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原创 财报翻译官 财官论道 2024-05-12 17:20 引言 有这么一家公司，20年间，从一间小小的化肥厂成为了一家综合性化工品生产企业。 话说我们国家在几十年前，化肥紧缺，每亩地的产量远低于现在。 现在的孩子已经完全没有“吃不饱穿不暖”的概念，以前的人根本不知道什么叫“挑食”。时代是真的不一样了，那个时候两毛钱的棉花糖，都会让我感到无比幸福。 现在的化肥技术非常成熟。可当时我们既没有技术生产，也没有设备。当时国家在只有极少的外汇情况下，依然几乎全部用来引进化肥技术，北方的很多化工厂就是这样建起来的。 正如下面这家化工企业，它在化肥技术的研发、生产和推广方面做出了卓越的贡献，成为了国家化肥工业发展的一个缩影。 它是国内化工行业的龙头企业之一，以煤气化平台为基础，构筑一体化运行模式。 公司依托先进水煤浆气化技术和较大的合成气规模优势，形成具有竞争力的低成本优势。 公司在2024年中国化工企业中，一季度以13%利润率列位全国第2位。  2024年一季度显示：公司前十大股东，入驻四家社保基金。  其中社保基金106和103还分别增持了142万、1108万股。 一直以来，它都是社保基金非常偏爱的公司。  2006年至今的月K线，十多年间中国股市经历过多少次“磨难”不必多说，但这家公司的走势，从未改变向上的趋势。和前两只“社保青睐股'有着共同的特点-持续盈利能力、稳定的分红政策、作为核心资产的高确定性与成长性。 22年4月公司的高管们对公司股票进行了增持。  今天财官分享的是第三只“社保基金青睐“股---华鲁（HS）  01 公司概况 华鲁（HS）化工股份有限公司，是国内重要的基础化工原料制造商和供应商，是一家多业联产的新型化工企业。公司通过实施连续化、低成本战略，倾力打造化肥制造、煤化工、石油化工三大产业基地。 02 企业优势 1．低成本优势与新增产能共振 公司为煤化工龙头企业，依托先进水煤浆气化技术和较大的合成气规模优势，形成具有竞争力的低成本优势。 目前公司正在推进德州基地高端产品项目的建设，以及第二生产基地——荆州基地的建设，预计2023-2024年间，公司德州、荆州基地的建设项目将陆续建成投产，打开公司成长空间。  2．扩能煤气化平台叠加控本降费，公司业绩持续成长 自2023年荆州公司一期项目顺利投产后，2024年一季度公司产品销量同比增加。 虽然尿素、醋酸等产能较大的产品价差环比下跌，但公司产品种类较为丰富，亦有产品价差同比环比扩大，叠加公司产品产能释放，公司仍实现销售毛利率和业绩的同比环比增长。 充分展示出华鲁（HS）低成本煤化工龙头盈利韧性和抵御周期波动的能力。 3．新能源、新材料占收入的比值56%，毛利率17%稍有提升。 新能源新材料销售218万吨，同比增长20%。  尼龙6主要用于民用丝，跑步穿的压缩衣，还有女士穿的瑜伽服里主要的材料都是尼龙6， 尼龙66最大的下游应用是工程塑料，大约有47%的PA66工程塑料用于汽车行业，其次是电子电气（28%）和轨道交通（25%）。我们在汽车上面看到的大多数黑色的塑料外壳都含有尼龙66成分。 03 行业前景 化工企业是典型的周期股，但是华鲁（HS）的周期性却没有那么强。 为什么呢？ 主要还是公司的产品需求相对来说比较稳定。 我们来看最近10年华鲁（HS）的营收和数据的变化趋势：  可以看到，虽然公司的营收和利润也受到周期波动的影响，但是每一轮周期之后，总能完成下一轮的阶梯式，跳跃式增长。 并且难能可贵的是，公司的经营利润率和净资产收益率也是随着公司的业绩向上跨越而同步增长。  华鲁恒升作为化工周期股，新能源新材料占到了50%的营收比例，然后有机胺和肥料各占20%左右。公司从氮肥企业成长为综合性煤化工龙头，然后不断地在每一轮的周期底部，完成为下一轮的跳跃式增长的原始积累。 因此，稳定的跨越式增长预期，才是社保基金们偏爱华鲁恒升主要原因。 您的关注是财官最大的动力！ |
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