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众所周知的金融公司，像高盛，美林，雷曼兄弟，摩根，都有从事股票的券商/经纪商(Broker或Brokage)、市商(Market Maker)和自营交易(Trading)的业务。它们也都有在一级市场从事政府债券交易的牌照，可以称为一级市场政府债券交易商(Bond Dealer)。 股票专员(Specialist)的业务通常都由老牌的私人拥有的专员公司在做。这些公司通常都有几十年的历史了，名字往往与律师楼的规矩很像，叫做方和范公司之类的。他们通常不出名，但不意味着赚钱少。高盛就曾经花了几亿美元买了一家专员公司。他们不出名是因为专员公司跟投资人之间隔了一层券商，也有可能是他们自己故意保持低调。有钱赚就可以了嘛，你整天去大叫我这季度赚了2千万美元，比去年同期增长了30%，会不会激怒投资人？ 美国政府发行债券的时候，只有几十来家有Dealer牌照的公司可以向财务部竞价购买。就像当股票发行时，各大基金(散户也可以)向协助公司上市的金融公司竞价购买，这都被叫做一级市场交易。债券投资人只能从Bond Dealer公司那里购买政府债券，这就类似于股票投资人在股票市场里购买股票。这些不直接从发行者那里购买，而是从其他投资人手里购买证券的交易被称为二级市场交易。
在美国，证券经纪业务(Brokage)和自营交易业务(Trading)是可以在一个金融公司里做的。证券经纪业务指得是证券公司靠提供交易系统给客户使用和帮助客户执行交易单来收取佣金。所谓自营交易业务是指一个金融公司使用自己的资金，为自己的账户进行交易。但因为利益冲突，法律上要求这两类业务严格分开。除了账目分开，任何消息也不能互通，这叫做Chinese Wall。我在华尔街工作多年，奇怪的是没人知道为什叫做Chinese Wall。我猜想是指Great Wall，意思讲自营交易业务与经纪业务的分开要像长城那样清楚，就像两个公司。股票经纪业务部门里的分析员和经纪人都是为顾客服务的。分析员不能在向顾客发布上市公司的研究报告前先把内容透露给自营交易业务部门的交易员，经纪人或销售员也不能把顾客的交易单透露给他们。
大家可能会猜想都是一家公司，多少都会有些猫腻吧？恰恰相反，我们偶尔会听说股票专员或经纪人在知道顾客单子后抢先交易的丑闻，却很少有自营交易业务和经纪业务混在一起的丑闻，一是因为这太容易被证监委SEC抓住把柄了，二是顾客的交易单是从经纪人或销售员那里进来的，把消息告诉别人，是不符合经纪人或销售员的个人利益的，他可能因此失去自己的顾客。另外，我们通常在报纸上看到的某某人因为内线交易而被证监委起诉指得是券商公司的内部职员在分析员公开发布研究报告前获知报告的内容，或者上市公司的内部员工(特别是管理层人员)在公司公开发布重大消息前，使用自己的个人账户进行抢先交易。 金融学里讲的三大资本市场指得是股票，债券，和外汇市场。股票的交易自然都是在股票交易所里完成的，然而大部分债券和外汇，以及它们的按照顾客要求量身定做的衍生产品，的交易是在金融公司和基金以及其它金融公司之间直接进行的，这些交易通常被称为柜台前交易(over-the-counter trading)。所有股票指数的，政府债券的，和商品的规范化的衍生产品都是在商品交易所里进行交易的。http://www./ |
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