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一、投机交易 投机交易是指以对价格变化的合理预期为前提，通过主动承担巨大的市场风险，来谋取巨大的市场利益的交易行为。或者说，是在对市场预期的基础上，通过频繁的低买高卖或高卖低买而赚取交易差价的行为。即预期价格上涨时，买进金融产品以求将来以更高的价格卖出；预期价格下跌时，卖出金融产品以求将来以更低的价格买入。 投机的目的是赚取巨大的差价利润，投机的基础是对市场价格的合理预期与准确预测。如果持有多头时价格上涨或持有空头时价格下跌，则投机者便能从正确的价格预测中获利；但是，预测一旦失误，如持多时价格下跌而持空时价格上涨，则投机者便要蒙受巨大的损失。投机的利润，既是对成功预测的回报，也是对承担风险的回报。 投机者是价格的预测者而非价格的操纵者，投机并不意味着市场操纵，真正的投机者往往并没有意识到对价格的控制。投机交易是金融市场上常有的现象，尽管过渡的投机有可能引发市场的混乱与动荡，但在严格的市场管理下，投机活动有着一系列的积极作用，如活跃交易、价格发现、资源配置和风险承受等。 二、国际游资 国际游资是为追求更高利润或为保值而在国际间频繁移动的短期资金。这种短期资金流动性极强，对国际市场冲击力大，又称之为“热钱”。 国际游资的出现，与整个国际政治、经济以及金融形势的发展变化有直接关系。例如，在70年代中，国际石油价格两次大幅度提高，石油生产国积累了大量的资金，本国市场吸收不了，绝大部分就投放到国际资本市场上，成为一股冲击力极强的国际游资。再如，近年来，跨国公司集团发展速度很快，在其资本的周转和循环过程中，有时会出现大量暂时闲置的货币资金，其数额有时高达几千亿美元。这种资金不会真正闲置起来，它们要借机到处生息取利，故此形成为一股极为活跃的国际游资。 国际游资在流动的方向和流动的数量方面极易受一些短期因素的影响。任何一个国家出现政局不稳、私人财产得不到保障、或预期出现高额税率及没收性课税等情况，就会引起巨额资本外流。国与国之间相对利率水平的差异变动，对各国货币汇率将来动向的预测，也都会引起数额极为巨大的、预期性的或投机性的资本移动。目前，发达的现代化通讯工具和敏捷的信息交流，以及可以自由调动资金的金融管理体制，更为资本移动提供了便利。同时，动荡的国际政局、瞬息变化的金融市场、起浮波动的货币汇率，也为投机性的资金移动提供了契机。大规模的资金流动，加剧了国际金融市场的不稳定性和货币汇率体系的混乱，不利于各国经济的发展。 三、货币供应量 货币供应量(也称货币存量)是指全社会的货币存量，是全社会在某一时点承担流通手段和支付手段的货币总额，它主要包括机关团体、企事业单位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的存款等各种金融资产。 参照国际通行原则并根据我国实际情况,中国人民银行将我国货币供应量指标划为几个层次: M0：指现金或流通中的货币。即中国人民银行历年货币发行总额。 M1：指M0+企业活期存款+机关团体存款+农村集体存款，亦称为“狭义货币供应量”。 M1流动性极强，是国家中央银行重点调控对象。2007年末我国的M1为15.3万亿元。 M2：指M1+单位定期存款+自筹基建存款+居民储蓄存款+其它存款(财政存款除外)。亦称为“广义货币供应量”。2007年末我国的M2为40.3 万亿元。 M3：指M2+债券、财政存款+其它金融机构存款+货币银行同业存款。M3是考虑到金融创新的现状而设立的，在我国目前暂不测算。 M4：M4=M3+其它短期流动资产。 通常来讲，衡量货币供应是否均衡的主要标志是物价水平的基本稳定。物价总指数变动较大，说明货币供求不均衡，反之则说明供求正常。货币供应量是一个与普通百姓有关联的经济指数，它的多与少、量与度，影响国民经济的运行速度，决定百姓手中的货币价值。 四、硬通货/软通货 硬通货是指国际信用较好、币值稳定、汇价呈坚挺状态的货币。各国通货膨胀的程度不同，国际收支状况以及外汇管制宽严程度也不同，当一国通货膨胀较低、国际收支为顺差时，该国货币币值就相对稳定，汇价就呈坚挺状态。在国际金融市场上，这种货币习惯性称为“硬通货”。 