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对于每一个踏入投资研究领域的投资者，大量地阅读研究报告是一个必经阶段，也是快速提升自身能力的有效途径。而如今又是研究报告“过剩”的时代，每天都有上千份的各类报告出炉。
我们知道，证券公司（研究所）发布的研究报告包括晨报告、行业研究报告、投资策略报告、上市公司研究报告、月度投资报告、季度投资报告、年度投资报告、调研报告等等。平时网上流传的研究报告，主要是证券公司的研究报告。 研究报告相比小道消息具有较高的参考价值，它可以作为我们判断上市公司投资价值的重要辅助工具。由于出具报告公司所处行业的特殊性以及专业性，往往看起来会有更强的逻辑性和说服力。但有时，由于研究报告中也很可能存在危险的部分，包括研究报告的结论可以是应景的，所以稍不留神就会让投资者掉入陷阱。 那我们投资者可以如何快速挑选高质量的研究报告，阅读时又有哪些注意点呢？
一、报告看什么 研究报告有多种类型，不同报告的可取之处不同。 1、数据跟踪类 一般是周报形式，有大量的行业统计数据、重点品种价格分析、企业实际产品数据，包括产品种类、产量、价格等数据，以及企业财务方面数据等。 如果你需要收集某方面的数据，把这些研报找出来，整理数据或直接截图，非常方便。至于他们的结论就不是那么重要了。 2、深度研究报告 此类研究报告中会有一部分内容是介绍相关产业政策、发展前景、宏观数据类的资料，这些资料也是作为个人不易收集的资料。 如何知道是不是深度报告呢？研究员会写明“深度报告”。因为这类报告的关注点在于“深度”部分，主要目的是资料收集，而不是结论。 3、调研报告 调研报告一般是机构对企业近期发的提出问题，企业对这些问题的解答。阅读这种报告从中可以了解到企业近期的发展状况，以及对焦点问题的处理情况，是了解企业近期发展不过的途径。 这种报告，通常需要连续起来看，才有意义。首先，内容上对于焦点问题、观察回复的变化，从而判断进展。其次，调研报告的发布密度以及调研机构的介绍，可以量化判断这家公司的受关注程度。这些考虑维度很有用，不过难度在于跟踪的工作量不小，个人投资者要坚持所花费的时间成本很高。 4、行业报告 随行业变化的影响大于企业自身变化。比如当一个行业好的时候，行业内所有的企业过得都不错，行业不景气的时候，好公司也免不了受影响。所以，阅读此类报告是了解行业宏观变化的一个窗口。 从经验上看，此类报告最有用的是看荐股。了解行业龙头是哪些公司，弹性较大的公司是哪些，行业变化与哪些宏观要素关联，并做好记录。一旦某个行业走好，投资时就不必临时抱佛脚，迅速找到市场公认的标的。 5、策略报告 此类报告是告诉你短中期的投资建议。找少数几家经得起市场考验的券商看看就可以，没必要每家都看。 由于研究报告，多数是做行业研究，很少有主题研究，因此，策略报告里面才会讲到主题投资方面的策略内容。这一点是需要留意的。 6、宏观报告 此类报告涉及中长期的投资建议。过去这几年，券商的研究基本都是建立的“由上至下”的研究体系。这些宏观研究员即是给大方向的人。
二、研报中最有价值的部分 1、事实比观点重要 少数研究报告，主要包括与上市公司相关负责人的交流记录以及调研报告，往往会透露出一些上市公司信息披露中没有详细说明的内容，故而参考价值较大。 2、专业知识 这些投资报告往往提供了让投资者学习这些行业知识的机会，比百度百科强多了。 3、明星报告 明星研究员的报告，也往往是股价爆发的发令枪，可以形成市场的一致性预期。不管对不对，涨了赚了是硬道理。 4、跟踪 研究报告要连续看、对比看。对于重点公司，券商研究员会持续关注。除了一些基于调研撰写的研究报告外，只要这家公司出了定期报告，或者公布重大事项公告之时，研究员都会提供相应的研究报告。
三、研报可以忽略的内容
1、增长速度的假设 所有报告中，完全靠拍脑袋的数据就是这个。因为3-5年以后的事情，连这个公司领导都心里没底，券商研究就肯定是拍脑袋了。从历史来看，大部分情况下都是不准的。 2、两条前提以上的结论 中国企业最大的特点就是不确定性。有时候为了把估值算好看，或算难看，券商研究员会给出一些前提。问题是这些前提很大程度上都会是有问题的。市场情绪悲观或乐观的时候，大家都只看结论，而忽略前提。不过，前提却是研究员的保险锁。 四、如何汲取券商研究报告的精华 1、取数据 券商报告对于个人投资者来说，最值得汲取的一块就是重要数据的归类、整理、对比。 个人投资者因为信息来源的欠缺、数据整理时间的缺失，都不能像券商研究员们专门花上几天的时间来整理一些行业数据。这种不是针对某个上市公司而是对于整个行业的数据，券商没有任何造假的动力和可能，都是比较翔实，来源于公开信息或者是购买的数据库资料，投资者可以放心撷取。比如钢材、有色金属、航运、地产各大券商都有行业的周报，这对长期观察和跟踪这些行业的投资者都是一个很好的信息来源。 所以把券商的策略报告中引用的货币数据、贷款规模、投资增速等作为自己未来投资的判断基数就是好的选择。
