|
天之道，其犹张弓乎？ 哲学不是一种工具，而是绝对存在的一切智慧。因为哲学不是一种工具，所以哲学不是用来炒股的。但是不懂一点哲学，不具备一点智慧，在股市中是赚不到钱的。 马克思以他的哲学之眼发现了价值规律，即商品的价值量取决于会必要劳动时间，商品按照价值相等的原则互相交换。价值规律作为商品经济的基本规律，同其他任何规律一样，是客观的，是不以人的意志为转移的。所以，我们看到，商品价格上下波动，但总是以其价值为轴心，一个时期，价格可以很高，也可以很低，但从长时期和全会来看，商品价格与价值是相符的。老子说：“天之道，其犹张弓乎？高者抑之，下者举之；有馀者损之，不足者与之。”老子也以他的天才之眼看到了天道，天道就像拉弓射箭，弦位高了就往下压低，弦位低了就往上抬举，拉得太满就减损一些，拉得不足就补充一点，天道损有余而补不足。说的是天道，也是股道，跌得离谱了就要涨上去，涨的过头了就要跌下来。老子又说：“人之道则不然，损不足以奉有馀。孰能有馀以奉天下？”老子以他的悲悯之眼看到了芸芸众生的贪鄙与愚昧，看到了股市中的众生百态；人世的行为总是剥夺那些不足用以供奉有余的人，有谁能够把自己的有余拿来供给天下人呢? 唯有道者。老子期许圣人出，这样的圣人“为而不恃，功成而不处，其不欲见贤。”圣人之所以伟大，就因为他有益于世界却不自恃，功业成就而不占居，他们不愿显示自己的贤明啊！说得多好啊！ 大智若愚的价值投资 在股市中赚钱就四个字：高抛低吸。高抛低吸是目的，怎么样高抛低吸，投机，还是投资，是战略。投机，是我们通常说的炒股，95％的中国股民在做的事。投资，一般是指价值投资。价值投资其实很简单，就是买入价值低估的股票，等待其价值回归。这件事，许多人明白，但只有老巴身体力行做了一辈子。大道至简。一位佛教信徒苦悟三十年，悟得佛法真谛，抛弃一切法门，最后讲出来的话还是色即是空、空即是色一类的简单道理，这样的道理佛祖传下来几千年了，好像都知道，但有谁真正懂得了？奥卡姆的威廉（William ofOccam）提出著名奥卡姆剃刀定律，这个原理称为“如无必要，勿增实体”,即“简单有效原理”，他告诉人们：切勿浪费较多东西去做用较少的东西同样可以做好的事情。我们用心理解先哲的话，切勿把至简大道演绎为不知所云五日线、十日线、这叉那叉、这多那少，切勿把坐等财富的悠闲转变为操劳过度的上窜下跳。价值为王。 N年前，同事的一位朋友一起吃饭，他得意志满，说这辈子算是财务自由了。原来是在上海做期货，做对了，赚了3000多万。说来也巧，一年后又坐在一起了，这伙计已经把家当都输掉了，基本的生活还得靠老婆接济，更不要说什么财务自由。一个人从股市上赚点钱并不难，难的是长期不断赚钱。假如你每天能赚取0.1个百分点，一年后你的盈利水平达到27％，接近巴菲特。假如你每天能赚1个百分点，一年后你的账户资金增加10倍多。你当然做不到。没有谁能绝对准确预测一支股票的短期走势。富国银行是巴菲特最经典的投资案例之一。1990年富国银行遭受房地产泡沫破灭危机，股价出现大幅下跌，在市场一片看空声中巴菲特却逆势大举介入，1992年－1993年富国银行因计提坏账业绩差点陷入亏损，巴菲特不为所动继续增持。此后的事实证明巴菲特的判断多么具有前瞻性：2004年巴菲特持有的富国银行市值35.08亿美元，而其投资成本仅为4.63亿美元。相信时间，相信价值，永远不要问理发师你是否需要理发。 和成熟市场相比，银行股被低估了多少？ 以美国市场为例。以深发展为例。美国股市历史平均市盈率较低，为14倍，银行平均市盈率为15倍，按这个市盈率标准，目前中国股市市盈率为21倍，对比美国，中国银行股的合理市盈率应为21×15/14=22.5倍，深发展的价格应为41元。有人说，现在中国股市的市盈率高于发达国家，不合理。一个国家股市平均市盈率应该为多少比较合理？采用经典的AswathDamodaran的回归式：市场市盈率＝33.52－103.5×利率＋103.85×GDP增长率－0.143×国家风险。公式中的利率采用长期利率，目前我们利率水平较高，取值为5.5％；同时我国持续保持强劲的经济长率，近年来平均水平达到了10％左右，因此GDP增长率取9％；国家风险取值范围为10－70,国家系统风险越大取值越小，我国系统风险小于欧美发达国家（金融危机为证），好于东亚国家（国家风险为15-25）较好，因此，取值40，由此，得出我国的市场平均市盈率为31.5倍，如果大盘回归31.5倍市盈率的国际标准线，深发展的价格应为62元。 和历史相比，银行股被低估了多少？ 中国股市的市盈率，最高时有60多倍，最低时才10.6倍，去掉一个最高分，去掉一个最低分，综合平均各个年份的市盈率，大致围绕35这个中轴线。银行股算是“大盘股”，炒作较少，平均市盈率略低于大盘平均市盈率，近两年低于大盘市盈率较大，平均值在28这个中轴线。按照这个比例，目前银行股的市盈率应为21×28/35=16.8，深发展的价格应为31元。如果大盘回归36倍市盈率的中轴线，深发展的价格应为51元。 银行股存不存在系统风险 最危言耸听的说法是银行会在2011年亏损，甚至崩溃。依据是国家宏观调控。这其实是经济的基本面问题，中国金融服务较为单一，银行经济运行的核心。如果银行崩溃了，也等于经济崩溃，这时的股市已没有什么好谈了。我们要谈的是经济调控对银行的基本面有多大影响。
