摘自民族证券
重点公司推荐
（一）誉衡药业（002437）：营销和研发优势推动未来成长
●主导产品稳定增长。公司骨科鹿瓜多肽为骨科用药的一线品种，市场占有率70%，预计全年增速30%左右，随着新的适应症扩大，增速有望进一步加快；吉西他滨虽然价格下跌，但销售量保持了40%的增长；头孢米诺已经开始招标，是抗生素中的明星产品，预计明年将实现5000 万左右的销售收入。
●新药品种储备丰富。公司研发实力较强，在研品种丰富，研发费用投入占收入比接近10%。目前一类新药银杏内酯B 已完成临床试验，疗效确切，预计明年获得新药证书，市场潜力大；一类新药注射用秦龙苦素处于三期临床阶段；一类新药人神经生长因子已完成临床试验。后续丰富的品种保证里公司的持续发展。
●具有突出的营销优势。公司营销模式吸收了代理制和直销制两种模式的优点，形成了对代理商“专卖店式”管理的特色模式，渠道掌控能力强。管理层都是在医药行业从业多年的职业经理人团队，具备和管理着一支可以面向医院全科的处方药销售队伍。
●给予“谨慎推荐”评级。我们预计公司2010、2011、2012 年实现净利润1.82 亿元、2.64亿元、3.70 亿元，同比增长40%、45%、40%，每股收益1.30 元、1.89 元、2.64 元。给予公司2010 年50 倍估值，目标价94.5 元。
（二）科伦药业（002422）：内涵和外延比翼双飞
● 产业升级和集中度提高是未来大输液行业的发展方向。大输液行业正处于软塑包装替代玻瓶包装的产业升级过程中，龙头企业凭借技术、规模和资金优势，将获得整合行业企业的优势，获得更高的市场份额，进一步做大作强。
● 公司处于产业结构升级的快速推进中。毛利率较低的玻瓶输液占比将不断下降，毛利率较高的软塑包装输液占比不断提升，未来三年增速在25%左右；直立式软袋是公司未来发展重点，盈利能力和产品附加值上新台阶；开发液固双腔袋等产品，面向高端市场；非输液产品，将利用与输液产品的联动效应，未来十年有望形成与输液产品等强的格局。
● 外延式并购扩大全国布局。公司具有整合行业内资源的核心优势，上市前陆续收购了湖南科伦、黑龙江科伦等11 家企业，初步形成了大输液的全国性战略布局。上市后加快了外延式扩张步伐，又收购了河南大洲90%股权、浙江国境药业85%股权，兼并收购是公司未来发展的战略性举措。
● 给予“推荐”评级。我们预计公司2010、2011、2012 年实现净利润6.73 亿元、9.03亿元、11.48 亿元，同比增长57%、34%、27%，每股收益2.80 元、3.76 元、4.78 元。给予公司2011 年50 倍市盈率估值，目标价188 元。
（三）沃森生物（300142）：定位于中高端市场的二类疫苗企业
●定位于中高端市场的二类疫苗民营企业。公司主要从事二类疫苗的生产、研发和销售，拥有覆盖国内29 个省市、2000 多个区县的营销网络。目前主导产品有Hib 和冻干A、C 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗，为高附加值产品，能保证未来二年的快速增长。控股股东李云春先生，占发行后总股本的15.05%。
●疫苗行业呈现高速成长态势。2001-2008 年全球疫苗市场复合增长率超过20%，远高于药品市场的增长率。而我国疫苗行业的增速高达25%，随着政府投入的增加和对预防保健意识的日益增强，仍将保持高速增长态势。二类疫苗作为新型疫苗市场的代表，有望获得高于行业的增长速度。
●竞争优势来源于研发和丰富的产品储备。公司具有突出的研发能力，储备品种多达10余个，涵盖了病毒性疫苗、细菌性疫苗、基因工程疫苗、新型佐剂疫苗、联合疫苗等领域，其中，2 个已经申请临床批件、2 个已完成临床总结，1 个正进行临床研究，预计将陆续上市，公司持续增长有保证。
●给予“推荐”评级。我们预计公司2010、2011、2012 年实现净利润1.56 亿元、2.65亿元、3.89 亿元，同比增长104%、70%、47%，每股收益1.56 元、2.65 元、3.89 元。给予公司2010 年60 倍PE 估值，目标价159 元。
（四）九安医疗（002432）：明年是业绩爆发年
●医疗健康产品的主流企业。公司是全球医疗健康电子产品供应商，产品主要销往欧洲和美洲。电子血压计占主营收入和利润的比重均在75%以上。
●核心优势来源于营销和研发能力。公司在国际市场已形成稳定的客户群，国内市场已基本形成覆盖全国的销售网络；公司的研发能力能保证不断推出适应市场需求的新产品。
●家用医疗健康行业面临广阔的发展空间。我国家用医疗健康行业才刚刚起步，预计电子血压计行业年增长速度在30%以上。同时，行业特点决定了销售平台的协同效应，对企业品牌的认可将带动多种相关产品的销售。
●未来业绩将爆发。未来业绩的爆发点一方面来源于与APPIE 公司的合作，公司已经研制出一款能集 iphone、ipad 充电器和电子血压计为一体的产品，目前尚处于FDA 认证阶段，预计年底左右可以通过认证并生产；另一方面是公司血糖产品国内市场和美国市场潜力巨大。此外，血压计产品国内将加大销售力度，美国市场方面已经和Mabis，CVS 和沃尔玛等主要渠道商建立了合作。
●给予“推荐”评级。2010 年不考虑海外市场两项新业务的影响，预计公司2010、2011、2012 年实现净利润0.47 亿元、1.01 亿元、1.47 亿元，同比增长20%、116%、45%，每股收益0.38 元、0.81 元、1.18 元。公司是快速增长行业的高速成长企业，2010 年后将迎来业绩爆发性增长，给予2011 年50 倍PE 估值，目标价40.5 元。
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