不是技术，是出生，你看看华药注射剂、疫苗、蓝色制品，见过几个成功创业者？ 命运馈赠的礼物、改变中国医药格局的机遇，早已在暗中定好了价格，就等着骗子和傻子干柴烈火，引得吃瓜LP欲罢不能。等到烈日暴晒，靶点很快会晒干，失却存在的痕迹。
再也不会有人问，中国创新药行业到底卷不卷？不卷，奔着国内市场的，你本就不该创业，这个市场你吃不到的。而奔着国外出海的，永远有机会。 过去行业错配了很多资源在China-only产品上，随着立项倾向于海外市场，start-up的回报能力会提高。而更多新企业向外卷的同时，国内市场竞争激烈程度下降，盈利能力也会同步提高，君不见国内pharma终止管线的新闻越来越多吗？
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