提高存款准备金率、加息，是最直截了当的手段，也是经常性的做法，今天加了，明天减了，很稀松平常的事，别当个事。提高对银行业绩的负面影响极小，提高存款准备金率后,银行通过减少超额存款准备金率,同业投放资金,或者债券投资规模,或者信贷规模,腾挪出部分的富裕资金来补缴资金,达到监管部门的法定存款准备率的要求.这种资产配置方式的变化带来的结果是:低收益资产增加,高收益资产减少,从而在一定程度上降低银行业绩. 但是,整个信贷市场资金供不应求,银行贷款议价能力提高,从而部分抵消掉这种负面的影响.存款准备金率提高50个基点,可能将使银行业净利润下降0.2-0.3％,降幅有限。至于加息，总体来说对银行是利好，理由也不必多说。
有点悬念的是房价调控。不少人担心房价下跌，地价下跌，房地产企业倒闭，地方融资平台崩塌，银行坏账增加，这是影响银行基本面的唯一可能。国家调控房价的目的是什么，底线在哪里？是把房价打下去压垮经济、还是抑制房价过快上涨？这个问题自己回答。如果调控成功有效，房价未来有三种走向可能：一是继续涨，涨幅减少；二是不涨，维持现价；三是房价微跌。这三种走向都是成功的。如果房价继续猛涨，或者由此猛跌，调控就失败了。我关注了近期以来土地拍卖价格，稳中有涨，应该是调控起了作用。这三种走向影响了房地产行业的利润，由房地产缓冲波及到银行，影响微乎其微，不存在所谓坏账增加多少多少的可能性。再想的更严重10倍，土地价格只要下跌幅度不超过50％，对银行都不具备实质性的影响。我亲戚一套房子，按目前市值80多万，拿到银行抵押了30多万，目前的房价跌掉60％，银行才会承担风险。土地评估价一个事，抵押贷多少钱又是一回事。跌60％，你觉得可能吗？ “平深恋”对深发展的股价有什么影响 “平深恋”本是挺美好的一件事，被一些人搞得像犯罪似的。责难最多的说法是：平深恋会摊薄深发展的盈率水平，提高市盈率。这是读书的结果。什么是市盈率？你会用会计语言告诉我什么是市盈率。但那不是市盈率的本质，你学会用哲学语言告诉我什么是市盈率，你才算是真懂。 举个简单的例子来讲讲什么是市盈率。有一家卖鞋子的，一家卖帽子的，卖鞋子的利润多点，用会计方法算算市盈率是8，卖帽子的利润少点，算算市盈率是16。这代表了他们过去的盈利水平。请注意，市盈率是根据已有的盈利水平算出来的，代表过去，也从一定程度上预期未来。我们买股票是买过去还是未来？当然是未来。如果市盈率并无任何预期未来的参考价值，我们还看中市盈率吗？当然不会。好了，现在卖鞋子的和卖帽子的要合并，他们的市盈率会改变吗？答案有两种回答：一是不会发展任何变化，市盈率属于过去，而过去绝不会因现在的作为而有所改变。二是因为二者的结合，运营发展变化，以后的盈利水平会发展变化，至于以后有什么样的市盈率，需要以后来检验。至于二者结合后，用会计方法计算出的即时市盈率，是合并的一个瞬间水平，代表了一秒钟的水平，既不代表过去，也不代表未来，是没有任何意义的，谈不上谁摊薄谁。反而，因为鞋子和帽子混业经营，是一种互被创新，拓展了利润空间，对将来的营利水平贡献是无可限量的。再退一步说，就是这个瞬间市盈率水平也是蛮低的，大概10倍左右，不你某些人所说的16倍，想捡筹码嘛，可以早点动手，非得闹得搁不下脸吗？ 有多少贪焚，就有多少失望 我告诉你了，买进深发展，10内可以赚10倍，今年可以30％以上，也许你信了，但你不会买进。你追求更高的利润，你希望在银行股爆发的前夜再买进，你希望今天有100％甚至更高的收益。目前，正是中国股市疯狂之时，什么题材都能爆炒一回，无股不涨，涨了还涨。而银行股则成了弃儿，不管你买还是不买，他不死不活，就在那儿。当你和股市一起疯狂的时候，天道已逐步显现。天之道，其若张弓乎！！！时间流逝，一年过去，十年过去，回头看看，你明白过来，你的账户已缩减无几，你明白了，你和90％的股民一样，并没有什么特别出色之处，也许碰巧了，抓住了一两波，但终究还是还给了市场。 狄更斯在《双城记》的开头写下的几句话： 这是最美好的年代，这是最糟糕的年代；这是智慧的年头，这是愚昧的年头；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望的春天，这是失望的冬天；我们面前什么都有，我们面前什么也没有；我们全都在直奔天堂，我们全都在直奔相反的方向。 这一切，源于你的愚蠢，源于你的智慧。 2011年，如果有点时间，就读点哲学，读读资本论，读读论持久战；2011年，如果有点闲钱，就买点股票，买点深发展。 |
|
|
