因为，钱多，通常能放大一个人的能力圈辐射范围。钱少，通常会缩小一个人的能力圈辐射范围。假如钱足够多，那也意味着能力圈的足够大——当目标公司陷入危机中，以自己充足的现金——救助它，而不使之归于破产——使之有机会把内在价值反映在价格上。 尤其在烟蒂型投资中，投资什么就和有多少钱有很大的关系——这时要寻求目标公司的控制权，以增加目标公司的内在价值增加确定性、减少丧失内在价值的确定性 。 所以，这句话的意思是， 1）让买入那些与自己有多少钱无关的公司的股票。 这样的公司，往往是足够大的公司。比如，在段永平的资金量，在持股的公司（苹果和茅台）的股份占比也往往在1%的量级。 2）也即优质股，不需要别人拿钱来救它的健康优质股，不需要别人拿钱来救它的标志——它往外发钱——回购和派现。 比如，段永平买的茅台和苹果，茅台是派现，苹果是既回购又派现。回购和派现，虽然不是必要条件，但以之为必要条件，可以大大增加确定性。 3）也意味着，不要买陷入危机的股——也意味着不要抄底。 比如，
即使再优质的公司，也有可能不断的出现新底（当时花旗银行连续跌了3年，年年大跌），导致自己被套牢，除非自己介入就能使之成为真正的底部——因为自己的影响力足够大——自己足以把这家公司救出火海。 反之，钱多的强者，是极度欢迎危机的——意味着他们可以买入便宜货的时机到了——而这些股在平时买的收益并没有足够好。 第二句的意思是， 1）要花足够多的时间去找足够好的股票。 此时，持股就变得容易了——不受市场的影响。找的时候是困难的，但持有就变得容易。 2）研究企业是要花钱的，尤其是在对企业进行确认的时候。 这也就意味着，真正好的股票，绝不是机不可失的——通常这个买入机会存在较长的时间——至少二个月以上的时间。 足够好，属于是确定性的概念，一是有足够的确定性，二是这个确定性有足够的收益空间。 确定性，又属于是能力圈的概念，除了发现确定性，更重要的是增加确定性——尤其是能识别这家公司哪些动作和人物是增加确定性、减少不确定性的，哪些动作和人物是减少确定性、增加不确定性的。 增加确定性、减少不确定性——就建立了商业模式、企业文化、管理层的诚信和正直，以及公司的社会责任和梦想——对应利润之上的追求。 尤其是减少不确定性上，要排除掉一些东西，而这些东西，往往需要专业知识 ——这部分往往要由专业者来确认——对应着研究公司里的花钱的部分。 1）段永平几乎跟进买入了苹果所有的商品——一个不漏，并且不断的使用和体验。这属于是研究企业的费用。并且看了苹果的所有发布会和大量的苹果相关的访谈——这属于费精力。 2）段永平就是在茅台塑化剂风波时，托朋友送检的茅台，2012年12月10日完成送检。这属于研究企业的费用。 3）段永平请会计师审查UHAL的财务报表，确定该公司业绩没有造假。为了避免误判，段永平聘请会计师、律师调查该公司资产状况、破产保护状况以及分析UHAL公司报告。另外，他自己还特意打电话以及跑到UHAL的店里去打听与感受这家公司的业务与服务。 从朋友口中知道这家公司到决定投资，历时半年，段永平觉得看清了这家公司，于是在其股价3.5美元左右时，买了100多万股。 正是段永平把自己的视线放在这样的公司上，他的关注点在增加确定性、排除不确定性这样的东西上，所以，对他来说，才是——投资什么和你有多少钱没关系，才是和精力有关系，也就是说如果钱太多时可能没有足够多时间找到足够多好股票。钱太少又没有足够开销去研究企业——才会得到这样的结论——这是他的思维方式决定的——他根本不关注那些劣质机会——也就得不出那些劣质公司对应的结论。 |
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