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这段时间，市场分化较大，大盘股指数明显强于中小盘指数。大盘最近一直在3000点到3100点的区间震荡，我们看最近的这两波上涨，第一波上涨是没有放量的，但最近的这波上涨，明显是放量了。 为什么会放量呢？ 一个很重要的原因就是，新国九条颁布后，刺激了市场情绪，增量资金可能还不多，但存量资金可能出现了调仓换股，不少资金开始从小盘股转入到了大盘股中。
这背后的原因，一是大盘股的基本面整体相对更稳定，在市场方向不确定的时候具有一定的防御属性，二是新国九条的影响。我看了很多解读和分析报告，基本共识是，国九条根本性改变了A股的生态，短期更利好有业绩和红利支撑的大盘蓝筹。 比如，其中提到：“符合分红条件的主板公司，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，会被其他风险警示，股票简称前加ST。科创板和创业板公司，分红金额的标准调低至3000万元，且研发支出高的可以豁免被ST。回购且用于注销的，回购金额视同分红。” 虽然这个ST是“其他风险警示”，不是*ST的“退市风险警示”。也就是说，ST股会被加入到风险警示板，但是不会因为持续不分红而触发退市。 但这个强化引导的态度很明显，那就是要鼓励分红。 本杰明·格雷厄姆说过：“分红回报是公司成长中最为可靠的部分。”分红对于市场和投资者的重要性早已毋庸置疑。很明显，股票市场的定位和生态正在由过去的融资市，转变为偏向投资者，至少是投融并举。 这种长期定调意味着，中长期我们应该对A股的投资生态更有信心，至少指数层面看，少数好公司推动指数不断上涨，而垃圾股不断退出的海外市场模式，也会出现在A股。 市场中，哪些公司业绩比较好，分红稳定的呢？无疑就是大盘蓝筹。 长久以来，我们提到大盘指数，首先会想到沪深300，很多基金也把它作为业绩基准。但从海外视角看，在新加坡上市的富时中国A50指数才是中国股市的风向标。 为了弥补市场的空位，今年1月2日，中证指数公司也对外发布了中证A50指数。看到中证A50，就能意识到，它是以核心资产为主的大市值指数，持仓都是行业龙头。与上证50只包涵上交所的行业龙头不同，这次中证A50还加上了深交所的龙头，所以更全面一些。
中证A50的行业分布广泛，虽然只有50只成分股却实现了对30个中证二级行业的全覆盖，每只股票来自不同的中证三级行业，这也是中证A50相较MSCIA50、上证50、深证50等指数的区别。从市值来看，指数成分股主要集中于总市值1000亿元以上的大盘股，基本没有100亿元以下的成分股，是名副其实的大盘核心资产。 中证A50选股也比较严格，比如挑选的都是中证三级行业内过去一年日均自由流通市值排名第一的公司，且都属于沪股通或深股通证券范围。还剔除了ESG评分C以下的公司，公司的治理能力相对较好，也更符合外资的偏好。 与主流宽基指数对比，中证A50指数代表的核心资产具备更强的盈利能力，ROE水平较上证50、沪深300领先明显。
就这样一步步筛选出成分股之后，再根据50家成分股的市值分配权重，每只个股的上限是10%，前十大个股集中度大约在47.96%。（数据来源：Wind；截止时间：2024/1/2） 与沪深300对比，自中证A50指数基日以来，10年中共有7年跑赢沪深300，年度相对胜率高达70%。中证A50指数较沪深300指数累计超额收益高达38%，年化超额收益高达3.54%。由此可见，中证A50的编制规则是有效果的。
某种意义上讲，中证A50指数是目前最能代表A股核心资产的指数之一，可能会吸引很多机构资金配置，其对应的中证A50ETF基金（561230）也值得期待。以前中证A50指数都是MSCI、FTSE编制的，这次中证A50指数发布，也相当于把核心资产的话语权，乃至定价权都握在我们自己手里了。 不过，现在基金也非常卷，我看工银瑞信竟然搞出个“双分红评估机制”。其中，中证A50ETF基金（561230）的分红评估机制是：基金管理人在每季度对基金累计报酬率和标的指数同期累计报酬率进行评估，在符合有关基金分红条件的前提下，本基金可进行收益分配; 而场外投资工具中证A50ETF基金联接基金（A类：021231；C类：021232）是：本基金每半年进行分红评估，在符合有关基金分红条件的前提下，基金管理人可以根据实际情况进行收益分配。 ETF的分红从定义上来讲是将高于价格指数的“超额收益”分出去，本质则是把持仓的股票现金分红转手分给基金持有人，因而对于A50ETF来讲，分红归根结底来源之一在于背后核心资产的现金分红，而企业的分红则来源于其实实在在的盈利。当然在分红的那一刻，你的总资产不变，不会因为分红而突然多出一笔钱，但长期看来，你实实在在获取了企业的盈利。 总之，A股核心资产自2021年初至今，目前估值并不高，这些有竞争力的企业恐怕迟早会迎来均值回归。想配置大盘蓝筹的读者，可以关注下A50ETF(561230)，以及对应的A50ETF联接基金(A类：021231；C类：021232)。 风险提示：中证A50指数2019-2023年各年度涨跌幅分别为：43.71%、33.41%、-5.38%、-21.19%、-12.42%。指数过往数据不预示未来，不代表基金表现，也不构成基金业绩的保证。分红评估不构成收益分配承诺，基金管理人不保证一定分红。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中证A50ETF基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。基金有风险，投资须谨慎，详阅产品法律文件。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、投资ETF联接基金还将面临与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。 |
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