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在当今金融市场蓬勃兴盛的大背景下，各类金融衍生工具如繁星般涌现，令人眼花缭乱。 期货作为其中的璀璨一员，在国内不少人的心目中却形象欠佳。2024年8月期货开户交易所手续费加1分，交反50%返佣，无条件直反！直接返到期货账户最新指南！ 许多人片面地将期货视作赌博，认定它是致使人们一夜之间倾家荡产或一夜暴富的罪魁祸首。 但实际上，期货作为一种常见的杠杆工具，其本质毫无过错，相反，自诞生伊始，它就在一定程度上成功规避了诸多风险。 今天就让我们一同深度探索期货究竟是什么，以及其风险为何如此巨大，希望您能耐心品读，相信定会收获满满。 “远期合约” 不易 从现代意义上期货的发展脉络来看，其最初起源于美国芝加哥的农产品交易所。 1848 年，83 位谷物商齐心协力发起并组建了“芝加哥期货交易所”，还顺势引入了远期合约。 所谓远期合约，就是交易双方约定在未来某个确切时间，以既定价格买卖一定数量某种金融资产的契约。 其实，远期合约在我们的日常生活中随处可见。好比您计划一年后从北京飞往纽约旅行，在预订航班时，锁定当日价格为 8000 元。 此时，您就等同于与航空公司签订了一份远期合约。然而，众所周知，航空公司的机票价格具有较强的波动性。 倘若一年后航班飞行的价格高于 8000 元，那您必然欢欣雀跃，因为成功抵消了价格上涨的风险。 但要是低于 8000 元，您想必会感觉吃了大亏。 在此过程中，标的物为一年后的机票，远期价格为 8000 元，而由于您同意购买航班的机票，便处于多头地位。 航空公司同意售出机票，处于空头地位，交易双方均面临着不小的风险。 在现实当中，远期合约的标的资产涵盖了大宗商品和农产品，比如大豆、小麦、石油等等。 在金融市场里，主要包含远期利率合约、远期外汇合约以及远期股票合约。 不过，远期合约属于非标准化的合约，通常是在金融机构之间或者金融机构与客户协商后签署的，并且合约本身无法进行买卖交易，只能采用实物交割的方式。 比如，一位大豆商，在交割之际，需要携带数十吨大豆来履行合约，这就致使效率极为低下，并且流动性不佳。 而且，倘若一方签订合约后损失惨重，宁愿支付违约金，也不愿继续进行交易。 这就使得远期合约的流动性极差，违约风险颇高，于是标准化合约应运而生。 “标准化合约” 不易 1865 年，芝加哥谷物交易所推出了一种“期货合约”的标准化协议，成功取代了原有的远期合约。 这种标准化合约，便是期货合约。 既然期货属于标准化合约，那么它的标准究竟体现在何处？ 首先，交易是在正规的交易所内进行的，无论买方还是卖方，都必须在交易所的规则框架下操作。 国外规模较大的期货交易所有： 芝加哥期货交易所（CBOT），其主要的交易品种为农产品，像大豆、玉米等都在其列。 纽约商品交易所，交易品种丰富多样，包括：原油、天然气、燃油、金、银、铜、铝等等。 伦敦金属交易所（LMF），作为世界上首屈一指的金属交易所，尤其是铜，全球 70%的铜价格都以 LMF 为基准开展贸易。 而在我国，商品期货交易所有三家，分别是大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所。 不过，在商品期货发展的进程中，金融期货也崭露头角，合约标的物不再局限于大宗商品和农作物。 伴随金融市场的不断拓展，货币、利率、股票、股票指数等均可作为标的物，用于标准化合约的买卖交易，由此金融衍生品应运而生。 我国的金融期货均在中国金融期货交易所进行交易，商品期货则在另外三家交易所进行。 其次，期货合约由交易所精心制定，比如交割时间、一手期货对应的商品数量、买卖双方的价格等都是固定不变的。 唯一的变动因素仅有价格，这样做的好处究竟何在？比如您若打算购买大豆，找农民购买时，购买数量、时间、大豆的品种质量、付款方式等都能协商敲定。 但在期货合约中，所有这些都能提前设定一个标准，只需依照标准按部就班地操作即可。 如此一来，极大程度地简化了流程，使得所有商品都能够通过标准化合约进行便捷交易。 期货的风险 不易 前文有所提及，期货是一种标准化合约，既然是合约，自然存在违约的风险。 然而，在交易所内，为有效规避违约风险，精心制定了一项制度，即保证金制度。 其含义理解起来并不复杂，就是您缴纳一定的保证金，以确保有足够的资金来履行合约，缴纳的保证金通常为合约价格的 5%—10%。 比如一手铜期货合约的规模是 5 吨，当下市场和现货的价格均为 60000 元/吨。 此时，如果您想要购买 5 吨铜，需向对方支付 30 万元资金。 但在期货市场中，您只需缴纳 1.5 万元的保证金，这笔钱只是暂时存放在您的保证金账户中，便可购买一份价值 30 万元的一手铜期货合约。 由此可见，您仅用 1.5 万元，就操作了 30 万元的生意，此乃杠杆，高达 20 倍。 其次，许多炒股之人，在亏损时，可能会将股票握在手中数月甚至数年，耐心等待解套即可。 但在期货领域，却是截然不同的玩法。 这种制度被称为当日无负债结算制度，当日无负债结算，意思是当天交易的您必须结清当天的负债，不得有丝毫拖延和拖欠。 就以刚才的铜为例，您缴纳了 1.5 万保证金后，按照 30 万的价格购入一手铜。 