|
夜长梦山  2024-05-10 20:16:39 从 Capex 角度看美国电网投资景气度【华西电新 杨睿团队】
美国电网有什么特征？
美国的公用事业企业多数垂直布局了发输配电业务领域，掌握了电网产权使其呈现分散性特征，电网主体数量众多。美国头部的公用事业企业包括 American Electric Power（AEP）、Sempra（SRE）、Southern Company（SO）等。电网互联方面来看，美国没有统一的电网，而是形了成东部、西部以及德克萨斯三大联合区域电网。
美国电网Capex规划如何？
整体来看，我们预计美国电网投资景气上行。据S&P Global 预测，美国公用事业公司资本支出将继续攀升，2024年将达到约1735亿美元，2025年将达到1794亿美元；中期来看，预计北美公用事业公司资本支出中的电网投资（输电+配电）占比将达到53%。美国电网产权较为分散，各区域公用事业公司的资本开支/资本投资规划更贴合电网投资的实际需求情况。通过梳理，我们发现多家公用事业公司均较前一期规划上调了最新电网资本开支/资本投资规划，推动电网投资景气上行，以Duke Energy、Exelon Corporation、XCEL为例，最新电网资本开支/资本投资规划较上一期分别上调了31.9%、11.6%、23.2%。
为什么会上调电网Capex规划？
我们认为，多家公用事业公司上调电网资本开支、行业景气度上行的驱动因素包括：
①老旧电网升级改造带来的替换需求。
②制造业增长&新能源转型提速&数据中心快速扩张等带来的新增需求。
投资建议
1)在电网改造升级+美国新能源装机增长+制造业增长+数据中心建设快速扩张等因素驱动下，预计电网投资景气上行，多家公用事业企业上调资本开支/资本投资规划，有望带动电力设备需求旺盛，我们持续看好已经完成美国相关认证、有海外产能布局、切入美国电力设备供应体系、具备渠道资源的企业。
2）美国电网优化&扩张有望推动光储发展。
3）此外，我们同样看好其他海外地区的发展机遇，具备出海能力的电力设备公司有望受益于海外广阔空间。
受益标的
电力设备：金盘科技、伊戈尔、华明装备、思源电气、扬电科技、明阳电气、许继电气、海兴电力、三星医疗、平高电气、中国西电等。
光储：阿特斯、盛弘股份、阳光电源、上能电气等。 |
|
|
