大摩高盛前景不明吓退投资者

大摩高盛前景不明吓退投资者

当

菲德尔·卡斯特罗(Fidel Castro)统治古巴后，他关闭了该国的赌场。

美国政府目前正在大举干预金融体系，虽然华尔街上的赌场还不至于会就此关张，却毫无疑问会面临剧烈变化。

Associated Press

高盛CEO布兰克费恩

自9月中旬高盛集团(Goldman Sachs Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley)转型为美国联邦储备委员会(Fed)监管下的银行控股公司后，两家公司股价分别下跌了28%和44%，这可能也是原因之一。

即便美国政府投资购买两家公司各100亿美元优先股，并为他们债券发行提供了担保，也未能扭转两只股票的颓势。

摩根士丹利目前股价仅相当于其有形帐面价值（不包括无形资产的资产净值）的一半左右，高盛目前的市净率约为一倍。

这种惨淡的市盈率反映出，投资者认为两家公司的处境已经发生了巨变，因此很难评估他们的盈利能力。

这种担忧是有道理的。

在信贷危机后可能出现的新金融体系中，拥有巨额资产负债表、严重依赖资本市场的公司将难有一席之地；截至8月底，高盛与摩根士丹利拥有略高于2万亿美元的资产。

展望未来，监管部门可能会要求银行限制他们在资本市场的风险敞口。例如，摩根大通(J.P. Morgan Chase)目前约有40%的收入来自于资本市场相关业务。如果金融行业被套上这个紧箍咒，高盛集团和摩根士丹利可能会引人瞩目地被拒之门外。他们大部分业务都与资本市场有关。

尽管与高潮时期相比，两家公司都已降低了杠杆比例，但他们业务重心仍集中于资本市场，这可能会令监管部门感到不安。

试想一下，如果两家公司自营交易等投机性业务出现重大亏损，市场会怎样炮轰监管部门。监管部门可能会被迫出面解释为什么公众资金投入、Fed负责监管两家公司后，还会出现这样的情况。

到那个时候，问题就不是降低杠杆比例和更保守的业务模式是否会导致回报减少这么简单了，而是监管部门还想不想让两家缺乏多样化的大型金融机构处于金融体系的核心了。

随着这种不确定性的迫近，摩根士丹利和高盛集团或许会发现，出售给一家更大的银行更有利于股东。高盛集团已经讨论过这个想法了：在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后不久，高盛首席执行长劳埃德·布兰克费恩(Lloyd Blankfein)曾就可能的合并事宜接洽过花旗集团(Citigroup)。

不过，金融类股的合并交易目前都是在低市盈率条件下发生的。因此，围绕着高盛或者摩根士丹利的收购传闻恐怕也难给两只股票带来多少提振。

毕竟，谁会放心把钱投在指望合并带来转机的公司身上呢？