很多对冲基金很赚钱,它们的创办人和高层员工也很赚钱,这些都是事实。但是,他们成功的前前后后也有大量的辛酸故事。这些故事包括高度的压力,以及关闭、破产和多年不赚钱的例子。对于少数赚钱的对冲基金,我们要分析他们是如何赚钱的。我看原因不外乎两种:第一种是确实水平高(加上运气好),赌对了。比如,在投资回报方面,有些长期以来表现优于大市,所管理的资金也就越来越多,管理费收入越来越大,利润分成也越来越丰厚。但这种人毕竟是凤毛麟角。 第二种是绝大多数,他们的水平虽然一般或者投资表现平平,但筹集资金的能力很强。他们赚的是稳定的管理费和巨额的利润分成。比如,某某基金管理3亿美元的客户资金。去年,恒生指数上升了48%,但该基金只涨了20%。虽然它跑输了大市,但该基金除了收取1.5%至2%的管理费之外,还要分得利润的20%,即1200万美元。今年如果全球股票大市不振,该基金一分钱也没有赚(所以无利润可分),但是管理费也有500-600万美元。明年如果该基金亏损10%,管理费也还是要收取的,虽然他们拿不到利润分成。对冲基金的创办人(以及高层员工)很赚钱,但这不等于基金的投资人也很赚钱。此所谓“挖黄金的人未必赚钱,但是卖铲子的人肯定赚钱”。事实上,绝大多数基金的表现很一般。作为一个整体,他们当然只能跑输大市,因为他们的费用太高。也就是说,像你和我这样的个人投资者在投资业绩方面完全可以优于对冲基金。为什么? |
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