股海泛舟...

　　我的选股方式之一国际估值对比法

回顾自1541以来笔者的重点推荐品种（当然也是投资品种）按照顺序依次是：中国石化（600028），地产行业，金融行业，钢铁行业，高速公路，汽车行业，公用事业（包括港口电力）造纸行业以及近期的有色和部分化肥企业（公开文章是从1541点开始写的）。虽然我对上述行业的投资都没有从最低拿到最高（奢望而已，我也不追求），甚至比如地产这样的大牛板块我也仅获利35％左右就全身而退，之后就介入了钢铁行业。因为我始终遵循着自己的投资原则就是“只赚自己看得懂的钱”。

何为我能看懂的钱呢？答案很简单就是按照自己的投资原则去投资。我的投资原则或者可以说选股的原则之一就是“选择A股市场中行业估值低于国际平均估值的”记得地产行业当时的平均PE仅14倍，部分龙头企业只有11倍，而国际估值在16倍左右。金融当时的PE是13倍国际平均在17倍左右，钢铁当时更是低的离谱像宝钢（600019）唐钢（0709）仅6倍左右的PE，而国际估值在10倍左右。之后的高速12倍，汽车12倍，电力13倍，造纸13倍，它们中的龙头企业估值更是低的可怜，而国际估值分别是18倍，15倍，17倍以及18倍。近期持续走强的有色和化肥也是同样的道理。国际有色不同品种的估值也分别高于我国A股市场，国际化肥行业目前的平均估值更是高达16倍，而同期A股市场部分龙头企业PE仅12倍（上周国际市场尿素价格已经上升到每吨320美元折合人民币每吨2464元，同期国内市场仅每吨1780元左右）。虽然我国部分行业或者上市公司，无论从宏观或者微观环境来看同全球相同行业并没有绝对的可比性（包括法律，税收，财务，政策甚至文化等等区别）。但是我国目前正处于一个高速的发展阶段，只有极少数行业经历了兼并重组期，之后就出现了业内相对垄断的企业。多数行业目前仍然处于兼并重组的初期阶段，未来留给这些优秀企业发展空间以及市场份额依然巨大。相反国际业内龙头企业早已经经历了该阶段目前正处于一个相对稳定的时期，成长空间难有较大的飞跃。更何况我国A股市场目前正处于牛市阶段，所以我国A股市场中优秀的上市公司估值至少是不该低于国际平均估值的，这样的差价对我而言就是所谓“看得懂的利润”。

这也是我为何近期开始越来越谨慎的原因之一，因为低于国际平均估值的行业现在已经越来越少了，不过从现阶段情绪化的行情本质来看，目前的气球还尚未到被吹破的时候（其实那一个被吹破的点谁又能知道呢？）但是谨慎是必需的。记得江恩也曾经说过“当你按照自己的交易原则挖掘不到可以操作的品种时，离场或是最好的选择，其实离场并不代表你看空的观点，进场也不代表你的观点是看多，只要按照你的原则作正确的事情即可”。

　　在市场滚打了多年发现其实投资很难，因为这个市场永远都只有少数人才能获利，而且大家看似上述简单的对比国际估值投资方式，背后的付出是不可想象的，每日至少近10小时的案头工作才能理顺之间的逻辑关系，还要结合市场的资金流向才能使资本收益最大化。说简单我看也很简单，记得有一位投资巨匠曾经说过“投资所需的数学知识，小学四年级所教的已经足够了”。