期货老手征战期指：12笔交易轻松盈利135万元李真的交割单像夏天吃了冰淇淋一样得爽——一共12笔交易，盈利却达135万元。 李真是个地道的上海人，但却可称得上是个国际炒家，曾在香港、新加坡炒过股票、商品期货、股指期货，有20年的A股投资史。在资本市场曾吃过大亏、输个精光，后来又靠做多铜，在商品期货上“咸鱼翻身”。这次，他带了800万元保证金，准备在沪深300(3067.365,7.30,0.24%)股指期货上练练身手。 跨期套利 对冲风险 常言道：不打无准备之战。4月16日早上9：00，当很多的股指期货投资者在为如何争夺有纪念意义的第一单而摩拳擦掌时，李真却在模拟在四张合约开出来的情形，以及该采取的措施。 据他判断，中国人喜欢以喜庆方式来迎接新事物诞生的习俗，而股指期货在酝酿了8年、筹备了三年多才得以一朝破茧而出，开出来红盘的概率相当得高。而在现货市场，沪深300现货指数在前10个交易日一直处于横盘，没有方向性的突破，但15日晚上，国务院会议决定出台一系列严厉政策措施来整治当前疯狂的房地产市场，这对股市绝对是一个利空，当然，影响有多大尚不明确。因此，如果四张合约同时大幅高开，但相互间价差不大，他就选择近期合约坚决做空；如果四张合约虽都是高开，但与现货指数之间的价差不一，且四张合约相互间的价差非常明显，他就卖空期指点位高的合约，买多期指点位低的合约，以此来做一个对冲。当然，期指首日开盘也不排除出现下跌的可能，如果小跌，就小笔买多，如果大跌，就大笔买多……李真将各种可能出现的情况做了笔记，并列了一个表格，以备战股指期货。 9：15，沪深300股指期货的四张合约果真红盘高开：IF1005开盘3450点，上涨51点；IF1006开盘3470点，上涨71点；IF1009，开盘3600点，上涨201点；IF1012开盘3618.8点，上涨219.8点。尤其是远期合约与现货的价差过大，李真决定先开IF1009和IF1012各5手的空仓，再开IF1005和IF1006的多仓各2手，以作为部分对冲。 此后，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012以迅雷不及掩耳的涨势摸高，李真也以多年期货操盘培养出的快手出招，最终以3588点卖空5手IF1009，以3622点卖空5手IF1012，以3440点买多2手IF1005和以3490点买多2手IF1009，。 此后，股指期货的四张合约同时迅速回落，直到9：30现货股市开盘后，才得以企稳回升，四张合约始终保持着不小的升水。但现货市场却走出了背离，沪深300在低开后继续走低。“这种走势是期货老手所最愿意看到的，是进行期现套利的好机会。” 但是，在这种绝好的机会下，李真没有进行任何操作。“因为从海外经验看，一个金融新品在诞生初期往往会有一些意想不到的极端事情发生，不能高仓位或满仓操作。此外，我已经进行了远期合约与近期合约的跨期套利，在同一天里再进行期现套利，容易把思路打乱了。” 下午13：33，在越来越多的人进行期现套利后，沪深300强劲反弹，期指受此带动也冲高脱离胶着状态。但经验告诉李真，这只是受期现套利作用下的盘中反弹，当天，现货市场成交量萎缩，说明观望情绪浓重，股市向上的可能较小。于是，他决定按兵不动，继续持仓。果然，沪深300在14：00过后开始掉头向下，期指的四张合约均以当日的最低点收盘。 而在大多数投资者选择平仓过夜时，李真再次做了个大胆的决策，继续持仓。他的理由是，在16日收盘时，远期合约与近期合约的价差仍很大，以IF1012与IF1005为例，两者价差达141.4点，跨期套利机会还是比较明显的。 看清趋势 果断出手 除了跨期套利的成功，李真第二个成功点在于在趋势明朗时敢于果断加仓。 周末，房地产调控再度升级，政府相继出台了一系列的措施。而房地产业是股市的权重行业，它的下跌必将带动大盘的下跌，房地产业的中级调整可能即将展开。 于是，周一开盘，沪深300股指期货四个合约大幅低开19-30个点，李真果断加码卖空，加开IF1009和IF1012各6手空仓。当天，股市期现双双暴跌，沪深300下跌179.91点，跌幅5.36%，而股指期货的四个合约下跌均超200多点，跌幅在7%左右，下跌幅度远超现货，而且IF1005的指数一度低于现货。李真认为股市暂时已跌到位了，而期指则有些跌过头。由此，他在下午3：00过后，将手中的11手IF1009和11手IF1012全部平仓。 周二，股市现货大幅震荡，多空对决却势均力敌。李真反空为多，加开3手IF1005和6手IF1006的多仓。 周三，股市在权重股的集体拉升下强劲反弹，李真判断反弹持续的理由并不充分。于是，李真再次果断出手，将多仓全部平仓。 尽管在做多IF1005和IF1006上并没有赚钱，甚至还小有亏损，但李真在做空IF1009和IF1012上却初战告捷。两相相加，李真还是大赚了135万元。 记者点评：顺水行舟，事半功倍；逆水行舟，事倍功半。 市场真正进入涨跌都赚钱的期指时代，但前提是懂得趋势和顺应趋势。相反，不顺应趋势，不识趋势者只会两头挨揍。 |
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