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“明年A股市场前低后高，年初负面因素压低股指到2700点，下半年流动性驱动大盘至3800点，全年估值中枢在3100-3200点。”周四，平安证券在云南昆明召开主题为“泡沫博弈，均衡之路”的2011年度投资策略会，首席策略分析师王韧称。
王韧表示，2011年市场风险集中体现在两个方面：一是商品价格过多体现金融属性，而对下游形成的盈利冲击；二是政策加速紧缩对市场形成的打压。这两个因素都可能扰乱经济复苏节奏，并对市场预期产生负面影响。假设原材料价格和财务成本上升吞噬上市公司20%的利润，致使上市公司业绩复合增速下调至12%左右，对应12倍动态PE的上证指数低点位置应在2700-2800点。 “流动性因素可能推动市场突破复合业绩增速决定的价值中枢并继续上攻。”王韧表示，基于2007年经验，复合业绩增长预期仍将是股指上升空间的强约束，在整体增长中枢下移的条件下，即使未来业绩复合增速调高至18-20%，对应上证指数高点位置大概在3800-4000点，这应是明年行情运行的高点。 那么明年整体市场的安全边际在哪里呢？王韧表示，上证3100-3200点是行情演进的价值中枢，这应当是全年的安全边际。他测算，当前沪深300一致预期2010年和2011年上市公司业绩增速均在16%左右，考虑到PEG=1应为市场估值的中枢位置，按上市公司未来复合业绩增速计算，沪深300指数2011年的动态PE在16倍附近，对应上证指数3100-3200点。 “从‘防通胀’到‘新周期’是明年行业配置的大致思路，年初通胀压力较大，建议配置抗通胀行业，下半年经济回升确认，传统行业和新经济结合的行业弹性非常大。”王韧建议，用拥有渠道优势的连锁超市、占据独家品种优势的白酒和医药股、具有市场壁垒的精密制造类等三类“泛资源”品种防通胀，而用受益新一轮周期启动，且处于传统行业和新兴行业交集位置的高端制造、工业服务、信息技术三类“新周期股”再进攻。 王韧表示，明年全年推荐“大机械+大金融”的攻守兼备组合，其中受益制造业转型的电力设备和机械股，受益大金融转型的保险股和地产股值得关注。推荐荣信股份、三一重工、利源铝业、东山精密、中国宝安、中国平安、金地集团、华测检测、日海通讯、诺普信等“2011年十大金股”。 |
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