与硬通货相对的是软通货，它是指币值不稳、汇价呈疲软状态的货币。这种货币由于发行过度、纸币含金量或购买力不断下降，与其它国家货币的比价也会不断下降。此外，国际收支出现大量逆差，也会使一国货币与其它国家货币的比价不断下降。在国际金融市场上，通常把这种币值不断下降、汇价呈疲软状态的货币称为“软通货”。 硬通货与软通货只是相对而言，它会随着该国经济状况和金融状况的变化而变化。例如美元，在50年代是硬通货，60年代后期和70年代，由于美国的高速通货膨胀率以及大量的国际收支逆差，使得美元汇价呈下降趋势，美元由硬通货变为软通货。80年代初期以来，美国实施高利率政策和紧缩银根政策，美元汇率不断上浮，又成为国际金融市场上的硬通货。 此外，硬通货和软通货还有另外一层含义。第二次世界大战后，国际金融市场上某些不实施外汇管制、可以自由和无限兑换黄金和其它国家货币的货币，也被称作为“硬通货”，“软通货”则是指实施外汇管制，不能自由兑换黄金和其它国家货币的货币。 五、外汇管制 外汇管制是指一国政府为了达到维持本国货币汇价和平衡国际收支的目的，以法令形式对国际结算和外汇交易实行限制的一种制度。实施外汇管制的国家直接控制外汇兑换的数量和价格。例如在我国，外汇就不能自由兑换，当进口和其它外汇需求数量较大时，就必须向当局申请，得到批准后才能按照当局制定的外汇牌价汇率购买外汇。 由于许多国家存在着外汇管制，就衍生出了货币能否自由兑换的关系，按照货币可兑换的程度，可以分为： 1、完全自由兑换货币：指在国际结算、信贷、储备三方面都能为国际社会所普遍接受和承认，例如美元、英镑、日元等。 2、不完全自由兑换货币：指只能是国内厂商及公众才能不受限制地用本国货币从金融机构购买的外汇。 3、有限度可兑换货币：介于完全和不完全自由兑换之间的体制，在交易方式、资金用途、支付方式等方面采取一定限制。人民币就属于此范畴。 4、完全不可兑换货币。 六、外汇储备 外汇储备是指由各国官方持有的，可以自由支配和自由兑换的储备货币，是一国国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。在我国，中国人民银行履行持有、管理和经营我国外汇储备的职责。 外汇储备的主要功能：1.调节国际收支，保证对外支付；2.干预外汇市场，稳定本币汇率；3.维护国际信誉，提高对外融资能力；4.增强综合国力和抵抗风险的能力。 一国的货币稳定与否，在很大程度上取决于特定市场条件下其外汇储备所能保证的外汇流动性。从国际经验看，即使一国的货币符合所有理论所设定汇率稳定的条件，但是，如果这一货币遭受到投机力量的冲击，且在短期内不能满足外汇市场上突然扩大的外汇流动，这一货币也只好贬值。1998年的亚洲金融危机时，在浓厚的投机氛围下，缺乏耐心的国民和谨慎的外国投资者丧失了对泰国货币的信心，而在一边倒的力量的推动下，泰国政府维护汇率的努力，实际上远在外汇储备降为零之前就已经被迫放弃。 截至2008年3月底，我国外汇储备已经高达1.68万亿美元，位居世界第一。 七、人民币基准汇率 各国在制订本国汇率时，由于外币种类很多，通常选择某种货币作为关键货币，首先制定本币对此种货币的汇率，叫做基准汇率；然后根据基准汇率套算出本币对其它货币的汇率。目前作为关键货币的通常是美元，很多国家都把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。 人民币基准汇率是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价，公布当日主要交易货币(如美元、日元和港币等)对人民币交易的基准汇率，即市场交易中间价。 中国人民银行公布的人民币基准汇率是各外汇指定银行之间以及外汇指定银行与客户(包括企业和个人)之间进行外汇与人民币买卖的交易基准汇价。各外汇指定银行以美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情自行套算出人民币对美元、港币、日元以外各种可自由兑换货币的中间价，在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内自行制定外汇买入价、外汇卖出价以及现钞买入价和现钞卖出价，并对外挂牌。 