交易日当天，铜的价格从 60000 元涨至 61000 元，此时您不想继续持有，按照结算价出售，此时您净赚 5000 元。 期货价格从 60000 元涨至 61000 元，涨幅 1.67%，而您的账户从 15000 元涨至 20000 元，资产增值 33.3%。 但在价格上涨的同时，您的保证金也随之上涨，61000×5×5%=15250 元，需要再缴纳 250 元，方可继续操作，但无论如何，您今日是净赚的。 但是，倘若期货价格从 60000 元下跌至 59000 元，此时您的亏损同样是 5000 元，而您的保证金账户直接扣除 5000 元，剩余 10000 元。 此时，您若仍持有合约，还需继续缴纳足额的保证金，59000×5×5%=14750 元，但此刻您的保证金仅有 10000 元，您需要补交 4750 元。 在此情形下，如果保证金未缴纳，交易所会毫不犹豫地对您进行强制平仓，而您的亏损则为实际亏损 5000 元，但倘若您想继续持仓，必须缴纳 4750 元才可操作。 所以说，风险大不大？那是相当大，因为价格稍有下跌，您的本金很可能瞬间化为乌有。 “做空”和“T+0” 不易 在期货市场中，经常听闻做多和做空，做多容易理解，那做空又是什么意思呢？ 做空的含义，实际上就是您作为卖家，然而当下您手中并无货物，却先行开始售货，但您所售并非货物，而是一份买卖合约，合约规定您未来必须将货物售出。 您当下出售的价格越高，而在未来实际交割的成本越低或价格越低，那您便净赚。 而在期货交易中，并不需要您拥有实际的货物，只需将您要卖出的合约进行平仓即可。 T+0 的意思，其实也颇为简单，即在交易日当天就能够进行平仓操作，可以进行多个来回的交易，无论您进行多少手交易，最终只要平仓即可。 但在股市中，需在下一个交易日才能卖出，此称为 T+1。 期货的作用 不易 既然期货能够存在，那么必然具有其价值和作用，那么期货究竟有何用途呢？ 在此，需要引入一个概念：套期保值。 套期保值指的是对同一种类的商品在现货市场和期货市场上同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。 或许您看到这里可能不太理解，下面我为您举个例子，您就会一目了然。 假设我是一位卖西瓜的瓜农，我种植的西瓜下个月方能出售。 但下个月正值酷暑，所有瓜农都会售卖西瓜，市场上供过于求，价格势必会下跌。 于是我前往期货市场开设账户，订立一个空头合约，此时我留意到，西瓜当前市场价格 2.5 元/斤，期货价格为 2 元/斤。 我有 100 斤的西瓜待售，于是我在期货市场上操作： 卖出数量对等的西瓜的期货条约，价格为 2 元/斤。 一个月后，由于夏季西瓜供过于求，价格下跌，与我此前的预测趋势相符，我在现货市场上，与上个月相比是亏损的。 但在期货市场上，价格同样下跌，不过我提前操作了卖出期货合约，只需买入对应数量的合约进行平仓即可。 在现货市场上 100 斤我亏了 30 元，但在期货市场上，我赚的也是对等的。 像我这样的操作，西瓜品种相同，买卖数量相同，在期货和现货市场都进行交易，且方向相反的行为便是套期保值。 套期保值的本质，是为了规避现货市场的风险，实现保值，所以它并非为了盈利。 但保值，实际上在某种意义上就是增值，在实际操作中，套期保值的应用极为广泛。 央行购买美国国债、日债、欧债等资产，并不断调整这些头寸，其做法便是一种套期保值的行为。 而当我们听闻食用油即将涨价，多购置两桶食用油存放家中，也是一种套期保值的行为。 对于加工制造业而言，需要对原料或者农产品进行套期保值，以降低预期风险，航空公司通过对原油进行套期保值，减轻石油价格波动带来的风险。 然而，期货同时还存在着套利和投机的作用，并且作为套期保值的交易对手而存在。 在许多人看来，投机是一个贬义词，犹如改革开放初期的投机倒把，但在期货市场中，投机只是一个中性词。 倘若没有投机套利的空间，套期保值便没有了交易对手，它承担了套期保值交易转移的风险。 在期货交易中，无论买卖都可行，您需要做的就是将您的交易平仓即可，两个方向都存在价差，也对应存在着收益和风险。 期货市场的套利和投机，因其风险性和高杠杆，往往比股市更能放大人们的恐惧和贪婪。 今日只是简要阐述了期货的相关内容，细节之处还有众多，但我的初衷是期望能让大家清晰地认识这个市场。 能够避开一些不必要的陷阱，期货市场既能磨炼心性，也能使人陷入迷途。 不要轻信期货能一夜暴富，因为它更容易让您一夜暴贫，当然这并非让我们将期货妖魔化，而是要更客观、更深入地去了解它。 随着社会的持续发展，金融及其金融衍生品不断推陈出新，期货期权仅仅是其中的一小部分。 关于期权还有诸多知识，不知您是否有兴趣了解，我可以专门再撰写一篇文章，但其实了解这些并非要求我们赚取多少财富，或者从事相关工作。 而是需要我们逐步积累，方能不断跟上时代的步伐。 对于普通大众，我给大家的建议是尽量不要涉足期货，如果确实想要操作，就必须承担相应的风险。 对市场，我们要心怀敬畏，否则终有一日，或许会付出极为惨重的代价。 |
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