瑞银给出七个超配黄金的理由

百年张裕88 2024-04-25 发布于湖北

展开全文

尽管几乎所有的海外投行都积极看多黄金，但瑞银是其中最积极的一个，给出了4000美元的高价，相较目前的2300美元的价格仍旧有接近翻倍的空间，来看看他给出看多金价七个理由吧。

这个七条理由分别是：

1.全球风险加剧，地缘政治局势紧张的背景下，各国央行实施多元化配置。央行购金需求成为近年来主导金价变动的主要因素。

2.随着美国财政风险增加，投资者将资金转移到黄金。美国的财政状况增加了美国政府债务的信用风险(惠誉在8月下调了美国政府债务的评级)，稳定美国政府债务占GDP的比重，并保持低失业率的唯一可行方法是将实际利率保持在显著较低的水平，这将极大地提振黄金。

3.黄金即将被加密货币替代的担忧不再，黄金继续被视为避险资产和投资组合多元化工具，而加密货币则更像是一种风险投资。

4.与此同时，宏观不利因素正在转变为对黄金有利因素：通胀保值国债(TIPS)收益率和美元走低，这些'常规'宏观因素可能会推动黄金价格进一步上涨10%。

5.经通胀调整后，黄金尚未恢复到实际价格的历史高点(要达到这一水平，黄金需要上涨40%)，与其他实物资产如股票相比，黄金价格并不高。

6.市场定位（即投资者的整体持仓情况）并没有完全反映出最近黄金价格的走势。GLD期权市场并未表现出过度乐观的情绪，看涨期权的未平仓合约量相对看跌期权有所下降。

7.黄金股估值偏低，市盈率(P/E)比正常水平低40%。黄金股与黄金走势脱钩，如果遵循黄金开采公司的股价相对于黄金价格通常正常关系（贝塔系数为190/90即2比1），股价应上涨45%。

这些逻辑当中不少都是支撑金价走长期趋势甚至超长期趋势的理由，比如政府的债务的问题，全球地缘政治大博弈的问题，发展中国家与传统的G7工业国随着经济发展的一些固有矛盾等等，都很难通过短期来解决。在深度思考：从两百年的维度出发，看当下黄金交易逻辑一文中我们聊过，货币体系的重建两会推动众多资金重新配置金银等实体金属，而这个过程持续的时间会非常久，中间必然伴随着各种不确定性因素与发达经济体与新兴市场国家之间的利益纠葛。

目前美国的两党中没有任何一个想要积极的控制美国的债务水平，都是想要采取大幅度发债刺激科技创新，进而把把债务跟通胀向全世界转移，让所有国家共同承担的做法。无论今年是特朗普重新回归，还是拜登继续当政，其结果都是一样的，通胀洗债，也洗劫全球的做法不会有本质的改变。根据美国国会预算办公室(CBO)预测，2024年美国政府预算赤字将达到GDP的5.3%，并在截至2032年的每一年都接近这一水平，政府债务占GDP的比重预计到2029年将上升至119%。这会大幅度的推动包括对金银在内的几乎所有资源的长期需求。