八、存款准备金率 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。 超额存款准备金率是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占全部活期存款的比率。从形态上看，超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金融资产，如在中央银行账户上的准备存款等。 2007年末，我国的M2为40.3 万亿元，从理论上分析，如果政府要提高准备金率0.5个百分点，就能够冻结银行资金2000亿元，如按货币乘数计算，影响的资金供应量将超过8000亿元。 九、再贴现率 再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。再贴现意味着中央银行向商业银行贷款，从而增加了货币投放，直接增加货币供应量。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低，而且会间接影响商业银行的再贴现需求，从而整体影响再贴现规模。 这是因为一方面，再贴现率的高低直接决定再贴现成本，再贴现率提高，再贴现成本增加，自然影响再贴现需求，反之亦然；另一方面，再贴现率变动，在一定程度上反映了中央银行的政策意向，因而具有一种告示作用：提高再贴现率，呈现紧缩意向，反之，呈现扩张意向，这对短期市场利率具有较强的导向作用。 再贴现率具有调节灵活的优点，但也不宜于频繁变动，否则给人以政策意向不明确印象，使商业银行无所适从。此外，再贴现率的调节空间有限，且贴现行为的主动权掌握在商业银行手中，如果商业银行出于其它原因对再贴现率缺乏敏感性，则再贴现率的调节作用将大打折扣，甚至失效。 十、伦敦银行同业拆放利率 伦敦银行同业拆放利率，是指在伦敦金融市场上、银行之间相互拆放英镑、美元及其它欧洲货币资金时、计息所用的一种利率。伦敦银行同业拆放利率是由伦敦金融市场上一些报价银行在每个工作日11时向外报出的。该利率一般分为两个利率：贷款利率和存款利率，两者之间的差额为银行利润。通常，报出的利率为隔夜（两个工作日）、7天、1个月、3个月、6个月和1年期的利率，超过一年以上的长期利率，则视对方的资信、信贷的金额和期限等情况另定。 目前，在伦敦金融市场上，有资历对外报价的银行仅限于那些本身具有一定的资金吞吐能力，又能代投资者吸收存款及贷放资金的英国大清算银行、大商业银行、海外银行及一些外国银行，这些银行被称作参考银行。由于竞争比较充分，各银行报出的价格基本上没有什么差异。目前，许多国家和地区的金融市场及海外金融中心，均以伦敦银行同业拆放利率为基础，进而确定自己的利率水平。 例如，一笔辛迪加贷款利率确定为伦敦银行同业拆放利率加上0.75％，如果当时伦敦银行同业拆放利率为10％，那么这笔辛迪加贷款的利率便为10.75％。 十一、利率 利率是利息率的简称，是一定时期内利息额对借贷本金之比。所谓利息，是让渡货币资金的报酬或使用货币资金的代价。利率的表达方式分为：年利率、月利率和日利率。计算方式分为单利和复利。其种类主要有：市场利率、公定利率、官方利率、固定利率、浮动利率、短期利率、长期利率、名义利率、实际利率等。 影响利率水平的因素通常有： 1.平均利润率。利息是利润的一部分，因此，平均利润率是决定利率水平的基本因素，并且是利率的最高限，零则为利率的最低限。 2.货币资金供求关系。货币资金供过于求，利率下降；反之，则利率上升。 3.物价上涨率。当名义利率低于同期物价上涨率时，实际利率为负，而负利率不能为资金供给方所接受。因此，在市场利率条件下，利率水平要受物价上涨率所影响。 4.历史的沿革。假定在货币供求均衡的情况下，利率只能按习惯做法和历史的沿革来确定。 5.中央银行货币政策。中央银行利用手中所掌握的货币政策工具，通过变动再贴现率调节信用规模和货币供给，或直接干预各种存贷利率，都会对利率水平发生影响。 6.国际金融市场利率。国际利率水平对本国利率的影响是通过货币资金在国际间的移动来实现的。 |
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