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投资永不亏损的秘诀是什么呢？巴菲特认为是安全边际。安全边际是价值投资的核心，是成功投资的基石。巴菲特几十年投资股票从未亏损的原因归功于他遵守了安全边际原则。 巴菲特说：“我认为，格雷厄姆有三个基本的思想足以作为投资智慧的根本。我无法设想除了这些思想观点之外，还会有什么思想能够帮助你进行良好的股票投资。这些思想没有一个是复杂的，也没有一个需要数学才能。格雷厄姆说：你应当把股票看做是企业的许多细小的组成部分。要把市场波动看做你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的忠诚而非跟随市场的波动。而且，在《聪明的投资人》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：安全边际。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起到一百年之后，将会永远成为理性投资的基石。” 1992年，在伯克希尔公司的年报中，巴菲特告诉投资者如何确定股票价格具有充分的安全边际—“我们的股票投资策略与15年前我们在1977年的年报中的策略基本上完全相同：我们选择可流通证券与选择一家整体收购企业的方法极为相似。我们的目标企业是：首先，我们能够了解其企业；其次，有良好的长期发展前景；再次，由诚实和能干的人经营管理；最后，能以非常有吸引力的价格买到。以上要求中唯一改变的是：由于市场条件以及我们的规模变化，我们现在用非常有吸引力的价格取代有吸引力的价格。” 尽管用来评估股票价值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流时也很容易出错。在伯克希尔公司，巴菲特采用两种方法来对付这个问题。 “第一，我们努力固守与我们相信我们可以了解的企业。这意味着那些企业具有相对简单且稳定的特征。如果企业业务非常复杂而且不断变化，那么我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量。碰巧的是，这个缺点丝毫不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足以成功了。” “第二，亦是同等重要的，我们强调在我们的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入这只股票感兴趣。我们相信这一安全边际原则—格雷厄姆非常强调这一原则—它是成功投资的基石。” 投资人必须谨记：过热的市场，过热的股票，都很难给投资人一个理想的安全边际。在购买一只股票前，请确定股票价格的安全边际。如何确定股票价格的安全边际呢？请参考巴菲特的做法。 以下是巴菲特关于安全边际的经典语录，供学习体验。 “安全边际没有例外—即使对于最好的企业也不能出价过高。” “架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。” “我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格。那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种安全边际原则。” “我们投资部分股权的做法唯有当我们可以用有吸引力的价格买到有吸引力的企业才行得通，同时也需要温和的股票市场来帮助我们实现。” “市场就像上帝一样，帮助那些自助的人，但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。” “对投资人来说，买入价格太高将使优秀企业未来10年业绩增长的效果化为乌有。” “发现一家好企业和赚钱之间有很大差别。” |
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