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昨天盘后，我在群里提了一个问题，因为回答会比较长，且涉及诸多图文，就在这里发了。
首先感谢朋友们的互动，很多思路我之前也没想过，和大家思想的碰撞也是我的创作动力。 首先排除错误的解释： XX被低估了，需要买入！或者什么“市场犯错了”，赶紧抓住机会。 这类答案永远不要考虑，因为市场先生永远是对的。 跨资产交易的核心思路是：
以上图为例，两只股票都是大白马，都是“茅”，公司质地都很好，也同样表征了高端消费行业的繁荣度。 因此两者从2010年到2023年8月份，长达十几年时间里，价格比维持在同一区间内震荡。 十几年时间里，两只股票涨幅你追我赶，都同样消化掉中国经济蓬勃增长的消费市场红利。 然而去年8月份后，两者相关关系大幅走破从前的震荡区间，偏离度越来越高。 为什么？这就是流动性在核心资产和非核心资产的不同表达的差异。 接下来我要回答几个问题： 1、为什么相比之下，茅台是核心资产？ 2、去年八月份前后发生了什么？ 3、如果认为劈叉终将收敛，那么意味着什么？ 为什么茅台是核心资产？ 以前专门写过文章聊过茅台， 为什么茅台是核心资产？ 这个问题，等于问，为什么茅台具备金融属性？ 等于问，为什么茅台被认为是中国证券市场定价之茅？ 答案很简单，因为他的产品太硬了。 茅台出厂价格1200左右，建议市场价格1499，市场价格高峰期在3500左右，目前可能跌到了2500左右。 稀缺性+供不应求+围绕在茅台周边的供应商体系，铸就了茅台核心资产的地位。 同样是表征了中国高端消费市场繁荣度的标的，茅台相对于另一只股票，相当于“干流”和“支流”的分别。 市场总有起伏，河流也有丰水期和枯水期。 无论丰水期和枯水期如何转换，过去十几年来长期看，干流和支流你追我赶，总体保持着水位一致。 可能枯水期干流比支流强点，丰水期支流马上上来了等等。 总体上还都在一个水平线上浮动，因为大家本质是一样的，不都表征了高端消费市场的繁荣度嘛！ 没道理说富人仍然天天喝茅台，但不买奢侈品了吧 嗯，去年8月份之前，起码市场是这样认为的。 但情况终究有了变化 去年八月份前后发生了什么？ 我的账号基本没有新粉丝，都是这两年跟着一起过来的。我请大家回忆一下，去年八月份发生了什么事？ 对，8.28的墓碑事件，当时咱们在群里说赶紧高开跑路。 再之前呢？ 这就是知识星球的好处，每天记录市场的变化，想返回去看的时候，一搜日期就能看到当时自己在观察什么。 对了，当时通缩风险已经暴露无疑 对了，当时经济疲软已经持续了一个季度（去年5月份开始，我喊必须要刺激了） 对了，国家一反常态，所有刺激举措统统偃旗息鼓。 当时我们在反复讨论什么？ 我说：不可能真的走第三条路，不会真的砸锅。 然后，他就真的砸锅了... 翻一翻去年八月份前后星球里我发的帖子，你能明显体会到当时的背景。 也就是说，过去十几年，政府承担了上游水库的角色，丰水期就抽点水，枯水期就放点水，当然了代价是政府信用，这个是另一个话题了。 然后去年的某个时候开始释放信号： 过去十几年，我们都错了，我们要如何如何，我们不应当如何如何。 意味着什么？ 虽然现在是枯水期，但我还是要抽水！ 到今年年初，咱们提的是什么：大力压降！ 此时，核心资产和非核心资产的差异开始更彻底地暴露。 两只股票都表征了高端消费行业繁荣度，他们的比价应当保持在某一个区域内，但当流动性大幅、持续、结构性地收紧时，支流水位下降速度要远远快于干流。 昨天为什么我请大家把这只股票加入自选，就是想让大家清晰明确地知道，流动性起伏对于股价影响是多么直接和干脆。 就算你的业绩不错，质地很好，又如何？ 你是核心资产吗？你的产品独一无二吗？供不应求吗？ 那对不起，请你让开你高贵的屁股，一边待着疗伤去... 如果认为劈叉终将收敛，那么意味着什么？ 更为关键的问题是，再长期来看，两者毕竟同属一个行业（当然了，侧重点有所不同，但没关系，过去十几年相关关系已经涵盖了那些差异） 如果劈叉终将收敛，那么意味着什么？ 或者更直白点问，两支股票，到底谁会向谁靠拢？ 很残酷，情况只有以下几种 一、因为某些原因，CPI数据重新回归到2的水平
红色圈起来的部分，正常来说低了应该调高，高了应该压低，但... 那么什么原因可能导致cpi回来呢？ 1、水库再次开闸：目前看不到这个迹象 2、经济自然恢复：市场过度担心了，其实一切尽在掌握... 周末我们在群里做了统计，各行各业收入上升和下降的情况，现在是什么情况大家心里都有数。 3、连十年期国债收益率都定点调控了，CPI有什么不能调的... 这种情况下，其他股票要向中国资产定价之茅靠拢，回归到正常比价区间。 二、茅台的核心资产地位崩塌 前段时间茅台有个新闻，提高了出厂价，在茅台市场价格不断下跌过程中，为了保持住茅台的金融属性。这属于强行抬高近端价格曲线，变向挺价远端，以控制市场预期的行为，这是另一个话题了。 总而言之，目前茅台市场情况不容乐观 假如有一天，市场价格不断下跌，最终收敛至一个价位，比如1000多元，那么茅台的稀缺性、供不应求的属性就被市场打破，那么长期以来流动性抱团茅台的行为被验证是不安全的。 到时候不管你是支流还是干流，通通挪开你高贵的屁股，请一边玩去。 这个价位是多少？我不知道 （如果消费不振被持续长期表征在国民经济活动中，就比较麻烦） 如果是这种情况，比价将以茅台价格跌落来体现回归。 但起码现在，市场价格还远高于出厂价格的今天，茅台的金融属性还是很牢固的，核心资产的价值愈发熠熠生辉。 茅台的价格只要一天高耸，所有白马股都会像瞻仰母亲的孩子，笃定着自己终究有价值回归的一天，中国证券市场的行情潜力就始终存在，这就是资产定价之茅的意义。 通过这篇文章，我想跟大家进一步阐述流动性的意义，如果你对这些指标有不同理解，希望在群里多多交流。 宏观没有对错，大家给出各自的解释，并在市场中验证，一旦确定反馈确实存在，即可制定交易计划。 祝大家交易顺利！ |
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