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如果你刚好刷到这篇文章，我建议你静下心，慢慢阅读，如果有遇到不懂的地方可以先跳过，读完全文，再仔细推敲。 在这个浮躁的社会，能够静心地去阅读一些真诚分享的深度认知文章，是读者的幸运，也是创作者的幸运。 我是一个天道主义者，在道家领域，有一本经典被誉为“万经之王”，那就是老子的《道德经》。 这本书里有一句话： 天之道，损有余而补不足；人之道，损不足而奉有余。 所谓天道，所谓经典，就是因为它所蕴含的哲理思想，具有永恒的普适性，是真正的天地大道，可以运用到我们生活的方方面面。 那么，这句话如果放在投资里，是什么意思呢？ 我们先来看个推演： 如果市场上，只有两类资产，一类是房地产，一类是股票。 假设房地产的收益率长期稳定在10％，而股票的收益率长期稳定在-10％，那么往后推演会发生什么呢？ 显而易见，会有越来越多的人投资房地产，而越来越少的人投资股票，导致的结果就是： 房地产的价格会越涨越高，涨到最后一个有钱买房的人都买了房，这个时候房价就涨不动了，因为没有接盘侠了。 这段时间，投资房地产的收益率走势是从最初的10％先走高，然后随着房价涨幅的缩小越来越低，最后到没人买的时候，最后那个买房的人，收益率等于0。 我们再来看股票，股票的价格一直下跌，跌到最后一个卖股票的人卖完，他卖出的成交价就是股价的最低点，没人愿意以比他更低的价格卖出股票了，这个时候股价就跌不动了。 这段时间，投资股票的收益率从最初的-10％，先下跌，随着股价跌幅的缩小，亏的越来越少，到最低点之后，最后那个买入股票的人，实时收益率回升到0。 正所谓，反者道之动，这个时候，就是资产反转的时候。 两项资产的实时收益率都等于0，但一个是从10％下降到0，一个是从-10％上升到0，投资的趋势就会逆转分化。 房地产的价格会开始见顶下跌，而股票的价格则会开始触底上升。 这样的趋势运行一段时间后，最终会回归到一个均衡值： 投资房地产的长期收益率和投资股票的长期收益率，最终持平。 房地产一开始的收益率比股票高，但最终与股票的长期收益率持平。 这就是：天之道，损有余而补不足。 人性其实一直没变，投资者一直在放弃收益率低的资产，去追求收益率更高的品种，之前他们放弃股票是这个原因，后来他们放弃房地产还是这个原因。 这就是人之道，损不足而奉有余。 这两句话看似矛盾，其实又是统一的。 因为投资者逐利的本性，最终会导致各类资产的收益率趋于相等。 由此我们可以得出一个至关重要的投资原理： 众财平等，众财均衡。 在天道领域有一项基本原则： 众生平等。 世间的所有生命体都是平等的。 天地不仁以万物为刍狗，人类跟细菌猪狗，本质上并没有分别，都是平等的。 而在资产领域，也是如此，众财平等，所有的资产，所有的金钱都是平等的。 房地产，股票，黄金，古董等等.... 它们都是平等的资产，无所谓投资哪类比哪类更高贵。 张三通下水道赚的100块和李四在办公室吹空调赚的100块， 都是平等的100块。 所有的资产，所有的财富，所有的金钱，都是平等的。 众财均衡是什么意思呢？ 所有的资产，只要它的寿命足够长，长期收益率最终都会相等，且都等于无风险收益率。 为什么呢？ 因为人的逐利天性，资本永不眠，只要有一项资产的收益率高于另一项资产，就会吸引无数资金过来投资，而投资的人越多，这项资产的收益率就会下降，直到它和别的资产收益率相等。 那为什么最终所有资产的长期收益率都等于无风险收益率呢？ 先来说下什么是无风险收益率。 比如说存银行，人人都会，无门槛，无风险，这种收益率就叫无风险收益率。 我们一般把10年期国债收益率视为无风险收益率的基准，目前在2％-3％之间。 只要投资还有利可图， 只要投资别的资产的收益率比把钱买国债的收益率高， 那投资就会一直进行下去，直到投资收益率等于国债收益率。 所有的资产，只要它的寿命足够长，长期收益率最终都会相等，且都等于无风险收益率。 理解了这条原理后，如何用它来实际指导我们的投资呢？ 我们都知道，投资讲究低买高卖，但核心的问题是： 多低算低？多高算高？ 一套房子，如果一年租金10W，房价400万，算高还是低？ 众财平等，房产和银行存款是平等的。 我们如果把房产看做银行的一笔存款，那这套房产的利率就是10/400=2.5％，和现在的国债收益率接近。 