2、看逻辑 之所以强调要看券商策略报告或者行业报告的逻辑，是因为即使数据完全正确，但使用数据的逻辑如果出问题，那多精准的数据也徒劳。比如我们在分析航空行业的时候，知道人民币升值对航空公司有好处，因为多数航空公司是用美元贷款来买飞机，在人民币升值周期内，拼命卖空航空股逆势而为，投资则必输无疑。 另外，如果券商研究员的逻辑是持续的，那么也可以长期跟踪。比如某个经济学家对宏观把握特别准确，那么投资者可以对他的判断和逻辑深入地分析，如果的确自成体系，那么倒是可以好好学学。
3、查动机 简言之，券商的报告写给谁看的？伴随基金、保险公司等机构实力的日渐庞大，很多券商写报告都是为了迎合基金的胃口。个股推荐的报告谨慎点看，而券商的策略报告，通常不会太多陷入内幕交易，因为很少涉及到个股。 出报告的金融机构大多是这个市场的参与者，要求他们的观点不带感情色彩是不可能的。单纯的感情色彩还没有什么问题，但是怕的是故意做的 “虚假”报告。所以在这个市场里需要有自己独立判断。读报告需要学的是研究思路和分析能力。
4、作比较 投资者在研读券商研究报告时不能只看一家观点，需要博多家之所长。因为任何一个研究团队都不是完美无缺的，也不是面面俱到的。所以不同券商的研究报告或多或少都会有自身的特色。虽然国内券商的研究报告常常观点相似，但是作为一个投资者需要对自己的资金负责，这里让了解多家券商报告并不是仅仅看他们的观点不同，而是取其精髓，了解不同券商对于市场分析的侧重面、角度和分析思路。 俗话说：“条条大路通罗马 ”，或许很多券商对于市场的研判结果都是一样的，但是他们研判和分析的过程却是千差万别的。所以，研读多家券商报告有助于投资者对于市场的全面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路，能提高投资者投资决策正确性的概率。 五、戴维斯效应的考量 在市场投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70％－80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说是市场的理性短期预期导致的自发波动，也可以称作“戴维斯效应”，包括戴维斯双击和戴维斯双杀两种。 也就是说当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价得到了相乘倍数的上涨，这就叫戴维斯双击；相反，当一个公司业绩下滑时，每股收益减少或下降，市场给予的估值也下降，股价得到相乘倍数的下跌，这就叫戴维斯双杀。 根据公式“P（股价）=EPS（每股收益）*PE（市盈率）”，比如一个公司四年内的净利润增长一倍左右， EPS从1元到2元，但同时由于股市预期的转变，PE从10倍涨到60倍，那么这家公司的股价就涨了12倍。现在 EPS 1元 ，PE 10倍，对应股价10元；四年后 EPS 2元，PE 60倍，对应股价120元。股价翻12倍。这就是戴维斯双击效应双倍放大带来的长线投资机会。 相反，一些公司在近期的财报披露中揭开了“高成长”的伪装，比如创业板某公司，在中报预告中预亏损，那么它相应的每股收益也会相应下滑，同时人们对它的预期也下降，于是给予的市盈率估值下降，因此股价会得到相乘倍数的下降，这就是戴维斯双杀。这些信息都需要我们密切留意。 六、如何运用研报 1、从哪个角度去看 券商基金都是市场的参与者，他们都是有立场的。关键是看看他们的思路和分析方法。比如：他的推论合理不合理、有没有你没想到的地方、是不是有明显的破绽。 2、如何结合股价阶段看研报 股价运行主要分为以下几个阶段：相对底部阶段、拉升阶段、相对顶部阶段、下跌阶段。不同阶段我们阅读研报的侧重点是有所不同的。 （1）股价处于相对底部阶段 研读研究报告时，首先从研报里分析主营业务的稳定性（不管是否亏损），以防止股价再度下跌。不必过于关心目前的PE状况，而应该侧重于找出公司的业绩成长点，关心研报对未来3年的EPS预测。比如公司所处行业是否受到政策扶持、公司主营业务的市场竞争力等。 （2）股价处于拉升阶段 读研究报告时，股价被拉起来说明市场已经明确了公司的盈利点，这时应该把重点放在盈利的可持续性研究上，多分析目前这种盈利点能够持续多久并且要充分了解影响盈利的各种风险。最好是把这些风险点列出来并配以一定的权重。 （3）股价处于相对顶部阶段 阅读研究报告时，要关注公司的估值和行业的估值情况，分析是否存在高估的情况。分析股价高位滞涨的原因和公司经营风险，是否有新的增长点，以防止股价再上一个台阶。 （4）股价处于下跌阶段 读研究报告时，首先应该找出导致股价下的公司经营层面或者行业领域的因素。还可从研报里分析罗列出股价下的各个风险点，并判断风险释放是否充分。
总体来说，研报随处可见，而运用因人而异。只有常阅读、常甄别、常思考、常总结，才能让自己研报阅读和投资能力得到不断提升。
不知道大家在平时的投资中，还有哪些研报阅读的经验总结呢？小嘉期待你们的分享，可以在下方直接留言哦！
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