贵州茅台2025年估值框架与买卖点测算

2025年4月2日晚上贵州茅台发布了2024年报，总体印象：

营业收入1709亿，同比增加15.71%；

归母扣非净利润862亿，同比增加15.37%；

加上中期分红2024年合计每股分红：23.88 27.62=51.5元；（默默计算了一下自己的半个小酒窖2024年产出了多少米，哈哈哈，只想做一个持股收息佬。）

分红率：（300 346）/862=75%；

股息率：51.5/1568=3.28%。

在目前国家这种经济消费环境下，能取得这个成绩我个人觉得还是很优秀的，当前整个白酒行业处于深度调整期，就现状来看，只有高端品牌还能勉强保持增长，次高端面临业绩压力，中低端努力保营收。没有对比就没有伤害，只要和同行一对比，茅台还是那YYDS。

过去已过，投资看的是未来，通过年报披露，管理层把2025年主要目标实现营业总收入，定在同比增长9%左右。我个人觉得还是求稳比较保守的。我拍脑袋预估2025年营收按10%的来计算，2025年预估：

营收：1709*1.1=1880亿；以2024年净利率52.27%为基础估算2025年净利润983亿，归母扣非净利润同比增速14%。感觉净利润冲到1000亿也是有可能，这问题就交给管理层去思考了。

目前我保守按年10%增长来计算贵州茅台：

三年后2027年净利润：862*1.1*1.1*1.1=1147亿；

按27.5倍合理市盈率计算，内在价值为：1147*27.5=31551亿；

理想买点：31551/2=15775；

理想买入股价为：15775/12.56=1256元（5折）；

理想买入点（合理估值的50%）隐含了“未考虑分红”的假设。若企业持续高分红，投资者在持有期间将提前获得部分现金回报，相当于降低了实际投入成本。未来分红的现值可视为对买入成本的补偿，因此允许适当调高买入价，而不会显著降低安全边际。

那么，按75%计算三年累计分红达：646 782 860=2288亿；

调整后理想买点：15775 2288=18063亿；

调整后理想买入股价为：18063/12.56=1438元（57折）。

卖点为：

862*1.1*50/12.56=3774元；

31551*1.5/12.56=3768元；

取上两种的低值作为卖点即：3768元。

PS：这里再附上按10年的DCF估值模型计算的理想买点，供参考。

特别说明：投资是很个人的事情，切忌盲目抄作业。