但是国债是无风险的，而投资房产有一个关键问题在于多年以后这套房子还值不值400万，这是有风险的。 这套房子的收益率和国债收益率接近，但风险却比国债高， 那我为什么要投资这套房？ 除非你有极高的把握，多年以后，这套房子一定涨。 否则，你不应该投资这套房子。 这就是众财平等，众财均衡的应用。 无风险收益率，是所有资产的量尺。 有了它，我们才得以评估，一项资产到底是便宜还是昂贵。 再举一个股票市场的例子： 假如有一个公司，每年净利润都很稳定，在100万左右，没有负债，现在市场给它的市值是8000万。 请问这个价格是高了还是低了？ 我们把这个公司看做一笔银行存款，我投入8000万，每年收到利息100万，利率为100/8000=1.25％，远低于现在的无风险收益率，且公司还存在倒闭的风险，除非我是傻子，或者我极度有把握这家公司以后利润会大幅增长，否则我不应该出8000万去买这家公司。 那这家公司的合理市值应该是多少呢？ 如果无风险利率取值为2.5％， 那这家公司的合理市值=未来稳定的每年净利润/无风险收益率。 100/2.5％=4000万。 这个公式的背后内涵是： 公司保持稳定，不会倒闭，净利润稳定在100W左右，管理层每年把挣到的利润都拿去买国债，它就值4000万。 但我们知道，这其实是有难度的，利润可能会减少，公司可能会倒闭，管理层也不一定愿意买国债，他可能想投资扩大经营。 因此，假如我们要投资这家公司，为了确保不亏钱，我们要在这个估值基础上给打个折扣，这个折扣一般取值多少呢？ 取决于你的投资风格和你对这家公司的判断。 你如果不了解这家公司，就单纯抱着捡便宜的心理来的，那就给个跳楼价，直接3折，4000*0.3=1200万，什么时候市值跌到这个价了，那你就买入。 你如果一般了解这家公司，但又没十足的把握，不确定这家公司以后会怎样，那就给个保险价，打5折，4000*0.5=2000万。 你如果比较信任这家公司，觉得它以后利润能保持住，甚至会增长，那就给个友情价，打7折，4000*0.7=2800万。 这样，我们就有了明确的买入价格，低买高卖才变成可能。 总结一下： 因为众财平等，所以：所有的资产都可以互相比较。 因为众财均衡，所以：所有资产的比较标准都是无风险收益率。 也因此，无风险收益率决定了很多资产的合理估值。 为什么央行降息的时候，资产的价格会涨，加息的时候，资产的价格会跌呢？ 公司的合理市值=未来稳定每年净利润/无风险收益率， 降息意味着无风险收益率下降， 分母减小了，市值就会增大，反之，加息的话，市值就会减少。 有人可能会有疑惑，既然众财均衡，所有资产的长期收益率都会等于无风险收益率，也就是10年期国债的收益率，那我不买别的，就一直买国债可以吗？ 当然可以。 但这是一种最偷懒的投资方法，收益率也很低。 如果市场都非常理性，非常开放，所有资产回归到无风险收益率的均衡很快就会达成，那个时候其实也就没投资这件事了，因为投什么都一样。 但我们知道真实的市场并非如此，它既不完全理性，也不完全开放，投资者的数量效率也并没达到最大值。 有的股票你买不了，比如外国的股票，有的房子你也买不了，比如限购，还有的人压根就不投资，有的人则把投资当赌场，因此市场定价的错误总会发生，特别是在相对不成熟的投资市场。 而要想获得高收益，你就必须去捡漏，去捡那些被市场低估的资产。 用跳楼价，保险价或者友情价买下它们，然后只需要静静等待价值的回归，什么也不必做。 投资的过程是无为而治的，最成功的投资者往往是下注最少但很精准的。 他们大部分时候在等待，等待好资产，等待好价格。 而财富却不断从那些看似勤奋操作，每天都交易的投资者， 转移到那些看似懒散、无为而治的投资者。 这是符合天道的投资，这也是最稳健最可持续的投资赚钱方法。 以上，就是我给你的真诚分享，希望你也能通过投资赚到时间的自由。 投资之所以迷人，是因为它是一个人整体认知的变现，是经济的限量版红利，是实现被动收入，获得时间自由的唯一办法。 对投资感兴趣的朋友，对天道感兴趣的朋友，对深度认识我们这个世界感兴趣的朋友，可以关注我，一起学习一起思考。 我会坚持尽我所能，用最深度，最本质的思考，用最简单的语言去输出，去分享那些永远正确的东西。 |
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