Mysteel解读：华北地区玉米渠道库存及下游需求分析（二）

一、近期玉米价格变动情况

春节之后，玉米市场利好因素增多，华北地区玉米价格迎来一波快速上涨，到3月10日，山东潍坊深加工企业玉米收购价格达到2320元/吨，达到阶段性高位。近期华北地区玉米价格一直维持区间内震荡运行的状态，价格变动幅度有限，截至4月18日，山东寿光金玉米收购价格参考2290元/吨，较上月玉米价格下跌36元/吨。之后从3月中旬至今，玉米价格进入震荡调整的状态，4月份其玉米收购价格的波动范围2280-2300元/吨。

二、供应情况分析

 华北地区玉米供应情况（截至2025年4月17日）

从供应的角度来看，目前农户余粮已经基本售完，贸易商收购量一般，粮源基本转移至贸易环节。截至4月17日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期快5%。 全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较去年同期偏快6%。其中华北产区整体售粮进度已经到到91%，较去年同期偏快14%。

从整个华北市场来看，按照产量6660万吨来算，农户余粮620万吨，贸易商渠道库存1515万吨，加上深加工和饲料库存，全渠道库存参考2757万吨。4月份贸易商库收购量减少，库存水平达到阶段性高点后，逐渐进入到去库存阶段。

三、需求情况分析

华北地区玉米需求情况（截至2025年4月17日）

从下游需求来看，从整个华北地区去来看，深加工企业和饲料企业月用量分别按照280万吨和388万吨来算，贸易商加农户玉米库存可用3.2个月，也就是基本可以用到7月中旬左右，但区域分布不均，其中供需缺口最大的依然是山东地区，按照全渠道库存来看，可以用4.1个月左右。如果只考虑贸易商和农户的库存，供需缺口在1539万吨。当然我们这里只是理论的计算，里面并没有考虑到外部粮源的流入、饲料小麦的替代、深加工企业需求的变化等，仅供市场参考。

四、影响因素分析及行情预测

利好：农户余粮基本售尽；贸易商库存进入去库阶段；市场中长期心态看涨。

利空：饲料小麦替代；麦收之前贸易商逢高出货；深加工亏损，开工下降。

供应方面，农户余粮基本售尽，后期农户的售粮节奏对市场影响基本可以忽略。粮源转移到贸易商环节，目前渠道库存逐渐进入去库存的节奏，后期主要是贸易商和下游企业的供需博弈，短期来看贸易商出粮节奏相对平均。麦收之前部分贸易商仍有腾库的需求，但今年玉米的出库时间拉长，预计麦收之前的供应压力被稀释。需求来看，二季度深加工行业进入亏损周期，开工率下降，需求减弱。饲料小麦应用范围扩大，对玉米需求形成利空的压制。库存情况来看，深加工企业和饲料企业在4月份中上旬都有补充，库存增量带来的需求有限，企业更多保持库存的相对稳定，以刚性消费为主。

综合来看，短期玉米价格维持区间内震荡行情的可能性较大，但长期来看，华北地区玉米仍然需要外部粮源流入、替代补充等才能达到平衡，中长期上涨的判断不变。

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